广发基金:节前A股或承压 两个维度挖掘PPP投资机会

　　9月5日至9月9日这一周，A股仍维持震荡格局，其中上证综指上涨0.4%，沪深300上涨0.1%，中证500和创业板指则分别上涨1.8%和1.5%。两融余额上周上升68亿元，存量为9023亿元。一级行业中，建筑建材（+4.4%）、休闲服务（+3.3%）和家用电器（+2.8%）周涨幅居前。二级行业中受益PPP逻辑的园林工程（+8.8%）、水务（+6.6%）和其他建材（+5.3%）表现较好。主题方面污水处理（+7.5%），海绵城市（+5.7%）和PM2.5（+5.6%）涨幅居前。

　　8月经济数据有所改善

　　海关总署公布的8月进出口数据显示，8月外贸数据超预期改善。以人民币计价出口同比增加5.9%，预期2.9%；进口同比增长10.8%，预期0.7%。从对主要贸易国的数据来看，8月外需有所改善，其中对欧盟（2.4%）、日本（0.4%）、印度（10.9%）出口增速由负转正，对美（-0.2%）、东盟（-2.0%）、韩（-0.8%）跌幅收窄。进口方面，由于低基数影响8月进口数据较大幅度的改善。但国内经济下行趋势不改叠加人民币贬值预期仍在，进口长期仍存压力。

　　广发基金资产配置小组分析认为，从国家统计局公布的8月CPI数据来看，受去年高基数影响，猪肉、鲜菜和蛋类价格对食品价格形成拖累，而非食品价格则保持相对平稳。从高频数据看9月以来菜价有明显上涨，再考虑到去年低基数的影响，9月CPI或有所反弹。PPI同比降幅继续收窄，考虑到9月煤炭价格和油价的上升，我们判断PPI降幅收窄的趋势仍将延续。

　　险资新规利好港股类债蓝筹

　　保监会于9月8日发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，这标志着保险资金可参与沪港通试点业务，恒指受此消息提振周五大涨。

　　对此，广发基金资产配置小组认为，此新规推出将主要利好港股中的优质蓝筹。这是因为国内理财资金监管趋严促使保险机构每年新增保费增加，随之而来的是资产配置压力也会有所提升。其次，险资目前在境外的资产配置比例不足2%，远低于15%的监管上限，客观上也具备配置港股的能力。最后，在资产配置荒的背景下，港股整体在估值上具备一定优势，而低估值、高股息的类债蓝筹品种与保险资金的风险偏好相匹配。

　　从广度和深度挖掘PPP投资机会

　　9月8日欧央行会议维持三大利率不变且维持资产购买规模不变令市场大失所望。而此前以鸽派形象示人的波士顿联储主席在9月9日发表鹰派言论。上述两个事件被市场解读为全球宽松到达极限，全球宽松预期的变化带来市场的调整，整体不利于A股本周的走势。

　　广发基金资产配置小组认为欧美股市的大跌叠加节前惯性的谨慎气氛可能会导致本周A股承压。配置方面仍然维持对PPP以及国企改革的推荐。对于PPP，广发基金资产配置小组认为只看订单量的粗放式炒作行情可能不会维持太久，接下来建议从两个角度来进一步挖掘PPP投资机会：从广度上看，关注PPP主题横向扩散（从园林、环保向其他合适PPP模式的细分行业扩散）。从深度上看，在PPP带动下能实际改善业绩的细分行业或是第二波上涨的主力。