)很多人没有想到，中短期万能险“覆灭”的导火索会由万科引燃。
今年，万科股权大战，一直是财经乃至新闻界的热门话题。其实早在去年12月，王石就在其微博上宣称“万能险有洗钱嫌疑”；次日前海人寿还做出回应，称“万能险有近百年历史，是人身保险中常见的产品类型之一。前海人寿严格遵守并符合中国人民银行关于反洗钱的有关规定，并定期接受监督指导”。
一时间，关于万能险的“罪”与“非罪”的讨论，甚嚣尘上。
1、什么是万能险？
简单来说，万能险是一款兼具保障和投资功能的人身保险。投保人所缴的保费分成两部分，一部分用于保险保障，另一部分用于投资账户。
保障和投资额度的设置主动权在投保人，投保人可根据不同需求进行调节。投资账户的资金由保险公司代为投资理财，投资利益上不封顶，下设最低保障利率。
相较于其他寿险产品，万能险的优势体现在3个方面：
一是交费灵活、收费透明，投保人在交纳首期或一定期限的保费后，就可不定期、不定额地交纳保费，同时保险公司会向投保人明示所收取的各项费用。
二是账户灵活性高，保额可调整，按照合同约定投保人通常可以提高或降低保险金额，并灵活支取现金账户资金以变现，但每年内的取现次数有限，同时需要收取一定费用。
三是设定最低保证利率，定期结算投资收益，保险公司同时提供3%—3.5%的最低收益保障（监管新规将上限调整为3%）。
万能险跟同样的非传统保险：投连险和分红险特别容易混淆，这里简单对比一下。
从表中可以看出，分红险的投资渠道稳定，风险较低，适合长期持有。投连险不保本无保底收益，风险更高，有n个投资账户，投保人可以自己选择把保费放在激进、稳健或保守型的账户中投资。万能险的安全性和收益率介于两者之间。
2、万能险变形计
尽管前海人寿回应称万能险有近百年的历史，但据媒体报道世界上第一款万能寿险产品在37年前诞生，由美国哈顿寿险公司推出。
在中国，万能险2000年才引入保险市场，并由太保寿险推出了国内第一款万能险产品。
2003-2007年，万能险经历了一段时间的上升期，但2008年受累于金融危机和股市暴跌，万能险结算利率又一度跌破4%，此后发展较缓。
而在2012年以后，监管部门推出“保险投资新政”，进一步放宽险企投资渠道。万能险产品规模快速增长。
数据显示，2015年我国有57家人身险公司开办了万能险，万能险保费收入达7647亿元，万能险产品接近1000个，达到历史新高。
然而，万能险经过本土化的发展，产品形态已逐渐变得别具“中国味儿”。
相较于美国等地的万能险产品，国内市场中的万能险保障额度更低，只有10—20万。期限也更短，一般在3—5年。部分产品甚至只有3个月到6个月。有些保险公司甚至通过“退保不收手续费”的办法，变相鼓励投保人短时间内退保。
美国的万能险不鼓励用户提现，国内万能险产品普遍有每月1—2次的免手续费取现功能，甚至建议客户全部支取现金。
国内的万能险产品更为强调投资功能，而非保障功能。为了竞争，市场上出现了一批不扣除初始费用，也不收取管理费、保险保障几乎可以忽略的万能险产品。并且这类产品投资门槛低，预期收益率普遍较高，多为6%~7%。
随着互联网理财的普及，万能险也逐渐成为一款理财产品被大众所知。
一位业内人士这样跟笔者形容： 万能险在中国几乎等同于银行的储蓄卡，对用户来说，就相当于存钱在保险公司，你想取就可以取，想取多少都可以。虽然是一个保险产品，但是并没有什么保障，投资人也明白这一点。用户追求的其实是高于银行理财的收益率。
3、万能险的罪与罚
2015年下半年，以安邦人寿、前海人寿为代表的新型险企接连举牌多家上市公司，而后“宝万之争”持续发酵，王石发出质疑万能险洗钱的微博。
一时间，关于万能险纷保障性和安全性的讨论不绝于耳，这也引起了包括保险监管层在内的关注。
2016年3月，保监会下发了对中短存续期人身保险产品（以万能险、分红险为主）的限售令，要求立即停售存续期限不满1年的中短存续期产品，并在3年时间内逐年降低3年期以下中短存续期产品的总体规模。
今年9月，保监会再发两份人身险监管新规，将万能险责任准备金评估利率上限下调0.5个百分点至3%，还将主要年龄段的死亡保险金额比例由120%提高至160%。并要求不符合规定的保险产品在2017年4月1日前全部停售。
这一次，市面上的短期万能险基本上从此覆灭。
事实上，保监会对万能险出手不是今年才开始。
早在2014年5月，监管层就发出警示，认为保险负债业务呈现短期化和高收益倾向，易带来较大的资产错配和流动性风险，更直指一些寿险公司对资金聚集的冲动很强。
2014年9月，淘宝上销售的万能险集体“下架。
2015年9月，万能险又遭遇了一次下架潮，下架的主要原因依然是“过分强调收益、忽视保障功能，过分重视营销”。
由此可见，保监会对万能险的监管火苗已经蓄积已久，而由万科引起的地产争夺战彻底点燃了这把大火。
4、万能险背后：金钱与欲望的纠葛
尽管今年以来，保监会对市场严格监管，万能险的增速却依然惊人。
数据显示：2016年1-7月，万能险保费收入已超过2015年全年，达8670亿元，同比增速高达119%。安邦、前海、生命、恒大、华夏等保险新贵通过高现价策略型万能险快速扩张。
截至2016年7月，“举牌大户”安邦人寿的保费规模为2521.10亿元，已超越平安人寿、太保人寿，位居寿险行业第二。
而举牌万科的前海人寿，据其年报显示，2013年、2014年、2015年其万能险产品的规模保费分别占公司总规模保费的96.86%、90%、76.78%，前海人寿的举牌资金大部分来源于万能险。
对很多中小保险公司来说，万能险无疑是可以快速聚拢资金，做大规模的一条捷径。
为了在竞争中取胜，保险公司加快产品周期以迎合客户理财需求，结果就是市场中的短期万能险产品越来越多，预期收益竞相增高，这也带来了许多风险。
一是利差损
一个保险从业者表示，尽管险企实际投资收益一般都高于最低保证利率3%，却未必高于实际结算利率6%—7%，但为了避免用户流失，保险公司都会选择刚性兑付所有收益。尤其是通过银保渠道销售的万能险，银行往往对险企也有相关要求。
事实上，在2016年资产荒和利率下行的背景下，保险公司的实际收益率很难覆盖承诺给用户的投资收益率。
这就好比我拿着你的本金去投资，只赚了100块，但是怕你生气，我咬牙赔付给你200块。单一看这笔钱可能很少，但是在几千亿元保费的规模下，这会是一笔巨款。
一旦遭遇市场波动或者没有预料的“黑天鹅”事件，保险公司可能无法给付当期收益、现金流将随之骤减，进而给保险投资、管理及偿付能力带来巨大压力。
二是短线长投
寿险保单的特性决定了保险资金通常用于配置房产物业、基建建设、上市公司股权等长期类资产，而保险公司的中短期万能险，投资时间一般一年到三年不等。保险公司将短期的钱用作长期投资，一旦遇到集中退保或其他因素造成产品中断，而投资端不能立即变现，则将面临现金流断裂的危险。
保监会出手监管，也是基于防范这两个风险的考虑。
以万能险为主要业务的保险公司受监管的影响会很大。据媒体统计，目前76家寿险公司中，2016年前7个月万能险保费占比超过50%的险企共有21家，万能险业务占比超过80%的险企有10家，其中5家的占比超过90%。
这些公司未来必须从产品设计、销售渠道等多方面来调整，压缩中短存续期产品占比。
可以预见，未来一段时间，这些公司的精算师都需要加班。
5、投资者：理财收益率下降，宝宝不开心
对于投资者来说，很多人并没有意识到万能险背后可能存在的风险。他们更多地关注理财产品利率下降对自己带来的影响。
布谷TIME的一位用户持有国华人寿的多款万能险产品，其中国华理财宝两全保险（万能型）B款，保底收益率为3%，结算年利率为6%，另一款特供升级版年利率为6.99%。
在他的认知里“万能险没有手续费而且赎回不要钱。我买的特供版每月可以免费赎回两次，一年后可以直接赎回。”
9月3日，这位用户收到国华人寿调整利率的通知，9月19日其持有的万能险结算利率将下调至5.2%。
“20万一年得损失3580元。实打实的钱飘走了，算复利就更加亏大了。”这位用户跟笔者抱怨。
对他来说，很难再找到一款收益率达6%—7%，每月支持取现，安全系数可以和银行媲美的短期理财产品。
事实上，根据保险新规：“当万能账户的实际投资收益率连续三个月小于实际结算利率且特别储备不能弥补其差额时，当月实际结算利率应当不高于最低保证利率与实际投资收益率的较大者。”
简单来说，如果保险公司实际投资收益率是4%，保底收益率3%，承诺收益率6%，那实际结算利率应该是4%而不是6%。如果保险公司实际投资收益率是2%，则按照保底收益3%进行结算。
此前保险公司为了扩大销售规模，都是刚性兑付承诺收益率6%，这培养了用户的惯性思维，很多投资者没有意识到：万能险高于保底收益的部分本来就是浮动的，不属于刚性兑付。
从目前来看，国华人寿利率下调到5.2%已不算低，市面上有多款万能险产品结算利率已下降至3.9%左右。
未来一段时间，持有万能险的用户收益率会相继下调，不过最低应该不会低过3%。
而之前凭借短期万能险一路高歌猛进、急速扩张的保险公司，步伐也只能缓下来。
任何一个行业，当潮水退去，你才会发现谁在裸泳。
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