期债反弹,后续仍将区间震荡

　　本周二（9月13日），国债期货市场震荡反弹。截至收盘，5年、10年期国债期货主力合约分别收涨0.12%、0.27%。市场人士指出，近段时间债市调整主要归因于美联储加息预期升温、国内货币宽松预期落空、降杠杆担忧再起，以及8月份宏观数据全面转暖等因素，随着市场对上述利空因素的消化，债市情绪有所回暖，不过综合来看目前内外因素的扰动仍在，预计期债难改区间震荡格局。

　　期债震荡反弹

　　13日，国债期货市场高开高走。从盘面上看，昨日5年期国债期货主力合约TF1612小幅高开于101.3元，尽管早盘一度收窄涨幅，但随后基本处于震荡上行态势，盘中最高上探至101.43元，最终收报101.405元，涨0.125元或0.12%，成交9303手，日持仓大增1254手至20992手；10年期国债期货主力合约T1612涨幅则相对更大，截至收盘报100.92元，涨0.275元或0.27%，成交22740手，日持仓小增43手至36396手。

　　现券方面，周二债市交投火爆，各期限收益率小幅震荡下行。截至收盘，10年期国债新券160017收益率跌3.13个基点报2.7562%；10年期国开新券160213收益率跌2.44个基点报3.1112%；5年期非国开新券160421收益率跌8.5个基点报2.9650%。

　　业内人士指出，基本面上，昨日统计局公布数据显示，我国8月规模以上工业增加值同比增长6.3%，8月社会消费品零售总额同比增长10.6%，均好于市场预期，但市场对此反应平淡。资金面上，昨日央行在公开市场实现净投放1000亿元，同时重启28天期逆回购并下调28天期逆回购操作利率，令市场对流动性预期有所好转，提振债市情绪。

　　后续仍将区间震荡

　　8月中旬以来，债市市场出现连续回调，10年期国债收益率由2.64%上调至2.79%，调整幅度已达15BP左右。这一轮债市的调整是否已经到位？对此目前市场人士莫衷一是。有观点认为，考虑到国内外偏空消息交织，债市将继续被谨慎情绪笼罩，若经济基本面企稳而货币放松预期减弱，收益率仍将向上调整；也有观点认为，目前基本面和政策面变化暂难有大的突破，而四季度供需关系仍有利于债市，收益率调整过后将重拾下行之旅。

　　中信证券表示，继14天逆回购重启后，28天逆回购也再度重启，央行维稳资金面之余加大长端资金比重，拉长操作久期，实现“缩短放长”去杠杆意图明显，在市场利率长期与政策利率倒挂的背景下，债市调整风险加大，配合海外货币政策和国内基本面的变化，建议投资者保持谨慎，9月仍是多事之秋，急于入场不如等待良机。

　　具体到期债策略，国泰君安期货指出，若经济数据显示增长前景回暖，则期债延续弱势震荡，若经济数据超预期变差，期债或获得反弹向上的动能，临近中秋假期，资金利率易上难下，且央行重启28天期逆回购或继续压制期债，期债短期或以偏空运行为主，然中期内维持逢回调做多的方向性策略建议不变。