)"如果说马云爸爸家的余额宝完全不需要担心压力测试这回事儿，那么其他基金公司呢？不过，真的完全不担心吗？"
如今，T+0的宝宝类产品已被很多人所熟知。最典型的例子既是天弘基金的余额宝，简易方便的操作体验，以及初期6～7%的收益率令其迅速的打开了市场，也将货币基金这一产品广泛的引入平民百姓之家。
随之而来的宝宝类产品更是如雨后春笋般涌入市场，然而这样的模式究竟有多少的可持续性? 又是能够轻易被复制的吗？其实，现如今拦腰斩断的收益率已经说明了很多，最显而易见的是余额宝从七日年化利率7%到2.38%。
今日，财新网报道称，T+0快速赎回服务其背后所隐含的风险，已经引起了监管层的注意。
证监会摸底，垫资有风险，T+0需谨慎
据财新报道，不少公募基金管理公司、销售机构，以及证券公司资管部门近日接到中国证券投资基金业协会的通知，要求机构们对自家T+0快速赎回产品进行自查摸底、开展压力测试。
T+0快速赎回产品主要隐含的风险，在于其与货币基金之间存在的时间差。尽管作为用户来说，购买T+0产品后享受的服务是可以当天赎回资金到账，但此类产品所对接的货币基金，实际上实行的是T+1的清算制度。
这就意味着，当用户于当天赎回产品后，实际上到账的资金为“宝宝类”所垫付。而实际到账的资金则取决于，是否为交易日以及15：00为时间界限进行的赎回，这中间不可避免的会存在一个1-2个工作日的时间差。打个比方，如果是周五晚上（15：00后）进行货币基金的赎回，那么要到下个礼拜二（T+1日）钱才会真正到账，宝宝类产品只是为用户进行了提前垫付。
T+0快速赎回虽能吸引基金投资者、提升用户体验，但垫资“赚吆喝”是存在资金使用成本的，这就给基金公司们带来了巨大的流动性压力和财务压力。
财新的报道同时指出，基金公司垫资实现T+0赎回，通常是自掏腰包或者向银行申请授信额度，并承担隔夜利率成本。一般来说，一只规模为两三百亿元的货币基金，垫资额度需要十多亿元。
这样接近于总规模体量4%左右的垫资额度，所需的资金成本自然也不在少数，更何况，对于货币基金规模排名靠前的机构来说，两三百亿？怕是垫资规模都要到这个数。
基金公司垫资T+0承担了多少成本
说起T+0的货币基金，很多人自然而然会想到支付宝旗下的余额宝(天弘基金)。在官方网页上，截至9月21日午时，余额宝的用户数显示为2亿6千9百多万，管理规模截至6月30日为8505亿，比老二的华夏基金多出了3400亿。
有基金市场人士估算，像规模达到八千多亿元的余额宝，天弘基金的垫资规模可能需要几百亿元。几百亿垫资一天的使用成本，怎么去计算都相当可观了。
但其实最早开通T+0赎回业务的货币基金当属汇添富，早在2012年10月11日，汇添富就开通了货币基金网上直销T+0赎回业务。不过，截至2016年6月30日，汇添富现金宝的基金规模仅为394.09亿元。按照市场认识的估算，现金宝的垫资规模也要到十多亿元。
值得注意的是，绝大部分T+0的货币基金产品，如今不是限制了单日提现额度，就是增加了当天到账需于交易时间15：00前提交赎回的限制，想必宝宝们也是已自觉压力山大了。
而随着收益的降低与赎回条件的逐渐限制，此类的T+0产品的增速均已开始放缓。天弘基金产品部总经理李骏月初曾表示，尽管就个人还是增加的，但目前各个机构的货币基金普遍有10%到30%的回撤。
有银行业人士向财新记者表示，互联网金融理财产品受追捧很大一个原因，就是资金赎回采用“T+0”。如果没有“T+0”，产品的吸引力可能会受到影响。未来如果互联网金融理财吸纳的资金减少，赎回量加大，基金公司面临的垫资压力将会更大，“T+0”赎回模式能否持续还是一个很大的问题。
而如今来自监管层的压力测试，无疑是对“T+0”赎回模式背后可能存在的风险表示担忧。
其实早在2015年12月，证监会就曾对券商、基金公司和期货公司压力测试，考察在极端情况下流动性等指标的承压情况，为监管部门提供政策依据。而后的今年1月肖钢表示，压力测试显示，一些公募基金的流动性风险不容小视。
就在日前召开的中国银行业协会上，尚福林提到，担当社会责任，就要着力加强风险防范，严守风险底线维护金融稳定。
监管层对于风险的防范在近年来尤为重视，对各类乱象的严查，和以维稳市场为目的的相关政策都显示出其维稳的坚定决心。而在这样严厉的市场环境下，机构自查的压力测试只会是刚刚开始，“T+0”这样的赎回模式在未来，不见得光明。老虎财经王雪微
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