福汇(FXCM)：日央行新宽松政策未获市场认可，美联储继续观望但下调利率路径

　　日央行以及美联储周三先后公布利率决议，两大风险事件的结果都给美元带来压力，导致美元对主要货币全线走弱。周三福汇道钟斯美元指数 (USDOLLAR) 下跌0.5%，ICE美元指数下跌0.53%。

　　★日央行政策令市场困惑，日元大幅走强

　　日央行周三公布最新利率决议，决定保持负利率在-0.1%以及资产购买规模不变，放弃基础货币目标转而引入的“收益率曲线控制”机制，即通过购买长期国债以保持10年期国债收益率在零水准附近。为达到通胀目标，日央行以长期利率为目标的措施可谓又是一大创举，市场在初闻该措施后认为这是日央行进一步扩大宽松的努力，日元当时迅速贬值。

　　然而在经过市场各方深入咀嚼后发现，日央行的这一措施其实并无新意，甚至将自己置于被动局面。首先，措施的实质仍然是购债，其次这样的措施下日央行只能被动而为，比如目前日本10年期国债利率已经处于零水准附近，意味着日央行只能作壁上观，而且如果未来该收益率进一步深入负利率，按照“维持10年期收益率在零水准附近”的目标，日央行是否要抛售债券而非购买以维持收益率不偏离零水准太远呢？

　　令市场困惑的日央行新政策下日元周三短线走弱后大幅走强，加之后来的美联储利率决议进一步打压美元，美元/日元周三可谓背负受敌。技术上美元/日元再次受到阻于6月份以来下行压力线回落，目前即将考验关键支持100，如果有效跌破该水准预计将打开进一步下行空间。

　　★美联储保持年内加息选项，但是下调了未来整体利率路径

　　美联储最新利率决议以7：3的投票比维持0.25-0.50%的目标利率区间不变，其中梅斯特、罗森葛籣、乔治等三位委员支持加息。尽管其政策声明以及随后耶伦的讲话支持年内加息可能，然而经济预期的小幅下调以及未来利率路径的下调给美元带来压力。

　　美联储公布的最新经济预期显示，其下调了今年的GDP、就业以及通胀预期，将2016年GDP增长预期由前次的2.0%下调至1.8%，失业率由4.7%上调至4.8%，PCE通胀率由1.4%下调至1.3%。

　　尽管此次利率决议使得年内加息一次的变得更为可能，然而点阵图显示的未来整体利率路径的下滑或成为美元的重大压力。这已经是年内美联储第二次下调利率路径，意味美联储未来加息之路极为缓慢和温和，这不仅令市场质疑如此低缓的利率路径能否支撑起美元近两年来的上涨。

　　★纽储行保持利率不变，维持进一步宽松的可能性

　　纽储行9月利率决议如预期维持2.0%的基准利率水准不变。在政策声明中，该行称假定未来需要进一步宽松，纽元需要贬值。该央行认为贸易型通胀抑制了总体通胀，使得通胀率有进一步下滑的风险。对经济增长，纽储行表示第二季度的GDP增长符合预期，并预计GDP增长将受到移民、建筑业以及旅游业的支持。

　　纽储行公布利率决议后，纽元/美元小幅震荡，尽管纽储行暗示了进一步降息的可能性，但是也正如该央行所说“相对较高的利率为纽元提供了上行压力”。在如今全球低利率环境下，纽储行2%的利率水准使得纽元依旧能占据高息货币地位。因此除非纽储行未来进一步降息，否则相对高的收益率将继续支持纽元。

　　福汇（FXCM)

　　2016-9-22