美联储维持利率不变 称年内加息概率增加

　　北京时间周四凌晨2点，美联储公布9月FOMC声明。美联储9月按兵不动，符合预期，称要等待更多证据。不过美联储指出年内加息概率增加，点阵图显示年内或加息一次。本次会议上有三名委员投反对票，认为9月应加息，表明美联储内部分歧非常大。

　　美联储在9月声明中称，上调联邦基金利率的可能性增加了，不过决定当前暂时不加息，以等待更多经济朝着目标方向发展的证据。美联储承诺未来将缓慢加息，重申将继续密切关注通胀数据和全球经济、金融发展状况。

　　整体看，美联储官员对经济的描述是比较乐观的。这与他们认为的加息概率增加一致。具体来说，美联储称经济在近期更快地温和增长。不过数据喜忧参半。8月工业产出和零售数据下滑，反映制造类商品和消费者需求疲软。家庭支出在持续走强，但企业固定投资仍然疲软。

　　美国失业率今年基本在4.9%的低位徘徊，变动不大。一些官员认为这表明经济中的松弛不多了，因此加息时点到来。但也有官员指出通胀还在低位，因此不能着急加息。耶伦需要在这其中做出权衡。美联储在声明中称，尽管近几个月失业率变化不大，但就业一直在稳健增长。美联储预计劳动力市场将进一步改善。通胀方面，美联储认为基于调查的通胀预期太低。

　　美联储对风险的表述是“近乎于平衡”。美联储对风险的评估，透露着他们行动的线索。当美联储认为风险因素在增大的时候，他们不太会加息。相比之前，美联储对影响经济的风险因素的担忧在变小，这令他们更可能在年底前加息。今年早些时候，美联储担心的风险因素包括中国经济增速放缓、英国退欧的可能冲击。

　　美联储官员们对加息次数的预期再一次下调。6月份时，他们预计今年会有两次加息，明年有三次；而本次会议上，他们预测今年加息一次，明年两次。具体来说，9月会议上，17名官员中有10人预计年底前美联储将上调联邦基金利率25个基点，至0.5%~0.75%。3名委员认为美联储今年不会有任何行动。4名委员希望美联储今年有多于一次的加息。利率预测中值还显示，官员们预计明年有两次加息，2018年三次，2019年三次。

　　数位官员降低了长期利率水平的预测值，认为全球经济的基本面发生了变化，因此需要下调。本次会议上，美联储官员们对长期利率的中值预测为2.9%，6月时为3%。该数值表示官员们认为长期利率能升到多高。

　　下图为美联储官员的散点图：

　　其它经济数据预测方面，美联储官员下调了今年经济增长的中值，从2%降至1.8%；下调长期GDP预期，从此前的1.8%~2.0%降至1.7%~2.0%。四季度通胀预期为1.3%，低于6月时预测的1.4%。官员们预计通胀将于2018年回升到2%水平。

　　本次会议上，有三名委员投了反对票，他们分别是堪萨斯联储主席Esther George、克里夫兰联储主席Loretta Mester、波士顿联储主席Eric Rosengren。他们三人都认为美联储应该在9月会议上加息。此前多年，Rosengren是最为鸽派的联储主席之一。本次投反对票的官员人数创下2014年12月会议以来最多。

　　9月FOMC会议的特别之处在于，在9月和12月两次议息会议之间，美国将选出其历史上的第44位总统：特朗普或希拉里。本次会议中除了经济因素外，政治因素或也占相当比重。美联储下次会议将于11月1~2日举行，是美国总统大选前一周。

　　耶伦不加息的这一决定，可能让共和党总统候选人特朗普对她发起更多攻击。此前，特朗普称，美联储彻底地被政治控制住了，在今年可能都不会加息。

　　有“美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文称，美联储维持利率不变，但暗示年底前会加息。美联储在9月会议上不加息，表明美联储领导层认为通胀率低于2%目标、失业率维持在5%略低的情况下，并不急于加息。

　　Hilsenrath表示，美联储内部分歧非常大。本次会议结果也体现出美联储主席耶伦面临的挑战：她需要平衡美联储内部的分歧。一个阵营认为利率应该马上调高，而另一个阵营认为还不急于行动。考虑到总统大选，美联储不太可能在11月会议上加息，那么12月是今年最可能加息的时点。

　　彭博新闻社称，市场将聚焦12月加息可能。未来几个月，围绕着美国总统大选，经济、通胀、市场的情况，都可能影响美联储的决定。

　　受美联储决议推动，美股大涨，标普500指数涨1.09%，纳指创下收盘纪录新高。美元下挫，美债上涨，黄金收盘创近两周新高。

　　美联储在2008年底将利率降至近0水平，此后维持了大约7年的超低利率。去年12月，美联储上调联邦基金利率25个基点，官员们表示今年将继续加息，预计会有四次加息。然而年初金融市场出现大幅震荡、海外经济形势不稳、美国劳动力市场报告一度变糟、英国退欧等因素，令美联储今年一直未加息。8月，耶伦参加Jackson Hole央行大会时曾表示，最近数月形势令加息可能性增加。不过美联储9月仍未加息。

　　市场将聚焦美联储12月会议。如果届时美联储还不行动，那么光说不做、嘴上加息、全是套路，或许是2016年美联储留给投资者最深的记忆。