四季度要注意的成长股估值逻辑

　　给企业估值是动态的，是需要变化的，千万要区分清楚合理估值和估值溢价问题，不能认为企业PE高于当年的合理价值就认为高估，估值要动态的看，要结合企业的成长性来看。

　　通常情况下一只股票在三季报前后就开始反映下一年业绩增长的预期，因此那时就应该用下一年业绩进行估值了，比如10年10月份就要开始用11年的业绩给企业估值，假设该企业11年30倍PE是合理的，如果该股票股价目前PE是11年20倍PE，就说明存在一定程度的低估，此时投资就是一个好机会，但是如果当时还是用10年PE估值，可能当时股价已经超过该股票的合理价值了，这是一定要注意的地方。还有就是一只股票何时开始提前反映业绩，不同的情况和不同的股票也不同，牛市中会提前投资业绩，成长性高确定性强的股票也会更早的反映下一年业绩增长的预期。

　　估值溢价为什么会形成？支撑估值溢价形成的背后心理因素是什么？

　　现在来思考一个情景：投资者投资股票的目的是为了获取收益，假设一个投资者在09年8月份看好一只股票，投资者预计该股票09年每股收益是1元，10年每股收益是1.5元，该股09年合理市盈率应该是30倍，则该股票09年的合理价值是30元（1*30），而该股票现在的价格（09年8月份）正好是30元，相当于已经达到了09年30倍的PE，09年估值已经合理了，然而该投资者还会毫不犹豫的买入股票，这是为什么呢？

　　因为如果他预计10年该股票达到每股收益1.5元的确定性非常强，也就是10年同比09年业绩可以增长50%，同时该公司未来成长性经营环境又不会出现大的变化，因此给予公司10年30倍PE也是合理的，则通过计算可以得到该公司10年合理价值是45元（1.5*30），这个投资者明白股价会随着未来业绩逐步释放而上涨，价格迟早会反映价值，也就是现在以30元的价格买入，在1年后可以获得50%的收益(45元卖出），所以即使目前个股的价值合理了，这个投资者依然会买入股票，因为他预期1年后可以获得50%的收益，当这样的投资者形成一股合力时，成长股的估值溢价就产生了，这就是估值溢价产生的背后心理因素。

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