镍价下跌之后 短期后市方向再度逐步明朗

　　现货市场：上海现货市场电解镍报81150-81750元/吨，其中上海市场金川镍报在81500，俄镍报在81400附近。

　　中期逻辑：国庆节前，镍现货进口亏损幅度较此前有所扩大，多数交易日亏损幅度超过3000元/吨，这将限制精炼镍的进口，俄镍产量限制加上LME库存已经缺乏可供进口的货源，所以精炼镍进口料环比增大的不是很大。8月精炼进口数据作证我们此前的判断。另外，由于全球镍需求增量尚未结束，整体精炼镍供需仍然在好转。国内镍库存已经开始下降。

　　短期逻辑：国庆节前，已经指出，短期的逻辑主要关注印尼放松镍矿出口以及市场对于菲律宾镍矿政策实际执行的怀疑。国庆节期间，印尼放松镍矿出口被证实，1.8%品位的镍矿可能会被出口，镍价承压。短期镍价，主要评估印尼镍矿放松出口带来的压力。

　　10月13日日内以及夜盘，镍价整体回落。

　　总体上，我们认为13日的回落主要是受到金属整体氛围的带动，而回落的空间主要是节后上涨提供。

　　而由于印尼不放松镍矿出口，则意味着镍矿供应只能依赖菲律宾，如果菲律宾政策执行严格，则苏里高进入雨季之后，镍矿供应料比较紧张。而即便，菲律宾政策执行不严格，则镍矿供应也不会过度充沛。9月份，国内镍铁产量环比小幅收缩，总产量并未受到刺激。

　　而镍矿供应充沛只能依赖印尼镍矿的出口，但是印尼又斩断了镍矿出口的可能。

　　因此1701合约上并无太多的压力；所以经过昨日镍价的下跌之后，短期后市方向再度逐步明朗。如果印尼镍矿出口消息没有反复的话，那么1701合约镍价后市整体料以震荡走高为主。

　　因此，操作上，此前看空期权建议平仓。期货操作则以寻找轻仓做多的机会。

　　不过，印尼虽然不放松镍矿出口，但是经此政策讨论，印尼镍铁冶炼企业也有一定的压力，投产步伐料加快，不过，我们昨日估算显示，2017年印尼镍铁和精炼镍总产量预估量30.6万吨附近(青山12万吨，印尼淡水河谷7.8万吨，Antam2.8万吨，其他8万吨左右)。

　　但是青山2017年的增量是3万吨左右，Antam增量1.1万吨，印尼淡水河谷明年基本不会有增量，在加上其他项目预估5万吨的增量，总增加量约为9.1万吨左右。

　　增量不能覆盖菲律宾政策影响的最大可能量，并且印尼明年还有不锈钢产能的投放。

　　所以，镍价的中期方面并未明朗。