中国联通：可能是混改+债转股的样板！

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　　众所周知，中国联通在中国电信运营商中处于非常不利的地位，无论是在收入、利润还是用户等，都处理不利的位置。

　　正是如此，中国联通已经进入国有企业混合所有制改革的试点单位，也可能成为国有企业债转股的试点企业。因为它独特的地位、性质等决定了中国联通可能成为中国国有企业混合改制、债转股的试点单位。

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　　为什么进行国有企业混合所有制的改革？这实际上是国家决定做大做强国有制企业的核心要求之一，国家领导人已经多次反复强调过，这已经成为中国的国策。

　　从市场角度看，国有企业进行混合制改革实际上是进行股权结构+市场机制的探索，一方面保证国家的控股地位；另一方面允许私营企业进入，释放企业的活力、解放部分生产力、提高生产效率。

　　据相关新闻报道，9月28日国家发改委召开专题会，研究部署国有企业混合所有制改革试点相关工作。国家发改委官员表示，推进混合所有制改革是深化国企改革的重要突破口。当前必须加快推进改革，解决国有企业市场主体地位不明确、国有经济布局过宽、效率低下等问题。会议传递出的信号是，电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等关系国计民生和经济安全的重要领域都将开展混合所有制改革试点。

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　　那为什么选择中国联通呢？这是中国联通所处的地位和形式决定的。

　　（1）中国联通在三家电信运营商中地位最为“尴尬”，如果不进行混合所有制改革，其最终的命运可能是“被合并”；（2）中国联通是电信行业的改革先锋，历次电信行业改革都和其有绝对的关系；（3）中国联通新的领导者是电信行业的老帅王晓初先生，他具有丰富的电信管理经验，而且他也是整个电信圈公认的改革先锋者；（4）电信行业目前已完全市场化，而且也是系国计民生和经济安全的重要领域之一。

　　因此，中国联通是最为恰当的国有企业混合制改革的试点单位，即使失败了，其对中国的电信行业影响也是可控的，但是如果成功了，当中的经验和教训可以推广到不同的行业，具有非常典型的意义和价值。

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　　那么，中国联通混合所有制改革的未来前景如何呢？

　　小禾智库认为：非常值得期待，而且可能非常成功。为什么呢？（1）因为进入中国联通的混合制企业很可能是在互联网领域非常成功的阿里巴巴、腾讯等公司；（2）这些公司最核心的优势就是业务能力和管理能力；（3）中国联通现在最大的问题就是业务问题；（4）同时，互联网公司的入口、支付、平台结合中国联通的网络、终端可能爆发出巨大的威力。（5）新的团队可能创新出新的业务模式、网络模式等，从而改变电信行业的竞争态势。

　　因此，我们认为中国联通绝对是国有企业混合所有制改革的重点，其正好处于互联网、移动互联网的大潮中，很可能创新出新的浪花出来。

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　　同时，中国联通还可能是债转股的核心对象。

　　这是因为，中国联通目前也是电信运营商中债务比较高的企业，沉重的债务也是中国联通发展道路上的重要阻碍；而在混合所有制改革的过程中，我们预测很可能同时进行债转股的操作，可以将部分债务转为股权引入阿里巴巴、腾讯企业，这在目前是最合适的操作模式。

　　那么，实际上就是阿里巴巴、腾讯通过支付现金等方式将中国联通的债务“处理掉”，而中国联通将此部分的债务折合成股权转移给阿里巴巴、腾讯，从而实现了股权、债务的转移和处理。

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　　因此，小禾智库非常期待看到中国联通的混合所有制改革、债转股等动作。同时，我们更期待看到中国的电信业和互联网业完美结合后产生的新化学反应，不知这些“动作”对中国电信市场、中国互联网市场、中国的宽带市场，甚至全球的电信市场、全球互联网市场会产生什么重大的影响！

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