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10月16日，中国建设银行与云南锡业集团（控股）有限责任公司签署总额近50亿元的市场化债转股投资协议。这也是国务院《关于市场化银行债权转股权的指导意见》正式发布后，全国首单地方国企市场化债转股项目。按照建行和云锡控股签订的框架协议，债股总额为100亿元。
虽然此前各方对债转股有不同看法，反对债转股的声音也较多，但是，从推进供给侧结构性改革、推动经济结构调整与转型、稳定经济增长的角度考虑，最终还是在债转股问题上形成了共识，并提出了推行债转股的具体意见。所不同的是，此次国务院出台的意见，明确提出了市场化债转股的要求。也就是说，在推进债转股工作中，一定要严格按市场规律办事，按市场化原则操作，而不能用行政手段强行进行。
建行能够与云南锡业就债转股问题达成共识，原因主要有两个方面，一是云南锡业在全球锡业中处于龙头地位，近年来出现的经营困难，主要是债务负担过重、行业环境发生变化所致。如果能够通过债转股把企业的债务负担降下来，财务成本降下来，企业应对困难的能力就能大大提升，市场竞争能力也会有效提高。同时，随着全球经济的逐步好转，行业形势也会得到改变。对企业来说，困难应当是暂时的，挺过去，就有希望，这对各方来说，都是最好的结果；另一方面，建行也在积极谋求转型，该行与武汉钢铁（集团）公司共同设立的武汉武钢转型发展基金，也已于10月11日出资到位，基金规模120亿元。这也是国内首单支持央企市场化去杠杆的落地项目，据相关人士透露，该行从年初开始就陆续接触了多家煤炭、化工以及一些新兴战略行业的企业，在推动债转股和国企去杠杆工作的同时，加快自身的转型步伐。
正是双方都具有共同的目标和需要，因此，建行与云南锡业的债转股工作能够顺利进行。需要注意的是，对一家企业来说，推行债转股，决不是与某家银行达成共识就能把债转股工作推向深入，就能够有效解决企业遇到的困难和问题。毕竟，一家企业、特别是像云南锡业这样的大型企业，涉及的金融机构、关联企业、其他债权人等非常多，与一家金融机构达成共识，只是债转推进过程中迈出的第一步。要想迈得更好，不仅需要其他金融机构、关联企业、其他债权人的配合，更需要企业拿出切实可行的脱困方案、经营目标、发展措施。尤其是公众公司，还要能够得到资本市场的认可。对云南锡业来说，要达到这个目的，还必须与改革结合起来，同步推进。
要知道，债转股只是帮助企业降低成本、减轻负担、缓解暂时困难的一种手段，债转股到底能否真正让企业走出困境，还要看企业自身的努力，看企业能不能以债转股为契机，从体制机制、技术、管理、市场、资金等各个层面入手，突破各种发展瓶颈，实现企业良性运转的目的。很显然，推动企业改革，是目前国企债转股能否达到目的非常重要的方面。
事实也是如此，有良好市场前景，有足够市场空间，有较强的市场影响力，企业却陷入困境，原因很简单，就是体制和机制方面存在较大的问题，企业没有按照市场规律办事的理念，从而在市场行情好时就盲目扩张，市场行情差了，盲目扩张的矛盾就爆发了。更重要的，绝大多数国企在盲目扩张过程中，依靠的都是负债扩张，且不管成本高低、风险大小。自然，就会负债越来越多、负担越来越重，市场行情好时还能勉强维持，市场形势一发生变化，负债过重的矛盾也就彻底爆发了。
对云南锡业来说，尽管在行业中的地位很高，但是，现行的管理体制，仅靠债转股带来的“红利”是远远不够的，必须与国企改革相结合，在推行债转股的同时，把改革工作推向深入，按照国企改革方案所要求的，实行混合所有制，引进战略投资者，不仅要进一步降低企业的财务成本，更要通过混合所有制的推行，在体制和机制方面有大的突破，让企业成为真正的市场主体。也只有企业能够通过改革成为了真正的市场主体，企业自身发展的动力增强，债转股的“红利”才能转化成企业发展的动力。否则，几年以后，企业仍然会陷入困境。
所以，有关方面在组织企业推动债转股的同时，不能忽略企业经营机制的转换、忽略企业的改革，只有把债转股与企业改革全面整合到一起，债转股才能起到事半功倍的作用。否则，就是事倍功半，甚至竹篮打水。如果能够从改革中看到希望、看到未来，债权人也会更加积极地支持企业债转股，投资人则会积极参与到企业的债转和改革中来。
作者：谭浩俊 微信公众号：tanhaojun1962
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