多年刺激后,各大央行终于看到了一丝通胀的曙光

　　虽然各央行花了很大的力气扩张资产负债表、实施负利率和实施其他可能的货币政策，通胀水平却一直走低。

　　在危机最深重的时候，许多行业都出现了产能过剩的问题，对通胀造成了巨大的压力。而当专家们开始谈论提振通胀没戏了的时候，通胀却悄悄地来了。

　　上图显示了英国（白色曲线）、美国（黄色曲线）和欧元区（绿色曲线）自金融危机以来的CPI对比，三个经济体9月的CPI数据同时大幅上行。英国CPI达到了1%，美国为1.5%，欧元区CPI数据虽然落后但也回升到了0.4%。

　　通胀回升不仅仅是由于油价今年上涨了40%，去除油价因素的核心CPI数据同样有所回升：

　　英国核心CPI（白色曲线）从2015年6月的0.8%升至1.5%，这也是2011年以来英国核心CPI数据首次位于12个月和24个月平均水平上方。

　　美国9月核心CPI（黄色曲线）则与8月持平，2014年末该数据曾达到1.6%但并没能达到2.0%，美国核心CPI数据同样已经站上12个月和24个月均值以上。

　　而欧元区核心CPI（绿色曲线）则勉强保持了上升趋势，没有出现2012年中至2015年初的下跌趋势。欧元区核心CPI在去年上半年达到了0.6%的底部，后于10月反弹至1.1%但又滑落至0.8%。核心CPI也是12月欧洲央行会议上是否延长资产购买项目的重要因素。

　　虽然欧洲央行行长德拉吉和他的几位同事称欧洲央行的货币政策已经并将继续取得的成效，但不少经济学家和投资者都怀疑购债计划是否真的能抬高物价。但一旦开始减少或停止购债，利率将大幅上升，这样下去可能会使经济停滞并减缓总需求的增速。

　　但是，英国、美国和欧元区都已经看到了通胀的曙光，这不是说投资者们可以就此预期价格水平大幅上涨，只能说通缩的风险可能已经过去了。