研报 | 招银前海金融基金评级报告：2016年第三季度-搜狐

为什么我们在14级台风面前仍坚守投研周报？

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君子善假于物也。当投资者缺乏专业知识或者充裕的时间，借道专业机构理财不失为一条正道。招银前海金融投研团队致力于在宏观经济、金融产品设计、基金研究、行业热点等领域提供原创的、专业的投研报告。继上周创新产品系列报告后，这周为大家带来基金评级系列报告。

摘要

招银前海金融基金评价体系对开放式基金（股票型、混合型和债券型）每季度进行一次综合评级，评级期间为36个月。实际评价对象均有三年以上的历史运作时间。本评级系统从风险调整后收益、选股能力、择时能力以及风险控制能力四个层面对开放式基金进行综合评价，并将四方面综合由高到低得出五星至一星基金，以供投资者参考。
本期入选招银前海金融五星评级的基金共计81只，其中包括2只股票型基金、51只混合型基金和28只债券型基金，基金评级计算截止日为2016年9 月30日。
五星级基金重点推荐：
申万菱信量化小盘：量化选股、聚焦小盘
嘉实研究阿尔法股票：严控风险、追求持续超额回报
博时主题行业混合(LOF)：分享经济高速成长,谋求长期稳定增长
长信量化先锋混合：量化配置资产权重,精选个股
诺安灵活配置：灵活择时、精细选股
易方达稳健收益债券A：择时出色，稳健增长
附表：招银前海金融基金评价结果（计算截止日：2016-9-30）

　　一、三季度行情综述

　　2016 年3季度，A 股市场持续震荡。截至 9 月末，上证综合指数、沪深 300 指数、深证成分指数、中小板指数、以及创业板指数的单季涨跌幅依次为2.56%、3.15%、0.74%、-1.58%、和-3.50%。在没有大行情的背景下，三季度主动投资的股票型基金和混合型的整体投资业绩都表现一般，两类基金的平均回报率分别为0.75%和1.00%,而债券型基金表现相对较好，为1.61%。

图1.三季度各类基金涨跌幅

数据来源：招银前海金融基金评价分析系统

　　招银前海金融基金评价体系对开放式基金（股票型、债券型和混合型）每季度进行一次综合评级，评级期间为36个月。实际评价对象均有三年以上的历史运作时间。本评级系统从风险调整后收益、选股能力、择时能力以及风险控制能力四个层面对开放式基金进行综合评价，并将四方面等权重综合由高到低得出五星至一星基金。

　　本期入选招银前海金融五星评级的基金共计81只，其中包括 2 只股票型基金、51只混合型基金和 28只债券型基金，基金评级计算截止日为2016 年 9 月 30 日。

　　二、五星级基金重点推荐

1、申万菱信量化小盘：量化选股、聚焦小盘

　　申万菱信量化小盘（代码：163110）是申万菱信基金旗下的一只股票型基金，成立于2011 年 6 月 16 日，主要投资于小盘股。该基金采用数量化的投资方法精选个股，严格按照纪律执行，力争长期稳定的获取超越业绩比较基准的投资回报。现任基金经理为金昉毅。业绩比较基准为中证 500 指数收益率×90%+同业存款利率×10%。最新规模为 12.24亿元。

　　申万量化小盘在近三年的评级期内以 168.3%的业绩排名股票型评级样本基金中的第一名，并且该基金历年业绩均表现稳定，每一个自然年度都排名前 1/3 以内。2015 年该基金以 87.5%的业绩排名股票型基金第三。此外，该基金业绩在保持业绩高弹性的同时，其各类风控指标也优于同类平均水平，近三年夏普指标为 0.074，在同类基金中排名第六。

　　作为量化股票基金，核心投资策略为基金管理人开发的量化小盘投资模型，主要包括通过财务分析模型选出基本面扎实的初始股票池，通过多因子Alpha 选股模型筛选出核心股票池。在此基础上，通过组合优化模型构建投资组合，并持续不断的动态修正与调整，实现投资目标。该基金的核心优势在于其稳定运作且持续优化的量化策略，优异的业绩表现也展现出策略成果。

　　本期评级结果，申万菱信量化小盘股票型基金入选“招银前海金融五星级股票型基金”。

　　2、嘉实研究阿尔法股票：严控风险、追求持续超额回报

　　嘉实研究阿尔法股票（代码：000082）是嘉实基金旗下的一只股票型基金，成立于2013年05月28日。该基金在控制风险的前提下通过对基本面的深入研究谋求基金投资组合，依托强大的研究平台，通过多层面、多维度的方法进行资产配置。现任基金经理为赵宇。业绩比较基准为MSCI中国A股指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。最新规模为 6.61亿元。

　　嘉实研究阿尔法股票在近三年的评级期内以 71.49%的业绩排名股票型评级样本基金中的第8。2015 年该基金以 87.5%的业绩排名股票型基金第三。此外，该基金业绩在保持业绩高弹性的同时，其各类风控指标也优于同类平均水平，近三年夏普指标为 0.0458，在同类基金中排名第39。

　　该基金经理赵宇先生曾任摩根大通(香港)固定收益衍生品分析员。2009年7月加入嘉实基金后一直在公司任职，历任研究员、基金经理助理和基金经理，具备丰富的基金管理经验。

　　本期评级结果，申万菱信量化小盘股票型基金入选“招银前海金融五星级股票型基金”。

　　3、博时主题行业混合(LOF)：分享经济高速成长,谋求长期稳定增长

　　博时主题行业混合（代码 160505）是博时基金公司旗下的一只股票型基金，成立于 2005年1 月 6 日，主要投资于消费品、基础设施及原材料等三大行业，通过行业投资价值评估,结合个股精选谋求基金资产的长期稳定增长，业绩比较基准为富时中国 A600×80%+富时国债指数×20%，最新资产规模为 62.81亿元。

　　过去三年，该基金取得了 80.65%的正收益，在同类基金中排名第62。该基金通过风险调整后的收益也显著处于同类基金前列，其近三年夏普指标为0.0632，在同类基金中排名位于第56位，展现出良好的风险控制水平。其在三年期间，该基金展现出优良的择时能力，其CL择时模型值为0.1639，处于同类基金前1/10的水平。

　　其基金经理王俊先生具有扎实的研究功底。2008至今博时基金/历任研究员、金融地产与公用事业组组长、研究部副总经理。现任研究部总经理兼博时主题行业股票(LOF)基金的基金经理。在其任职1年又261天期间，基金获得20.70%的收益，处于同类基金前列。

　　本期评级结果，博时主题行业混合基金入选“招银前海金融五星级混合型基金”。

　　4、长信量化先锋混合：量化配置资产权重,精选个股

　　长信量化先锋混合（519983）是长信基金旗下的混合型基金，成立于2010年11月18日。该基金采用数量化投资策略建立投资模型,将投资思想通过具体指标、参数的确定体现在模型中,并利用数量化投资纪律严格、投资视野宽阔、风险水平可控等优势以保证在控制风险的前提下实现收益最大化。其业绩比较基准为沪深300指数收益率*75%+中证综合债券指数收益率*25%。

　　过去三年，该基金取得了 208.15%的正收益，在同类基金中排名第7。该基金通过风险调整后的收益也显著处于同类基金前列，其近三年詹森指标为0.1028，在同类基金中排名位于第9位，显示其具备极强的获取超额收益能力。其在三年期间，该基金相对于其他基金展现出优良的选股能力，其TM模型选股能力值为0.1471，在同类基金中排名第8，处于领先地位。

　　其基金经理左金保具备丰富的基金管理能力。其为经济学硕士,武汉大学金融工程专业研究生毕业。2010年7月加入长信基金管理有限责任公司,从事量化投资研究和风险绩效分析工作。曾任公司数量分析研究员和风险与绩效评估研究员,现任长信医疗保健混合基金(LOF)、长信量化先锋混合基金、长信量化中小盘股票基金、长信中证一带一路主题指数基金、长信量化多策略股票基金、长信利泰混合基金、长信先锐债券基金、长信利发债券基金和长信电子信息量化混合基金的基金经理。

　　本期评级结果，长信量化先锋混合基金入选“招银前海金融五星级混合型基金”。

　　5、诺安灵活配置：灵活择时、精细选股

　　诺安灵活配置（代码 320006）成立于 2008 年 5 月 20 日，股票投资比例介于 30-80%之间，业绩比较基准为沪深 300 指数×60%+上证国债指数×40%。目前基金规模为 47. 36亿元。

　　过去三年，该基金取得了112.33%的收益，在同类基金中位居前10%。该基金通过风险调整后的收益也显著处于同类基金前列，其近三年詹森指标为0.0728，在同类基金中排名位于第31位。其在三年期间，该基金相对于其他基金展现出优良的择时能力，其TM模型选股能力值为0.0222，在同类基金中居于领先地位。

　　2014 年三季度以来，该基金加大的金融地产的配置比例，较好的抓住了金融地产板块估值修复的行情。并且在股灾来临之际仓位较低，成功的避免了净值的大幅回撤。

　　该基金量化综合指标在同类基金中排名第8，获得了本期“招银前海金融五星级混合型基金”评级。

　　6、易方达稳健收益债券A：择时出色，稳健增长

　　易方达稳健收益债券A（代码 110007）成立于2005年09月19日，业绩比较基准为中债总指数(全价)。目前基金规模为27.24亿元。主要根据对债券细分市场未来走势的判断，对各类债券的配置比例进行灵活调整，追求基金资产的长期稳健增值。

　　易方达稳健收益债券A最近三年复权单位净值增长率达到56.33% ，同类债券基金收益为31.16%。相比其他债券型基金，易方达稳健收益债券A的净值增长更加稳定，净值波动和净值回撤均低于同类基金平均水平。近三年风险调整收益指标詹森指数值为0.0466，在同类基金中排名第74位。

　　基金经理胡剑先生，经济学硕士。从业经验及其丰富，现任易方达稳健收益、易方达信用债债券型基金经理(自2013年4月24日起任职)、易方达裕惠回报定期开放式混合型发起式证券投资基金基金经理(自2013年12月17日起任职)、易方达瑞财灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2016年2月4日起任职)，具备丰富的债券型基金投资管理能力。

　　本期评级结果，易方达稳健收益债券A基金入选“招银前海金融五星债券型基金”。

　　三、基金评级列表

　　1、股票型基金

　　2、混合型基金

　　3、债券型基金

投研团队简介

王朝阳：武汉大学经济学博士、金融学博士后，曾在招商银行总行战略发展部、投资管理部从事宏观战略分析及投资管理工作，现任招银前海金融首席研究员。董元：大连理工大学硕士,中国地质大学/华中科技大学双学士,6年以上证券从业经历。曾任券商研究所研究员, 券商资产管理部投资主办人，现任招银前海金融策略分析师。陈晓辉：哈尔滨工业大学本科及硕士，具有金融与IT复合背景，曾在知名证券公司担任策略研究员，现任招银前海金融策略分析师。詹莹雨：伊利诺伊理工大学硕士，西南财经大学本科，曾在四大会计师事务所从事审计工作，现任招银前海金融行业研究员。

研究员承诺

招银前海金融投研团队以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告的观点、逻辑和论据均为研究员的个人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映研究员的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

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