海富通基金:资金面紧张等因素造成债市调整

　　10月24日，10年期国债期货大跌0.32%，为两个月来最大单日跌幅。同日，财政部、央行上午招标的三个月期中央国库现金管理商业银行定期款中标利率落于2.95%，较前次同期限存款上涨40个基点。就此，海富通基金认为，资金面紧张与前期债市过快上涨是债市大跌的主因。

　　海富通债券基金部夏妍妍对记者表示，由于3个月的国库存款是由于跨年底的，一般来说资金成本都会有一定的上升，今年的上升幅度也特别大。十月份以来，由于十一假期密集出台的房地产政策对经济带来的影响，长债利率持续下行，即债市继续上涨。但是资金面较为紧张已有一定的时间，债市上涨与资金面产生了一定的背离。此外，房地产政策对经济基本面的影响是长期的，债券市场此前的反应过于乐观。再加上人民币汇率不断刷新低点，外汇占款数据较差，或造成资金进一步紧张。综合这些因素造成了本周债市的大幅回调。

　　夏妍妍认为，宏观方面，经济下行的压力仍比较大，债市从长期来看还是有机会。资金方面，此前大家一度认为资金面是短期的紧张，但是一段时间后，投资者对央行的后期政策预期有些改变，许多投资者开始观望，交易情绪比较淡。再加上人民币汇率的压力、外汇占款数据较差，后期资金面情况预计仍将较为紧张。此外，外围市场存在不确定性，美联储12月或加息，对长债的走势造成一些制约。短期内，短端利率波动或比较大，长端利率的波动也随之加大。但长期对长利率看多的观点目前仍没有逆转。

　　虽然长期仍看好长利率，但短期内投资者承担的不确定性较高。市场博弈性、脆弱性特征明显，本周的市场大跌也体现了这一点。由于经济整体有下行压力，信用风险值得警惕，且过去几个月信用利差持续压缩到很低的位置。相比起信用债，长利率债在投资方面的“性价比”比较高一点。夏妍妍表示，作为机构投资者，海富通基金将持续关注理财监管和金融去杠杆的政策动向，这些将是影响未来一段时间债市走势的重要因素。