一文看懂：人民币60年来升值和贬值的逻辑

　　

　　来源于：21世纪明天日报

　　近期，人民币贬值一天一个台阶，连续刷新6年新低，从2015年10月份迄今一年时间，人民币兑美元汇率已经由6.35贬值到现在的6.74，贬值6%。为什么人民币一直跌，这其中又有什么逻辑呢？

　　一、人民币连续刷六年新低

　　数据显示，昨日，人民币中间价再跌222个基点至6.7379。与9月30日相比，人民币中间价已经累计贬值601个基点，贬值幅度约0.9%。这已经是本月以来6个交易日中第5个交易日出现贬值，也是本月第五次刷新6年汇率最低值。

　　

　　业内人士普遍认为，美元走强仍是导致人民币汇率下降的重要因素。上周末，美联储发布经济数据显示，9月份零售销售增长0.6%，创3个月来最大升幅，为美元进一步提供支撑。

　　中国银行分析认为，四季度人民币贬值压力犹存，但下行空间有限，宽幅震荡的态势有望延续。此外，民生银行研究院宏观经济研究员刘杰表示，10月份汇率走势如何至关重要，将在一定程度代表央行未来汇率政策的方向。“如果10月份人民币汇率出现有序、缓慢的下行，那么意味着央行可能在未来扩大人民币双向波动的容忍度。

　　B股大跌，很多分析师提出和人民币贬值有关系，但是人民币贬值都一年了啊。汇率的逻辑究竟是什么？

　　二、汇率的逻辑：升值和贬值

　　讲人民币汇率的逻辑，还是先讲两个海岛的故事吧！

　　假定有2个海岛，A岛上的人采用黄金做货币，以种植水稻和小麦为生，他们一直吃白米饭和煮麦子，B岛上的人B岛采用白银做货币，以放牧为生，他们一直吃牛肉羊肉。

　　

　　后来有一天，两个海岛通航了，人们开始接触，他们都开始感叹，哇，你们吃的东西原来都好好吃哦！于是他们开始交换，2袋麦子1头羊，10袋稻谷1头牛……

　　但是，小麦、大米或者牛肉、羊肉交换还是不太方便，于是就确定了直接用黄金和白银进行兑换，然后再到各自的岛上购买相应的商品——黄金与白银的兑换比率，就是今天所谓的“汇率”。

　　

　　后来，有人干脆不再做实物贸易，专门琢磨黄金和白银的兑换比率问题，把A岛的黄金运到B岛，或者把B岛的白银运到A岛，赚取货币差价，这就是外汇交易。

　　外汇交易的本质是背后的商品和服务，可有这么一种极端情况，比方说甲国什么资源产品都有，而且物美价廉，而乙国穷而且资源匮乏，会出现什么情况呢？出现的情况是：甲国的钞票远比乙国的值钱，就如同现在人民币与朝鲜币的对比。

　　1、真实财富增加——升值

　　现在，如果A岛出现一个袁隆平，水稻产量大增，那么会出现什么结果？

　　

　　结果就是，A岛的黄金会升值，因为A岛的真实财富增加了，这就是1994年到2013年期间人民币升值的逻辑——中国人民创造的真实财富增加了。

　　2、真实财富不变货币增加——贬值

　　换一个方案，如果B岛发现了一个大银矿，那么会出现什么结果？

　　

　　结果就是，B岛的白银会贬值，因为真实财富没增加但货币量却凭空增加，这就是2014年以来人民币贬值的逻辑——我们的钞票发得太多太快，但我们的真实财富增加反而减缓变慢……

　　三、人民币汇率60年的演进

　　1955

　　新旧人民币执行1:10000的兑换，在此基础上中国政府确定了人民币和美元的汇率:2.46。然而，这个汇率只是官方规定的汇率，并没有什么实际意义。

　　1971

　　美国总统宣布美元脱离黄金，全世界人民都觉得美元一下子不值钱了，于是政府将汇率升值到1.5……不过还是没有意义！

　　1981-1984

　　为适应外贸进出口业务，中国实施双重汇率制度，官方汇率：2.3 进出口贸易结算和外贸单位经济效益核算汇率：2.8

　　1985

　　中国宣布取消双重汇率制，改为固定单一汇率制度，美元兑人民币汇率设定为2.3，中国真正有市场意义的汇率出现了。

　　1993

　　随着后来进出口贸易发展，发现这一汇率仍然偏高，到1993年底，人民币兑美元官方汇率与调剂汇率分别为5.7和8.7。其中，8.7是市场汇率。

　　

　　朱镕基就任中国人民银行行长之后，为了促进出口和对外开放，人民银行发布了《关于进一步改革外汇管理体制的公告》，宣布实现汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。

　　从此，中国才有了真正的单一汇率制度。

　　1994年，人民币与美元非正式地挂钩，一开始确定汇率为8.7，后来又略有调高，在接下来大约10年的时间里，人民币兑美元只能在8.27至8.28元非常窄的范围内浮动。

　　众所周知，汇率对于一个国家的进出口贸易影响很大。稳定的汇率为我国外贸经济的发展创造了极为有利的环境，中国的出口迅速成长，外汇储备成倍增加并很快成为世界第一大外汇储备国——从1993年底到2005年底，中国的外汇储备迅速由212亿美元增加到8189亿美元。

　　

　　随着我国外汇储备积累越来越大，2003年以来国际社会要求人民币升值的诉求越来越强烈。

　　2005

　　中国人民银行正式宣布废除原先盯住单一美元的汇率政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。

　　2006

　　引入询价交易方式和做市商制度，改进了人民币汇率中间价的形成方式。

　　2008

　　金融危机的爆发使得中国的汇率改革之路暂停，中国又再度恢复了紧盯美元的汇率战略。

　　尽管人民币兑美元汇率逐渐由2005年汇改前夕的8.3逐渐升值到2010年6月份的6.83，但中国对欧美国家的贸易顺差仍然大幅增长，到了2010年4月份中国外汇储备已经高达2.43万亿美元，占到全世界各国政府外汇储备总和的1/3！这样一来，国际上对人民币升值的呼声再起。

　　2010

　　中国人民银行宣布，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，坚持以市场供求为基础参考一篮子货币进行调节。

　　2013

　　2013年年底，人民币兑美元的汇率已经升至6.1左右，这也是1993年以来中国人民币汇率的最高点。

　　2015-2016

　　到了2015年底和2016年初，人民币与美元的汇率变为6.5左右。

　　1993年迄今人民币兑美元汇率的变动情况。

　　

　　四、如何应对人民币贬值

　　纵观过去几年，人民币的贬值预期一直是存在的，而在理财行业，过去几年也多在提倡客户加大美元资产的投资。从资产配置的角度，如何应对人民币贬值呢？

　　投资者可以关注三类资产：

　　一是配置相关企业股票。近几年持续盈利的外向型上市企业，具备了应对低增长和国际竞争的条件，人民币汇率走低，对这类企业来说，可以直接提升其利润率，有助于降低成本；

　　二是配置高息债券。高息债券是一个比较专业的投资门类，尤其是债市违约率上升的时下，很多好的债券价格已下降，整体来看出现了一些值得追逐的趋势性机会，适合风险偏好适中的投资者参与；

　　三是配置黄金。目前人民币计价的黄金跟欧元、英镑、日元等计价的黄金相比，依然处在较低的水平，人民币贬值对金价的影响短期并不明显。

　　（文章内容综合自：中国经济网，路财主A）

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