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导读：近日，期货市场整体表现强势，最吸引眼球的莫过于黑色系大宗商品全线上涨。黑色系商品量价齐升且呈现加速上涨趋势，犹如在震荡市中投入一颗兴奋剂，各路资金疯狂了，开始蜂拥黑色系投资风口，意欲在疲软行情下淘得一桶金。
10月25 日，发改委召开新闻发布会，要求截至9月底煤炭钢铁去产能要完成全年任务的80%以上。多家机构因此预言，供给侧结构性改革持续推进叠加库存下滑，此番黑色系商品或将在中短期走出持续较强的行情。在资产荒的大背景下，黑色系的抢眼表现无疑引发各路资金垂涎，在各路资金对商品期货发起的新一轮围攻中，私募配资魅影重现江湖。
众所周知，去年股灾大爆发与杠杆配资猖獗关联紧密，监管层对配资行为早已深恶痛绝，自去年股灾至今，已多次下发相关政策严格限制资管机构配资行为。而在本轮资金对商品期货的抢滩中，私募资金竟然敢冒天下大不违顶风作案，究竟哪来的底气?我们先听听从事期货配资的交易者怎么说。
有从事期货配资交易的人士称，商品期货的许多策略与期现套利目标相关，因此即便是对原有杠杆进行叠加，也能在波动范围内对风险进行合理控制与化解。高杠杆往往会采用更加稳健的策略，机构实操时更倾向于采用量化套利方式，也可通过增加交易次数以降低交易风险，所以进行杠杆交易未尝不可。金融之家笔者认为，在高杠杆之下的所谓“稳健操作”需要高度依赖管理者的职业判断与实操能力，过程当中存在太多不确定性，是否能够做到“拿捏适度”无人敢打保票，说穿了不过是一种投机取巧的行为罢了。
其实，期货投资本身属于自带保证金机制的杠杆交易，黑色系商品一路狂飙间接吸引众多高风险偏好投资者的关注与热炒，因此萌生配资需求。本轮私募资金对期货配资提供的配资杠杆在1：2—1：4之间，同时在合同中约定相应的警戒线和平仓线，风控线也与劣后资金的策略类型挂钩。这相当于在期货投资自带杠杆之上再加杠杆，投资风险由此叠加，爆仓概率大幅提升。
在实际配资合作中，首先需要发起设立一个结构化资管产品，然后配资私募机构认购优先级，客户认购劣后级，再通过对产品的包装设计让客户担任管理人，私募为单一劣后资金提供配资，由此注入杠杆。而据21世纪经济报道记者调查获悉，上述配资模式的实施载体仍依赖结构化产品，仍需券商资管或基金子公司专项计划提供通道，与去年股市牛市期间配资模式高度契合。这明显背离基金业协会日前下发的《证券期货经营机构私募资产管理计划计划备案管理规范第1-3号》(以下简称“备案规范”)的相关规定。
备案规范明确规定，产品需要按照“利益共享、风险共担、风险与收益相匹配”原则进行设计，并应当根据投资标的实际产生的收益进行计提或分配，其中“未实现投资收益或出现亏损的，则不得计提或分配收益。”而且让劣后级担任管理人也不符合现有要求。上述产品在合规性方面存在巨大市场争议。
但在利益诱惑下，仍有资金挺而走险，妄图打政策擦边球，意欲绕开资管产品存在问题，发起结构化的契约或合伙基金，从而减少在杠杆率、操作层面所受限制，进而规避“新八条底线”的种种限制。金融之家笔者只想奉劝心痒难耐的投资者，出来混迟早要还的，配资有多美好，爆仓就有多可怕，去年股市崩盘早已证明了一切。奉劝各位私募配资公司，牟利不是不可以，只是要讲究方法策略，在合法合规的前提下牟利无可厚非，但是逾越了监管红线，只是一味取巧牟利，恐怕最终的结果会变成不可承受之重。
作者：刘信凤
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