论抄底豆粕的正确姿势-搜狐

　　豆粕出现日线级别的企稳，我们建议在2840附近继续做多目前3100，但是基本面风险犹在，应重点关注以下四个方面因素：

　　1、美豆收割情况关注美农报告

　　根据目前的天气趋势，本周末美豆收割应该能够完成，农民基本停止卖货，随着美豆收割速度的加快，新季美豆产量日渐清晰，市场普遍预计11月份USDA供需报告将会继续上调美豆产量预估，同时认为增加的出口量和压榨量将抵消单产上调的影响。可以说供需报告中的利空已经提前释放，后期影响盘面的因素主要在南美最终的产量水平和美豆需求规模上。

　　南美方面，巴西新季大豆播种已完成过半，截至11月4日当周，巴西2016/2017年度大豆播种完成52.5％，高于上年同期的42.3％。在巴西头号生产州马托格罗索州，大豆种植完成82％，历史均值为70.2％。阿根廷布宜诺斯艾利斯省西部、拉番帕省北部和科多巴省南部地区近期出现暴雨，造成局部地区发生洪涝，该地区的大豆播种可能推迟数周。业界预期大豆播种工作可能完成2％到4％。中期天气预报经常会发生变化，后市需要持续关注南美的天气状况。

　　2、大豆到港量及港口库存

　　2016年7月中国大豆进口776万吨，环比增加2.6％，但同比减少17％，前7月累计进口大豆4632万吨，少于6500万吨的平均值，9/10月到港量相对偏紧。

　　预计四季度最后两个月的大豆到港量将逐步增加，11月大豆到港量预计为750-760万吨，12月到港量预计为820-830万吨，后期进口大豆能否顺利到港，将决定期现价差的回归是否以现货下跌的方式来实现。当前不少大豆船货选择好望角航线后，使得平均到货时间较美湾出发至中国延迟15-20天，这令我们不得不产生担忧，明年1月中旬之后就将进入春节假期，这使得厂商的节前备货时间有所提前，届时国内豆粕供应是否能满足节日备货需求也存在疑问。

　　市场普遍认为11-12月大豆到港量会增加，同时随着油厂开机率的提升，豆粕库存将逐步脱离低库存状态，有利于缓解豆粕现货紧张局面。

　　3、豆粕现货情况及库存变化

　　第35周国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量有所增加，当周进口大豆总库存量470.94万吨，环比增加11.02万吨，增幅2.39％。当周油厂开机率有所下降，本周油厂豆粕库存量有所下降，因当周豆粕新签豆粕合同量减少，豆粕未执行合同量也继续减少。下周油厂开机率或将继续下降，预计下周豆粕库存量将可能继续下降。

　　从国内基本面来看，上周终端客户有观望情绪、订货谨慎，周成交量环比继续下降。由于油厂开机率增加3个百分点，油豆库存略有下滑，豆粕现货库存也在缓慢增加中，前期供应紧张的状况略微缓解。远期基差走弱吸引部分采购，贸易商提货难度减小。

　　对于国内豆粕而言，目前正处于缓慢重建库存之中，截至10月21日，我国主流油厂豆粕库存57.7万吨，环比上周增加11.38％，较10月7日当周创出的44.24万吨的库存低点增加30.42％，但是较去年同期仍然下降了24.29％。

　　4、国内生猪价格和存栏数量

　　国内猪价近期继续维持震荡，局部地区涨跌互现，其中北方地区猪价经过几天的跌势之后开始趋稳，南方猪价涨跌互现。目前供需双方単弈态势较为明显，导致猪价上涨和下跌阻力均较大。整体来看，生猪价格趋稳的大势持续，但是由于消费端未有明显提升，加之高温的尾巴作怪，屠宰企业持续压价，导致这几天猪价震荡调整。

　　随着禁养限养政策推进，导致生猪产能增长缓慢，造成猪肉在中期供应上偏紧，行业基本面逐渐向好，整体上生猪养殖还有补涨需求，故猪价后期仍有较大上涨空间。从历史情况来看，每年11月到次年1月国内生猪存栏可能会持续下降，因而需求端转弱亦可能成为压制豆粕上行的因素。