中国私募基金峰会——国富投资创始人陈海峰访谈

　　11月6日，由中国母基金联盟主办、领投会中国投资人中心承办的“2016中国私募基金峰会”在北京举行。此次峰会包括中国私募证券母基金子联盟成立仪式、顶级母基金与基金交流会、顶级投资机构颁奖典礼等多项议题。

　　出席本次峰会的嘉宾，可以说是史上规格最高、数量最多。清华控股董事长徐井宏、歌斐资产创始合伙人殷哲、中国母基金联盟秘书长唐劲草等领导和嘉宾出席了此次会议并致辞。接受采访的嘉宾是中国母基金联盟证券子联盟发起人：国富投资创始人陈海峰。

　　1. 您认为母基金将对中国证券和基金市场起到什么样的作用？

　　陈海峰：母基金这个联盟尤其证券子联盟的成立，对这个市场的投资效率有非常好的提升。主要的原因，中国都是有中小投资者和个人投资者为主的市场，这个跟发达国家成熟市场是有非常大的区别。各类的监管机构以及基金协会是在呼吁的，希望有专门的投资人参与这个市场。目前我们可以看到，中国证券市场的发展二十几年的时间，专业机构的加入使证券的投资效率越来越高，这个是有利于市场的效率的提升。第二是国民经济，包括涉及到企业本身都会得到好处。在20年的发展过程当中，专业投资者发展的速度还不是很快，我们可以看到现在专业投资者像基金公司，包括像证券公司、保险公司等等，还是占比远远低于成熟市场，中国资本市场呈现出一个高波动的特征。对于这个市场的长远发展，还是不利的。所以，通过母基金，让个人投资者或者非专业投资者用母基金委托机构进入这个市场，对资本市场长远发展是非常有利的。

　　2. 随着母基金在中国的日渐普及兴旺，您对于将来的这个布局是怎样保持行业领导力？

　　陈海峰：我们可以看到在海外市场从90年代到现在，母基金是一直快速成长的，也说明了即使在成熟市场，这样的投资模式非常适合市场的发展趋势，那么对于国内来讲，我觉得中国市场，无论是资本市场，还是实体经济，都跟过去发生了不小的变化。主要在于经济度过了一个高速成长的时期，各行各业基本上进入到一个相对成熟的状况。资本市场也是这样的，过去的中国资本市场，也有很多大起大落的机会，但是现在看到这个市场慢慢地逐步地波动减少，但是它的整体市场机会也是呈现出逐步焦烧的过程。所以说这样的一个情况下，在无论是资本市场还是实体经济，能够提供给大家一个高收益汇报的资产，他是越来越少了。针对未来这个市场，可能更多的是追求一个稳健收益。所以对于这个母基金来讲，实际上是正好符合这样一个趋势的。如果在这样的一个低增长的阶段，没有很好地为资产够提供一个很好的汇报，那其实换一个角度来讲，更应该从这个避风险的角度来看待，可能这个风险更小，收益稳健是未来很多年，反而是一个资本市场的常态。这种情况下，首先是母基金可以有不同的资产策略，这样有效地降低了整个波动，同时去掉了风险。所以我觉得，在未来，在母基金领域上做的比较专业，比较深入，是一个发展趋势。

　　3. 您认为主动管理型和被动型，哪种发展更大？

　　陈海峰：目前国内市场都有空间。海外市场从专业的角度讲，是相对强势市场，这个信息在市场上得到充分表现，所以说市场主动型投资的作用会越来越弱。因为产生超额收益的机会非常少了。但是中国市场如果我们做量化分析的话，是弱有效市场。弱有效市场，其实是在中国产生超收益的可能性更大，这个情况下，中国的主动型管理还有空间，因为毕竟参与者本身还是总小投资为主，机构投资者比例还不够大。所以这个阶段，主动型投资是有机会，而且恰恰是有超收益。

　　换一个角度来讲，有一批机构投资者，利用像保险公司长期资金的介入下的社保，养老金，他们可能对于被动投资的需求也会是更大的，所以我觉得这两个主动型和被动型，在中国都是有发展空间的。

　　4. 对互联网金融以支付为顶层，在全球推广是怎么看待的？

　　陈海峰：互联网金融，如果从全球角度来讲是一个大势所趋。因为它的本质是普惠金融的思想，从2005年联合国开始认定普惠金融这个原则，2006年中国政府首次给出普惠金融的定义，到最近我们可以看到的是，G20峰会，普惠金融的原则就是提到了一个很高的层次，所以互联网金融从全球范围来说，还是一个蓬勃发展的趋势。但是对于在中国来讲，我觉得现在的这个情况在于，因为互联网金融它的监管方面还有一部分缺失，这一部分监管机构也是意识到需要有一个规范的发展，但是我觉得进入到一个规范的发展的这样一个轨道的时候，互联网金融还是有非常好的发展空间的。

　　5. 《发现者说》记者提问：您对于资本流向的方向怎么理解？

　　陈海峰：实体经济现在的整体状况比过去是不太好的。不太好的核心原因，是因为中国经济的总体增速是在下降的。GDP增速从过去高速增长7-8%，到现在慢慢可能降到6%，我们以上市公司为例，这两千多家上市公司的企业的资本回报是在逐年下降的。同时负债率在不断地上升。实体面临着比较大的困难。经济增速在减速，同时企业的整个压力在增大，效益，实际上在朝着一个更困难的阶段。

　　作为一个资本要投他，是一个比较难的决定。中国经济这么多年发展，形成了以制造业的发展为核心，过去经济高速增长，都是以第一、第二产业为主，发展了这么久之后，不再支持发展，它应该是一个结构，这个结构调整不是一蹴而就，所以这样一个改革过程中，出现资本很难向实体经济流入。就虚，因为实体是这样一个情况，对于国家的整个宏观的经济，包括宏观政策、货币政策，都是整体的利率下降。所以资金更偏于金融的资本往债券、股票流动是大势所趋。

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