)大肆举债，重振基建。带着这样的竞选承诺，特朗普成为美国总统。华尔街亦恍然大悟:“原来特朗普才是最大的‘债王’!”
就在美国选民还在回味个中滋味时，资金已迅速布局因特朗普而起的“再通胀”概念。从盘面看，美国大选后各类抗通胀资产的资金流入迹象明显。
特朗普这只“黑天鹅”，正逐渐被市场解读成“白天鹅”。
抗通胀债券将获超额收益
对特朗普的作风最熟悉的莫过于同样对债券研究颇深的“新债王”——双线资本首席执行官冈拉克。近日，冈拉克切中要害地指出，特朗普的竞选承诺中最鲜明的观点就是大兴基建。有市场人士预计，这些举措若真正实施，将大幅增加联邦政府的赤字，而抗通胀债券将成为当下最好的投资。旧金山联储银行主席约翰·威廉姆斯对特朗普竞选宣言中部分内容的解读是:“在财政扩张政策下，通胀率有望很快回到2％以上。”
数据显示，上周美国通胀保值债券购买规模创历史新高。一周内，各类资金买入TIPS ETF的规模超过9.72亿美元，创下当周美国固定收入的最高水平。上周三至上周四，通胀保值债券的交易量分别超过475万美元和600万美元，而过去15个交易日该类债券的平均交易量仅为170万美元。
如果投资者回顾一下特朗普近期的讲话，就不难发现资金布局的逻辑。在特朗普的言论中，赞同举债重修基础设施的说法曾频繁出现，这也使得市场对于其入主白宫后在提振经济方面有了期待。
而瑞银几乎在美国总统选举结果揭晓后的第一时间发布了投资报告，并直接指出:特朗普的刺激政策将提振全球需求并增加通胀，市场或将持续演绎抗通胀行情。
美股进入“新价值周期”
而美国股市也在“特朗普效应”下显示出对抗通胀板块的明显偏好。在市场的“逆转”中，绩优低估的金融板块大受追捧。
在11月9日、11月10日两日，道琼斯指数涨幅均超过1％，然而追踪24家美国银行股票表现的美国银行指数（KBW Bank Index）的涨幅只能用一个“猛”字来形容。11月9日该指数大涨4.91％，报78.83点；11月10日，该指数继续涨3.83％，报81.85。管理着286亿美元资金的波士顿GW&；K投资管理公司股票主管丹·米勒指出:“这意味市场正开启一个全新周期。”
从整个美股盘面来看，资金除了追捧金融股，其他绩优价值股也获资金青睐。大选结束后的两日内，代表价值股的标普500价值股指数涨幅接近4％，而代表新经济的标普500成长股指数则微跌0.1％。个股来看，苹果、亚马逊等成长股资金流出迹象明显，而基建类板块则快速拉升。然而，就在去年，投资者对成长股的青睐显著超越价值股。统计显示，2015年投资者用来购买成长股类ETF的资金高达150亿美元，却只用了90亿美元来购买价值股ETF。
根据标普两项指数，过去十年，以银行、金融、能源为代表的价值股，长期跑输以网络科技、生物医疗为代表的成长股。丹·米勒表示，今年早些时候，美国银行股的估值已跌至14年来的谷底，短期内价值股很可能追上甚至赶超成长股。
华尔街投行也认同投资价值板块的逻辑。瑞银在大选后发布的策略报告指出，价值股是对抗政治不确定性的最佳标的，金融服务行业性价比尤其突出。该报告预计，美国企业每股收益增幅将从今年的1％大幅攀升至明年的8％。摩根大通也预测，虽然标普500指数仍会遭遇较大波动，但价值股仍有较大的上涨空间。
《巴伦周刊》近期刊文指出，相较成长股，价值股正处于较低的估值状态中，如果剔除掉互联网科技泡沫时期，价值股目前相对于成长股的折让幅度已经创下1980年以来的最大幅度。
CTA策略有望继续走强
截至11月11日早上6点，在大选结果出炉后短短40小时内，大宗商品市场大幅上涨。国内铜期货主力涨8.84％，现货涨10.74％；铁矿石期货主力涨3.3％，现货涨8.79％ 。同样，外盘从农产品到基本金属的价格也都迅速拉升，唯独贵金属陷入调整。
从美国商品期货委员会的最新报告可以看出，上周铜期货和期权净头寸由净空转为净多。投机客增持了40034手COMEX铜净多头头寸，净头寸转为持有23340手净多合约，此前净头寸连续两周处于净空状态。
分析人士指出，从大宗商品期货市场以及采矿和金属公司股价的同向拉升趋势可见，投资者期待特朗普兑现重振美国制造业、翻新美国老旧基础设施的承诺。从中长期来看，这些政策将催生对铜、钢铁和铝等大宗商品的额外需求。对此，热衷追踪趋势的CTA大宗商品交易的基金经理指出，未来CTA策略有望继续走强。
巴克莱旗下对冲基金最新的观点是，跟踪趋势的CTA策略与市场呈现较低的相关性，在当下政策变动期，其优化资产组合的意义尤为突出。据1980年1月至今的数据，CTA指数的年化收益为10.20％，最大回撤仅15.66％，与标普500的相关系数为0.01。对比CTA基金与对冲基金的资产管理规模在近年的变化不难发现，在2008年全球金融危机中对冲基金的规模出现骤减，而CTA行业却没受影响，并在此后有明显提升。
国内投资于商品期货的CTA基金今年同样赚得盆满钵满，目前以超过13％的收益稳居各策略私募基金榜首，超过股票策略基金19个百分点。多家公私募机构在接受采访中表示，美国重整基建的政策将带动全球大宗商品的需求，2017年整个市场或将围绕特朗普带来的变化，持续演绎大宗商品行情，CTA策略仍可能是最赚钱的策略。
来源:上海证券报
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