与信托相比，契约型基金是“注册制下的上市公司”（附常见问题）

　　信托公司更像是“审核制下的上市公司”，由于没有“吐故纳新”，信托牌照成为" 稀缺资源"。投资者在信托产品供不应求的情况下，往往低估投资风险；另一方面信托公司收取高额通道费用也容易被市场接受。

　　相比而言，契约型基金更像是“注册制下的上市公司”，准入门槛更加开放，注重信息的透明与披露。也为金融产品市场带来以下3点新气象。

　　1有效降低了社会融资成本。

　　契约型基金准入门槛开放，牌照资源不再稀缺，从而像信托凭借“壳资源”制度红利收取高额通道费用的现象也就不复存在，整个市场的融资成本和收益率会更加市场化，对大众创业和万众创新的促进作用更加明显。

　　2激发资本市场创新与竞争，提高市场效率。

　　在这种情况下，对信托通道的竞争将变成专业能力之间的竞争。因而一些优秀的资产管理机构可以更好的通过优质资产获取和产品结构创新，极大激活金融产品市场，提高市场资源配置的效率。投资人需要从对通道的信任转变为对资产和资产管理人的信任上。

　　3优化社会的融资结构。

　　根据 2014 年底的社会融资结构数据，目前企业债券市场和企业发行的股票在所有的社会融资额中的比例只占 8.37%，这是一个非常不正常的现象。契约型基金从制度设置上就告别了信托“牌照垄断”时代，有利于投资人风险意识健康与成熟，引导社会融资当中债权类融资向股权类融资的转变。

　　在这样的大资产管理时代背景下，如何评价资产管理人将会变得异常重要，在衡量债权类的私募基金管理人时，需关注以下几点：

　　1

　　项目资源是否足够多；

　　2

　　项目资源是否足够优质；

　　3

　　能否做到流动性管理；

　　4

　　有无资产处置能力。

　　附常见问题

　　关于牌照方面

　　Q1：信托公司只有67家，牌照资源很稀缺。但是契约型基金市场上已经达到2万多家了，牌照门槛较低。客户感觉信托公司出于对牌照的爱惜也会尽量保证项目的刚性兑付。

　　A1：项目的安全性高低最根本是取决于项目本身的质量，如融资主体、风控措施、还款来源等。而不是单纯迷信于资产所套用的“外壳”。从去年的中诚信托事件开始，信托的刚性兑付就已经成为历史。刚性对付无论从管理层政策上还是从现实市场上都已经不复存在。

　　在近一年的时间里，已经有30多家信托公司和13家银行向证券基金业协会申请成为“私募基金管理人”。银行、信托等金融机构争先备案私募基金管理人牌照，预示着我国混业经营格局加速，未来，我国私募基金市场有着广阔的发展空间。

　　关于监管

　　Q2：信托的监管是银监会，属于机关单位。而契约型金的监管是证券投资基金业协会，只是协会组织。监管的严格性和规范性是不是不在同一个等级上。

　　A2：无论是银监会、证监会还是证券基金业协会，监管的最终目的都是了项目信息披露及时、真实和完整以及监督资金使用规范等。没有也不会对项目做隐性担保和信用背书的职能和规定。

　　从2014年4月，截至2015年11月份运行1年半以来，契约型基金管理规模已达4万亿，运行较为安全、稳健，未发生因监管不严格导致的信用风险。

　　关于股东背景、从业人员素质与管理经验

　　Q3：信托的股东结构大部分为政府、银行和国企，背景和资源比较强大。信托从业人员素质与专业能力都比较强。从08年到现在信托的管理经验比较丰富和成熟。契约型基金与信托对比来说，从上面股东背景、从业人员素质与管理经验3个方面来看契约型基金都是差很远的。

　　A3：截至2015年11月私募基金管理人目前已经突破2万家，我们认为满足以下5点要求的私募基金，属于五星级标准的私募基金：

　　①股东背景实力雄厚，主要股东需要有金融背景，或在金融行业从业经历十年以上的团队。

　　②资管团队经验丰富，资产管理团队主要成员在银行、信托或券商有多年管理经验。

　　③管理规摸不断增长：投资人需要选择至少20亿元以上管理规模的管理人。

　　④权威牌照与资格： 需核实管理机构的牌照情况，以及主要团队的从业资格。

　　⑤有严格风控流程：管理人需要从获取优质资产，到现场尽调、风险评估和投资决策等各方面有严格的流程。

　　关于投、融、管、退

　　Q4：投（拿项目能力），融资方在选择融资渠道上，会不会更倾向于选择作为金融机构的信托合作呢？信托拿到优质项目的能力比契约形基金更胜一筹呢？

　　A4:从融资主体来看，选择合作方更多的看重的是融资的成本与时间。契约型基金基于其超低的通道费用、创新的机制以及市场化的运作效率在融资的成本与时间两方面比信托都更胜一筹。

　　Q5：融、管、退（关于运营和管理能力）项目成立后的过程管理和后期退出以及不良资产处置能力来说，信托公司会不会因为其资源和专业能力更胜一筹呢？

　　A5:优秀的资产管理团队往往引进国内知名银行和资产管理机构的高层管理人员，具有丰富且成熟的资产管理经验与资产处置能力，为资产质量、运营管理和顺利推出提供保障。

　　延伸阅读：私募基金2016最新分类 看这篇文就够了

私募基金在国际金融市场上发展十分快速，并已占据十分重要的位置，几乎所有国际知名的金融控股公司都从事私募基金管理业务，同时也培育出了像索罗斯、巴菲特这样的投资大鳄。

而国内私募基金也驶入快车道，截至2016年10月31日，基金业协会已登记私募基金管理人17976家，备案私募49087只，私募基金从业人员304068人，外包服务机构82家。国内的私募江湖也人才辈出，在这个战场里，我们见识过王亚伟、徐翔、刘世强、葛卫东、杨海等江山豪杰。可见，我国私募基金发展迅猛，规模越发壮大，同时，也在各种投资领域中发挥着重要的作用。关于私募基金，中基协之前对其分类做出了新的定义。

　　>>基金产品重新分类

　　2016年9月8日，中基协发布《关于资产管理业务综合报送平台上线运行相关安排的说明》，“资产管理业务综合报送平台”（登录入口：https://ambers.amac.org.cn）正式上线运行。新系统重新定义了私募基金的分类及产品类型。

　　>>私募基金类型

　　1、私募证券投资基金

　　主要投资于公开交易的股份有限公司股票、债券、期货、期权、基金份额以及中国证监会规定的其他证券及其衍生品种。

　　2、私募证券类FOF基金

　　主要投向证券类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。

　　3、私募股权投资基金

　　除创业投资基金以外主要投资于非公开交易的企业股权。

　　4、私募股权投资类FOF基金

　　主要投向私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。

　　5、创业投资基金

　　主要向处于创业各阶段的未上市成长性企业进行股权投资的基金（新三板挂牌企业视为未上市企业）；（对于市场所称“成长基金”，如果不涉及沪深交易所上市公司定向增发股票投资的，按照创业投资基金备案）如果涉及上市公司定向增发的，按照私募股权投资基金中的“上市公司定增基金”备案。

　　6、创业投资类FOF基金

　　主要投向创投类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。

　　7、其他私募投资基金

　　投资除证券及其衍生品和股权以外的其他领域的基金。

　　8、其他私募投资基金类FOF

　　主要投向其他类私募基金、信托计划、券商资管、基金专户等资产管理计划的私募基金。

　　>>产品类型定义

　　1、权益类基金

　　是指根据合同约定的投资范围，投资于股票或股票型基金的资产比例高于80%（含）的私募证券基金。

　　2、固收类基金

　　是指根据合同约定的投资范围，投资于银行存款、标准化债券、债券型基金、股票质押式回购以及有预期收益率的银行理财产品、信托计划等金融产品的资产比例高于80%（含）的私募证券基金。

　　3、混合类基金

　　是指合同约定的投资范围包括股票、债券、货币市场工具但无明确的主要投资方向的私募证券投资基金。

　　4、期货及其他衍生品类基金

　　是指根据合同约定的投资范围，主要投资于期货、期权及其他金融衍生品、先进的私募证券投资基金。

　　5、并购基金

　　是指主要对处于重建期企业的存量股权展开收购的私募股权基金。

6、房地产基金

是指从事一级房地产项目开发的私募基金，包括采用夹层方式进行投资的房地产基金。

　　7、基础设施基金

　　是指投资于基础设施项目的私募基金，包括采用夹层方式进行投资的基础设施基金。

8、上市公司定增基金

是指主要投资于上市公司定向增发的私募股权投资基金。

9、红酒艺术品等商品基金

　　是指以艺术品、红酒等商品为投资对象的私募投资基金

　　>>各类私募投资基金对应的产品类型

　　新系统对私募基金类型进行了重新分类，诸位以后请保持新的认知。

　　来源:网络

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