分级基金审批暂停,老产品转型LOF成常态

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　　作者：崔启斌 王晗

　　分级债券基金合同到期转型LOF又添一员。 11月28日，融通基金发布关于融通通福分级债券型证券投资基金3年期届满与基金份额转换的第二次提示性公告。

　　公告称，根据基金合同的有关规定，融通通福分级债券基金基金合同生效后3年期届满，无需召开基金份额持有人大会，自动转换为上市开放式基金（ LOF），并于深圳证券交易所上市交易。基金名称变更为“融通通福债券型证券投资基金（ LOF） ”。此外，上述基金的投资目标、投资策略、投资范围、投资限制、投资管理程序等将按基金合同保持不变。资料显示，融通通福分级债券基金于2013年12月10日成立，今年12月12日合同届满到期。

　　无独有偶， 今年6月融通基金另一只分级基金产品融通中证大农业分级发布基金份额持有人大会的公告，拟转型为融通中证大农业指数证券投资基金（LOF）。

　　北京商报记者注意到，今年以来，批量基金合同届满到期的分级基金实现转型，除了融通基金上述两只基金产品外，包括汇添富互利分级债券基金，中欧纯债分级债券基金、银华永兴纯债分级债券基金、信达澳银稳定增利分级债券基金等在内的多只分级基金产品均在基金合届满同到期后，将产品转型为上市开放式基金（LOF）。在分析人士看来，流动性受限、套利机制的丧失以及交易效率受限，是未上市分级基金积极转型LOF的主要动力，未来分级基金转型LOF将成为常态。

　　据了解， 分级基金是通过对基金收益或净资产的分解，形成两级或多级风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种，是一种多手段实现套利的创新型基金类别。去年上半年A股步入牛市，分级基金凭借高杠杆机制而备受投资者追捧，然而随着A股牛市的结束，分级基金由于B份额产生下折导致投资者盲目申购造成巨额亏损。监管层随即进行调整并严明了对分级基金的态度。

　　分级基金自去年8月被暂停审批变为烫手山芋，分级基金市场也变得黯然失色。今年8月监管层正式叫停分级基金审批工作，日前更是下发《分级基金业务管理指引》设立30万元投资门槛的投资要求。存量的未上市分级基金产品纷纷选择清盘或者寻求转型，其中转型为LOF就是分级基金的大趋势。

　　一位不愿具名的业内人士向北京商报记者表示，分级基金转型LOF实现上市交易将为投资者带来新的更加方便的投资通道，在分级基金产品不被看好的当下根据合同按期转型也是十分正常的。

　　上海一位分析师表示，目前到期转型的多为分级债基初期产品，通常以到期转LOF为主，但随着分级债基发展，一些分级债基产品已经加入定期开放模式，使得分级模式可以不断延续下去。 不过目前债券市场处于高位，短期来看债市机会有限，分级运作的劣后端并没有明显受益，这也使得债基分级运作渐有鸡肋之感。