“私募之王”徐翔今日受审：3 个主犯，13家上市公司，400 亿筹码

　　

　　" 徐翔辉煌的股市生涯最终因帮助上市公司大股东的减持套现等市场操纵行为画上句号，成为中国资本市场首例信息型市场操纵案。"

　　据财新报道，资本市场备受关注的徐翔案将于 12 月 5 日在青岛市中级人民法院开庭审理，这距他去年 11 月 1 日从宁波杭州湾跨海大桥上被带走，整整 400 天。

　　此案另两名主犯，均与上海泽熙投资有限公司（下称泽熙投资）实际控制人徐翔相识多年，分别是极限资产管理股份有限公司（下称极限资产）实际控制人王巍，灵岩投资管理有限公司（下称灵岩投资）法定代表人竺勇。

　　徐翔案情看起来并不复杂。2011 年起，徐翔、王巍、竺勇三人涉嫌分别与 13 家上市公司高管合谋，徐翔等人在二级市场拉升股价，协助上市公司高管大股东在大宗交易市场高位减持套现，或通过定向增发后高位抛售，双方还约定减持底价以及高出底价部分的分成。

　　这 13 家上市公司分别为：美邦服饰、华丽家族、乐通股份、明牌珠宝、东方金钰、鑫科材料、向日葵、金科股份、万邦达、中弘股份、赛象科技、*ST 新梅、文峰股份。

　　涉案上市公司高管为高位减持套现，按照徐翔等人的要求，控制信息披露的节奏和内容，如发布高送转、热点收购题材等利好消息，徐翔等人利用信息优势在二级市场公开以泽熙等私募基金产品的名义进入前十大股东、定增、协议转让，或通过各种形式的 " 马甲 " 竞价交易连续买卖，拉高股价后协助上市公司股东减持套现。

　　该案涉及 13 家上市公司，有关高管均已辞职，预计该案将会追究涉案个人责任，但应不会涉及相关上市公司，目前文峰股份、东方金钰和华丽家族三家公司公告了相关的股份冻结。

　　13 家涉案上市公司及高管分别为：

　　美邦服饰原董事长周成建，文峰股份董事长徐长江，华丽家族原董事长王伟林、大股东上海南江集团原董事长王栋，乐通股份原董事长张彬贤，明牌珠宝董事长虞兔良、原董秘曹国其，东方金钰原董事长赵兴龙、原董秘顾峰，鑫科材料实际控制人李非列，上海新梅原董事长张静静、董秘何婧，向日葵实际控制人吴建龙、原董秘杨旺翔，金科股份原董事长黄红云，万邦达董事长王飘扬、原董秘龙嘉、财务总监李继富，中弘股份原董事长王永红、董秘金洁，赛象科技实际控制人张建浩、原董秘朱洪光、大股东天津赛象创业投资有限责任公司原财务主管刘桂荣。

　　徐翔、王巍、竺勇其人

　　徐翔，1977 年 2 月 12 日出生于浙江宁波一个普通家庭。父亲徐伯良和母亲郑素贞，日后虽被徐翔借用为 " 马甲 " 后成为中国股市著名的牛散，但在当时只经营一家烟酒商店。日后同样成为 A 股牛散的马信琪，是徐翔表哥，在他的带领下，17 岁的徐翔开始了传奇的股市生涯，父母给了他 3 万元本钱。

　　徐翔曾在接受财新记者专访时说，" 我学习股票，看书，听券商培训，也看国外投资方法，三人行必有我师，对宏观经济也懂一点。" 熟悉徐翔的证券业人士曾对财新记者表示，徐翔虽然只有高中学历，但是人情练达，谙熟交易心理。这样的天赋让他成为一个 " 天生的交易员 "，在波动极大的 A 股市场能够更好地驾驭市场情绪。

　　1992 年至 1994 年间，上证指数的波幅高达 378%，市场的喜剧和悲剧交替上演，但徐翔对股市热点的把握非常敏感，个人资产也因此迅速累积，很快就成为了天一证券宁波解放南路营业部的高手。

　　" 炒股不跟解放南，便是神仙也枉然 " ——中国股市九十年代流传的这句话，说的正是市场所熟知的 " 宁波涨停板敢死队 " 大本营、徐翔的发家地，熊市期间，无数黑马股票在这里联翩问世。那时的徐翔才二十出头，被称为 " 敢死队总舵主 "。

　　徐翔在这里不仅结识了自己的妻子应莹（曾任此营业部工作人员），还认识了不少兄弟，他们也成为徐翔日后最信得过的人，其中就包括竺勇。

　　竺勇比徐翔大四岁，早前是宁波天一证券的高管，大学学历，公开资料显示，他 2004 年通过保荐代表人资格考试，成为中国证券市场第一批保荐人，乐通股份就是竺勇在光大证券时保荐的。此后，竺勇转战上海，曾在光大证券投资银行上海三部任副总经理。

　　竺勇在宁波的家位于江东区荣合公馆，这是宁波市中心极稀缺的低密度别墅楼盘。有人曾评价他，" 聪明内敛，为人大气宽厚，极具有理想情怀，有很强的业务创新能力 "，还称其 " 擅长做一级市场的运作，在业内有良好的关系 "。

　　亦有知情人士告诉财新记者，有些涉案上市公司的高管，是通过竺勇认识的徐翔，" 都知道他跟徐翔是十几年的老关系，铁得很。"

　　2014 年初，竺勇离开光大证券后，先后成立了上海灵岩投资、宁波占元投资、北京灵岩投资等三家私募机构。

　　此外，竺勇的父亲竺仁宝一直被市场视为其 " 马甲 "。2014 年 7 月，竺仁宝斥资 2.27 亿元从雅戈尔手里买下宁波中百 8.42% 股份，成为第二大股东，徐柏良名下的西藏泽添为第一大股东，持有 15.78% 股份。当时还有市场评论称，" 竺仁宝就是徐翔的白手套。" 目前，竺仁宝与郑素贞所持有的宁波中百股份目已被警方冻结。

　　该案的另一名主犯王巍颇为神秘，新西兰籍，有信息显示他是武汉人。王巍在幕后实际操控的极限资产，注册地在新疆喀什，也是一家较为神秘的私募公司。公司法定代表人、董事长凌祖群，是一位生于 1952 年、居住在上海的女士。

　　凌祖群这个名字，曾出现在美邦服饰、鑫科材料、乐通股份的前十大股东中，这三家上市公司都涉本案。在鑫科材料 2013 年 9 月的定增中，凌祖群和上海泽熙增煦投资中心都参与认购。

　　此外，极限资产监事会主席翁翼飞，还曾在 2012 三四季度进入涉案公司上海新梅的前十大股东。极限资产还以公司自己的名义，于 2014 年二季度进入涉案公司东方金钰前十大股东。

　　据了解，案发前，王巍与徐翔都住在上海陆家嘴滨江大道旁的高端小区汤臣一品，且为同一单元的上下楼。知情人士告诉财新记者，王巍通过朋友介绍与徐翔相识，他常向市场上的人吹嘘 " 徐翔是我好兄弟，没有什么办不了的事 "，多名涉案上市公司高管，都是由王巍牵线搭桥。

　　" 怎么分成，佣金怎么算，这些基本都是王巍去谈，徐翔轻易不出面。王巍在主导协助高位减持，甚至有一些分成比例或佣金比例，王巍告诉徐翔的并不是实情，他自己还留了一手，可能还有些佣金分成根本就没给到徐翔。" 一位知情人士说。

　　接近一家涉案上市公司的人士告诉财新记者，" 徐翔来公司和董事长只见过一面，不到五分钟。公司准备的介绍材料徐翔看都没看，只说一句‘你们专心把公司业绩做好，剩下的交给我了’，主要是王巍和竺勇在中间来往的比较多。

　　" 徐翔性格其实很内向，并不善于和人打交道，他就是个极其聪明的市场痴人。" 据一位曾在泽熙投资工作过的人描述，徐翔的一天是这样度过的：每天一早，泽熙投资开始晨会，每位研究员汇报市场信息和公司情况，开盘后进入交易室，交易时间绝不离开盘面，中午一般与卖方研究员共进午餐，下午继续交易，收盘后又是一到两场路演，晚上复盘和研究股票。徐翔每天研究股市超过 12 小时，几乎没有娱乐和其他爱好。

　　徐翔曾对财新记者流露倦意，" 说实话，我也不想干，不算研究员、券商推荐的股票，我现在盯 200 家公司，多累啊！有什么好干的。"

　　案件筹备与认定

　　泽熙案三位主要被告均聘请了中国顶尖辩护律师，其中徐翔的辩护律师钱列阳的专业职业领域即刑事诉讼，他代理的标志性案件包括原上海市委书记陈良宇及上海社保案、原铁道部部长刘志军受贿、滥用职权案。

　　第二被告王巍的辩护律师许兰亭现任中国律师协会刑事辩护委员会副主任。今年以来，许兰亭分别代理了令计划案件、新疆人大常委会原副主任栗智案件、受贿超过 3 亿元的龙煤高管于铁义案件，以及 " 呼格案 " 专案组组长冯志明案件。

　　另一被告竺勇则聘请了德恒律师事务所合作人李贵方。李贵方曾出任 " 薄熙来案 " 辩护律师，同时他在经济犯罪案件中的执业能力声名显赫，主办过中经信公司系列经济纠纷案、原广东科龙电器董事长顾雏军虚报注册资本罪等案件。

　　在青岛市人民检察院对徐翔等被告提起公诉四天后，11 月 14 日，三位主要被告的辩护律师或亲自前往或派助手前往青岛市胶州看守所完成了庭前会见。即将受审的徐翔长期缺少运动，整个人白白胖胖，但精神状况良好。

　　徐翔案之大甚至引发了交通管制。12 月 2 日，青岛公安通过官方微信发布公告，称因活动需要，交警部门将于 12 月 5 日至 12 月 7 日，每日 07 时至 18 时 30 分，对海口路 ( 东海路至凯伦花园西出口段 ) 进行临时封闭。

　　多位接近司法部门的机构人士透露，在法理层面的认定上，徐翔的各类行为符合 " 市场操纵犯罪 " 中 " 利用信息优势进行市场操纵 " 的认定。

　　" 徐翔联合多家上市公司发布利好消息，并参与坐庄、股价拉抬、出货等活动，很多项目是徐翔和有需求的公司有联系，到后来更多是公司或公司股东层面和徐翔进行了合谋，。"12 月 2 日一位接近该案的人士透露，" 这个层面上说，徐翔不是利用信息进行了交易获利，他本身就是消息的制造和谋划方。"

　　上述一位司法专家也表示，" 信息操纵是说，上市公司发布的利好信息是不必要的，例如一些公司业绩不好，也要开展高送转。"

　　" 利用信息优势操纵股价是对其他市场参与者的不公平，极大地损害了中小投资者的利益，影响恶劣。" 此前，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受 21 世纪经济报道记者采访时也表示。

　　事实上这也暴露出，近期资本市场中频繁的高送转也有可能潜藏着信息操纵的鬼影，提示投资人追风 " 高送转 " 概念股的风险。据 21 世纪经济报道记者统计，今年中报已实施高送转方案的公司有 85 家。

　　12 月 2 日北京一位上市公司董秘透露，市场中真实存在的信息操纵违法活动可能更多，但由于该类违法活动在合谋下隐蔽性较高，因此对其的甄别和打击也面临难度。其指出，在一定程度上，徐翔案的事发得益于公安部门的及时的刑事介入。

　　在前述司法专家看来，若想在资本市场中进一步精准预防和打击信息类市场操纵，仍然需要在法律法规和制度层面进行补漏，同时赋予证监执法更多的调查权限。" 一些成熟市场国家在这方面是值得借鉴的，比如美国证监会是可以采取行政乃至刑事调查的。"

　　内幕操作细节内幕操作细节

　　徐翔、泽熙，曾一度是 A 股市场的风向标，但凡旗下产品买入的股票，必会吸引散户跟风追涨。谙熟交易心理的徐翔，当然知道自己高调现身大股东名单后带来的效果。

　　美邦服饰则把这种效果演绎到极致，徐翔、王巍、竺勇三人都参与运作过该股票。

　　徐翔案发后，时任美邦服饰董事长的周成建和董秘涂珂失联，这不禁让人想起 2014 年 9 月美邦服饰诡异的市场表现。徐翔当时在这只股票上的操作，与大股东减持的节奏，每一步都走得难以置信的精准。

　　2014 年 9 月 26 日，星期五，" 泽熙 1 期 " 和 " 泽熙 11 期 " 分别通过大宗交易方式以 9.72 元 / 股的价格买入美邦服饰 2600 万股与 2030 万股；当天，美邦服饰大股东上海华服投资有限公司（下称华服投资，周成建为实际控制人）以同样的均价减持 5055 万股。

　　两天后的第二个交易日，9 月 29 日，银监会发布消息称，同意在上海市筹建上海华瑞银行，这家银行由上海均瑶（集团）有限公司和美邦服饰共同发起。受此消息的影响，再加上上一个交易日泽熙的买入，美邦服饰股价当天盘中涨幅一度高达 9%，最终收涨 5.68%。

　　这时，泽熙刚持股一天的两只产品，通过二级市场以 11.26 元 / 股和 10.72 元 / 股的价格，全部出清了手中筹码。短短一个交易日，账面获利超 5700 万元。与此同时，大股东华服投资也在当天通过大宗交易平台再次减持 5055 万股。

　　" 泽熙对于市场的影响非常大，两只泽熙产品都选择在买入后的第二个交易日全部抛出，明显对股价有操纵之嫌。拉升股价的目的可能是有利于控股股东的减持。" 当时就有市场人士说。

　　更加蹊跷的是，泽熙的另一只产品 " 泽熙 6 期 " 却在当天增持了 5055 万股，达到举牌线，成为持股 5% 的股东，锁定期 6 个月。这与美邦服饰筹建华瑞银行所要求的 " 工作应自批复之日起 6 个月内完成 " 正好相符，当时被认为太过于巧合。

　　果不其然，6 个月时间刚到，2015 年 4 月 1 日到 4 月 20 日期间，" 泽熙 6 期 " 通过并不显眼的集中竞价交易，以 17.66 元 / 股的均价出清了所有美邦服饰，获利高达 3.96 亿元，基本上是在股票的最高点套现。

　　同样，大股东减持也在此时巧合的同步出现了。4 月 9 日 -10 日，华服投资以 21.17 元 / 股的均价减持 5055 万股；4 月 15 日，又以 22.39 元 / 股的均价减持 5055 万股。

　　短短半年时间，周成建通过华服投资的四次减持，成功套现 31.9 亿元；泽熙通过三只产品从美邦服饰掘金 4.5 亿元。

　　值得注意的是，王巍实际控制的极限资产董事长凌祖群，以及竺勇，都在 2015 年一季度现身美邦服饰前十大股东，退出时间均与泽熙和华服投资减持时间吻合。

　　当然，这只是公开数据体现的结果，更多 " 马甲 " 的获利尚不得而知。

　　周成建从浙江青田做裁缝起家，于 1995 年创立美邦服饰，靠着自主设计、生产外包的轻资产模式，逐渐发展成为本土休闲服饰的领军品牌。周成建也因此在 2009 年、2010 年两次荣膺中国内地服装业首富。但近年来，国内服装品牌受到电商及国外快时尚品牌的双重冲击，业绩大幅下滑。最新一期的财报显示，美邦股份今年前三季度已经亏损 1.54 亿元。

　　今年 11 月 21 日晚间，美邦服饰发布公告称，创始人周成建辞任公司董事长、总裁职位，不再担任公司任何职务，其女胡佳佳接棒出任上海美特斯邦威服饰股份有限公司董事长、总裁。

　　明牌珠宝是另一家被徐翔高调买入的公司，其 2013 年年报显示，" 泽熙 4 期 "" 泽熙 6 期 "" 泽熙 11 期 " 集体现身前十大流通股东，直到 2014 年三季报退出。值得注意的是，泽熙入股期间，明牌珠宝股价一路攀升，在公布了 "10 股转增 12 股 " 的分红方案后，董事长虞兔良及其父亲虞阿五减持了 2400 万股。徐翔案发后，虞兔良和公司董秘曹国一度失联。

　　徐翔数百亿资产如何处置

　　如果徐翔被认定有罪，其高达 40 亿元的个人资产，以及他管理的数百亿元资产，是否应被定性为赃款，未来这些资金将何去何从？

　　关于徐翔案背后的资管产品处理，中国证券监督管理委员会张子学曾撰文指出：对此问题，实务上存在歧异颇大的两种处理意见。

　　一种意见认为，基金份额持有人或者账户所有者纯属无辜，管理人的违法行为与其毫不相干，不能没收其已经获得或者将来可能获得的收益；不过，应没收管理人已经收取或者按约定应当收取但尚未收取的管理费与收益提成，并以此为基数确定对管理人罚款的金额；同时，考虑到管理人违法行为给资管账户获取的利益未被收缴，可对管理人处以较高倍率的罚款，比如没收管理费与收益提成，并处以管理费与收益提成三倍的罚款。

　　另一种意见则认为，" 违法所得应予收缴 "、" 任何人不得因违法行为而获利 " 是基本的自然正义法则，应当没收资管账户因管理人证券违法行为所获收益。

　　张子学认为，应在坚持没收资管账户因管理人证券违法所获收益的基本原则下，充分考虑此类案件的特殊情况与证券执法面临的现实困难，赋予执法机关一定程度的自由裁量权，在没收资管账户违法所得与对违法者实施罚款、声誉罚、资格罚乃至刑事处罚之间进行务实、合理的取舍平衡，争取既有效打击证券违法又最大程度地消除不公平后果。

　　从根本与长远看，应在实体上明确证券监管机构追缴他人违法所得的法律依据，在证券行政处罚程序上引入第三人制度。

　　当然，站在韭菜的角度，无论徐翔个人资产，还是其托管的资产，无法见光者居多，罚没于法于理，都有可以运作的空间。

　　不过，掌握这些资产处置的并非证监会，而是公检法司纪，不是一人在分，而是多家抢食，这也无关韭菜。

　　目前徐翔关押在胶州市看守所，这里距离他的一审法院不远，而他的审判日也渐行渐近。

　　徐翔命运究竟如何，开庭后可见端倪，年前必有分晓。对徐翔刑责的追究自然难免，亦在法理之中，而涉案资产的处置归属，却是路标。

　　（来源：财新网）