债市显熊态 债基失色

　　债基规模持续增长

　　数据来源：Wind

　　纵观近两年的基金市场，债券基金可以说是绝对的“霸主”。在资本的选择下，债市大牛造就了债券基金的数量、规模急速地膨胀。不过，进入第四季度，债券市场的频频下跌令债市风向似乎出现了调转的迹象。“债牛结束了？”——这成了投资者心中的疑问。

　　而债市这种急遽上升的不确定性正动摇着投资者对债券型基金的热衷姿态。2017年，债券基金还会是基金市场的绝对主力吗？或者说，在越来越多的人高谈阔论流动性拐点的时候，债券基金的拐点也正在到来？

　　规模攀升 收益率下滑

　　中国基金业协会数据显示，债券基金规模在三季度迎来大幅增长，三季度末规模达11471.1亿元，相比二季度末的8136.44亿元，单季度增长达41%。进入10月份，在公募基金资产总规模明显回落的背景下，债券基金依旧逆势强劲增长1600多亿元，单月增幅高达14%。9月末时，债券基金总规模首次突破1万亿大关，到了10月份，债基总规模突破1.3万亿大关，相较今年年初的6973.84亿元的规模，今年前10个月增幅达到87%。到今年年底，债基总规模有望较年初时翻番。

　　不过，具体来看，近几个月增长的债券基金多是基金公司为银行委外资金所设立的定制产品。“银行的委外资金基本都进入了债券基金领域，而基金公司为了抢夺更多的委外资金都成立了针对性的产品。这种现象在10月似乎特别明显，可能跟临近年底基金公司追求规模效应有关。”一位银行理财经理对《国际金融报》记者表示。

　　尽管债基的规模节节攀升，但是进入10月以来债基的收益率表现与其规模呈相反走势。近两个月，债券基金收益率处于持续下滑的状态。“虽然下滑幅度并不是很大，但是债券基金收益率下滑的态势是明显的。”基金经理厉琦在接受《国际金融报》记者采访时指出。

　　债市承压 债基失色

　　“近期债基收益率的下跌显然是受到债券市场价格暴跌的波及。”厉琦指出。11月29日，10年期国债期货主力合约T1703开盘之后就一路下行，午后继续失速走低，至收盘时报98.93元，跌破99元大关，单日0.71%的跌幅创下该合约上市以来的最大跌幅纪录。

　　在美国债券市场遭遇大规模抛售以及国内市场资金面紧张的双重夹击下，债市的下跌已经持续了一段时间，也因此引发了市场对于“债券牛市拐点是否到来”的争议。摩根士丹利华鑫基金数量化投资部王联欣认为，随着美联储在12月加息的可能性逐渐升高，美债正在经历一次大规模的抛售危机，债券收益率大幅上扬，许多新兴市场债券同样受到牵连，传导至我国债券指数也开始逐步回调。

　　“短期来看，国内债券市场的下行压力依旧存在，甚至在资金面持续偏紧的情势下，很有可能继续下跌。因此，债券基金的收益率自然也会进一步承压。”厉琦指出，“2016年债券基金的平均收益率大概在4%-5%，预计到明年债券基金的收益率很可能进一步下行至4%以下。”

　　长期调整PK后市看好

　　而在市场对债市后续走势的不确定性不断增强之时，新发行的债基销售似乎也不如此前那般顺利了。在近两个月，宣布延长募集的债基数量达到8只。

　　新沃基金11月22日发布公告称，该基金原定认购截止日为2016年11月25日，现将募集期延长至12月23日。此前，嘉实基金公告称，将嘉实稳荣债券型基金的募集截止日由原定的11月4日延长至12月5日；汇添富基金将汇添富长添利定期开放债券型基金的募集截止日由11月9日延长至12月20日；兴业基金将兴业裕华债券型基金的募集截止日由11月11日延长至12月2日。

　　不少业内人士认为，债市的上涨空间已非常有限，从大类资产配置的角度看，债市的配置效益已经非常低，而且在信用违约风险抬升的背景下，投资债市的风险在加大。九州证券全球首席经济学家邓海清11月29日发布研报指出，资金面紧张的魅影重现，债券市场的长期调整难以避免。预计2017年10年期国债收益率中枢将在3.1%，债券市场仍将处于2013年下半年以来最严峻局面。

　　然而，市场对于债市的看法并非一面倒。景顺长城景瑞双利定开债拟任基金经理成念良依然看好债市。他认为，明年的投资机会仍来源于货币政策回归及存款类机构欠配。在房地产市场逆转后，中期经济的内生动力还是不强，甚至在过度刺激后经济面临再下台阶的风险。在防风险的阶段性货币政策目标达成后，货币政策仍将主要为经济服务，中性偏紧的政策难以长时间持续，债券长期走牛的基础仍然存在。

　　国金证券分析师王耽耽预计，短期内债券市场大概率继续维持区间震荡走势，而中期经济基本面及委外资金需求仍对债券市场形成支撑，长期来看债券市场仍有向上空间。

　　(责编：关喜艳、周恬)