意大利修宪公投被否，欧洲央行QE或将“没完没了”？

　　汇通网12月5日讯——本周，欧洲央行的鸽派言论加大了进行更适宜货币宽松的猜测，如果意大利本周拒绝宪法改革的话。但是，一位经济学家告诉CNBC，事情可能不是那么简单。

　　摩根士丹利全球经济学联席主管巴奇(Elga Bartsch)表示，市场正倾向于相信，欧洲央行的量化宽松力度可能趋于无限，虽然，这种想法未免有些夸大其词，但是却的确显示，在面临新一轮迫在眉睫的欧元区存亡危机的状况下，欧洲央行“救火队”的角色将日趋深化。

　　这位摩根士丹利经济学家承认，上周欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)的言论可能暗示：如果意大利宪法公投被否决的话，会出现所谓的“德拉基效应”。她解释称，德拉基和欧洲央行执行董事会成员之间进行了很深入的交流。与此同时，意见委员会和国家央行行长的观点似乎有点复杂。例如，辩论的焦点是将货币宽松时间再延长6个月至800亿欧元，还是在9个月内实现600亿欧元的货币宽松。

　　德拉基的行动

　　上周三(11月30日)，欧洲央行行长德拉基表示欧洲央行在12月8日的下次会议上将采取一系列政策工具，因此德拉基将采取相关措施的预期有所上升。也就是说，如果意大利的宪法公投被否决的话，欧洲央行将采取进一步的货币宽松措施，以对抗市场的波动。

　　上周五(12月2日)上午公布的数据显示，大多数路透调查的经济学家认为，如果欧洲央行月度资产购买计划规模不变的话，他们预期下周欧洲央行的量化宽松计划将延长6个月。

　　然而，巴奇指出，在修宪公投中反对阵营胜出的同时，市场不太可能出现大幅波动，因为这是预期将出现的结果。用她的话说，坏消息已经在很多人的宏观经济评级中反映出来了，包括摩根士丹利的评估。

　　然而，尽管经济学家相信，市场可能已经为意大利的公投做出了调整，然而，对于即将到来一系列进一步政治冲击的防御工作，她却远没有那么乐观。明年欧洲还将举行法国总统选举和德国大选。这些政治事件将产生一系列风险，巴奇表示预期还将产生进一步的干扰。

　　巴奇不认为欧盟内部的反体制力量已经到了强弩之末，虽然周日的另一个关键消息是奥地利极右派候选人输掉了总统大选，这多多少少令人感到欣慰。

　　银行业的风险

　　与此同时，如果意大利修宪公投被否决的话，意大利陷入困境的银行业将面临风险。意大利经济部长和信用评级机构DBRS上周四(12月1日)都强调了这点。

　　意大利经济部长帕多安(Pier Carlo Padoan)此前曾表示，虽然意大利的银行业总体来说仍非常稳固，但其中八家银行仍处于两难的境地。在这些银行中，西雅那银行将面临更大的风险，如果意大利的修宪公投被否决的话。西亚那银行将很难在年底前筹集50亿欧元(53亿美元)，以填补资本缺口。

　　DBRS表示，修宪得到通过的话，意大利总理伦齐将继续维持其有效的政策。从信用角度看，伦齐的经济改革议程可能是意大利最好的结果。但结果却是事与愿违。因此DBRS主权评级业务联席主管麦考密克(Fergus McCormick)警告称，鉴于意大利宪改公投已经出现压倒性的结果，意大利此后提前大选将在所难免，这引发了政治不确定性。而现在更需要关心的，是在这个环境中投资者的情绪。