【中信固收信用观察】大连机床实质性违约，警惕违约风险加快暴露-搜狐

中信证券明明研究团队

　　信用债日评

　　债市动态

　　市场利率

　　12月13日，信用债收益率全面上行。其中AAA中票1Y上行9BP，3Y上行11BP，5Y上行11BP；AA中票1Y上行9BP、3Y上行11BP、5Y上行11BP；AA-中票1Y上行9BP、3Y上行11BP、5Y上行11BP。

　　新闻关注

　　（1）【大连机床实质性违约警惕违约风险加快暴露】

　　12月12日晚间，上清所发布《关于“16大机床SCP001”未足额划付付息兑付资金的通知》。文中称，“2016年12月12日是大连机床集团有限责任公司2016年度第一期超短期融资券（债券代码：011699439，债券简称：16大机床SCP001）的付息兑付日。截至今日日终，我公司仍未足额收到大连机床集团有限责任公司支付的付息兑付资金。”

　　（2）【基建投资增速回落制造业投资增速略加快】

　　12月13日，财新网报道，在制造业投资增速回升，而基建投资增速回落的情况下，前11月固定资产投资累计增速持平于前值。

　　12月13日，国家统计局公布数据显示， 1-11月，全国固定资产投资（不含农户）538548亿元，同比名义增长8.3%，增速与1-10月持平，符合市场预期。从环比速度看，11月固定资产投资（不含农户）增长0.54%。此前参与财新调查的金融机构对前11个月固定资产投资同比增速的预测均值为8.3%其中，制造业投资170152亿元，增长3.6%，增速比1-10月加快0.5个百分点。

　　基建投资方面，第二产业中，以电力、热力、燃气及水生产和供应业为代表的基础设施建设投资27009亿元，增长13.2%，增速比1-10月回落0.7个百分点。

　　第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）105938亿元，同比增长18.9%，增速比1-10月回落0.5个百分点。

　　（3）【房地产销售额和销售面积同比增速明显回落】

　　12月13日，财新网报道，在房地产调控政策收紧的情况下，房地产销售增速和房地产开发投资增速在11月均出现小幅回落，但住宅投资增速仍在小幅上涨。

　　12月13日，国家统计局公布数据显示，1-11月，全国房地产开发投资93387亿元，同比名义增长6.5%，增速比1-10月回落0.1个百分点。其中，住宅投资62588亿元，增长6.0%，增速提高0.1个百分点，这是住宅投资增速连续第4个月回升。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.0%。

　　（4）【保监会主席项俊波：险资投资标的应当以固定收益类产品为主】

　　新华社北京１２月１３日电，针对险资投资问题，监管部门再出重拳。１３日，保监会召开专题会议，保监会主席项俊波表示,将严惩个别影响恶劣、屡犯不改的保险机构，保险业要坚持保险姓保，要成为国家金融整体稳定的基石和实体经济的助推器。业内人士表示，监管部门指明了保险业的定位和发展方向，持续“挤脓包”是为了规范行业健康发展，力促保险业回归保障本位，有利于维护保险市场和资本市场稳定，守住风险底线。

　　近期个别保险机构激进投资引发风险，监管部门从产品和投资两端连续出台监管措施，因势利导，有效遏制了风险。“出现这样的问题主要是市场主体对保险经营规律的把握存在偏差，对金融市场风险认识不到位。”项俊波说，保障是保险业的根本功能，投资是辅助功能，是为了更好地保障，必须服务和服从于保障，决不能本末倒置。他表示，保险业要成为国家发展的稳定器，充分发挥保险分担风险和补偿损失的保障功能，筑牢国家风险防护网；要成为人民生活的保障器，推动保险业成为社会保障体系强有力的第三支柱；要成为实体经济的助推器，实体经济是保险业健康发展之本；要成为中国制造的助推器，利用科技保险为重大设备研发、生产、运行全环节和科技创新全过程提供保障。

　　“保险资金运用必须把握审慎稳健、服务主业的总体要求。”项俊波说，投资标的应当以固定收益类产品为主、股权等非固定收益类产品为辅；股权投资应当以财务投资为主、战略投资为辅；少量的战略投资应当以参股为主。

　　交投情况

　　周二的交投情况看，大多数债券成交高于估值。

　　（1）成交显著高于估值的产业债个券有16建发集SCP002、16阳煤CP001、16苏交通SCP008、16鲁晨鸣SCP009、16中化工SCP004、15红狮MTN001等成交高于估值318BP、54BP、51BP、40BP、36BP、33BP；

　　（2）成交显著高于估值的城投债个券有16鲁公债、16桂投资CP001、14京投可续债02、16温公用SCP002等成交高于估值37BP、29BP、27BP、27BP；

　　（3）成交低于估值的产业债个券有16龙源电力SCP016、14闽稀土MTN001成交低于估值12BP、11BP；

　　（4）成交低于估值的城投债有16津投02成交低于估值13BP。

　　具体分析详见2016年12月14日发布的《晨会20161214》报告

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