)全球预期上升、美联储加息步伐加快、全球债市泡沫破裂等一系列金融市场风险事件，正给人民币资产带来巨大的重估压力。中国市场早已不是一座与世界割裂的孤岛，闻风而动的资金波，在做何种模式的切换？本周一的股债汇三杀格局引发了系列不同以往的后市猜想。
“关于周一股债汇三杀的原因，我们可能忽略了一个重要因素。”12月13日，上述国内大型私募基金交易员坦言。
尽管13日A股与人民币汇率有所企稳反弹，但周一“股债汇三杀”所引发的市场担忧情绪依然在蔓延。
引发周一股债汇三杀的深层次原因，在于全球通胀预期上升、美联储加息步伐加快、全球债市泡沫破裂等一系列金融市场风险事件，正给人民币资产带来巨大的重估压力，一家国内大型私募基金交易员告诉21世纪经济报道记者。
“当前金融市场流行着一个新观点，概括而言，是上周末OPEC(石油输出组织)与非OPEC产油国达成新减产协议势必引发油价持续上涨，由此带来更大的通胀压力，引发全球央行被迫加息，若中国央行依然维持当前货币政策，势必衍生人民币资产重估问题，而且这个资产重估问题已经从债市，扩展到股市、汇市、房地产与实体经济领域。”一家券商分析师坦言。
这也是最近两天逾百亿资金从货币市场撤离的主要原因，毕竟利率、债券市场相比股市汇市，对通胀上升压力最为敏感。
多位金融机构交易员直言，人民币资产重估压力，加之年底金融机构需要套现资产应对利润分红与份额赎回压力，某种程度引发了周一股债汇三杀局面。
债市暴跌有多惨：20%债基正收益亏光 平均收益仅剩1%
“辛辛苦苦大半年，一夜回到解放前”，这句常被股民形容炒股亏损的调侃，现在用到债券型基金上也恰逢其时。据基金君统计，自10月24日债市启动一个半月下跌以来已经创造了今年最大幅度调整，超过九成的债基在此期间是负收益，其中，近两成债基收益由正转负，导致近11个月积累的收益损失殆尽。
多位接受基金君采访的基金经理称，债市调整让今年新成立债基成为亏损的“重灾区”，但预计年底还将维持震荡调整格局，明年一、二季度可能才会出现配置的时机。
从中债总财富指数来看，自今年10月21日债市达到本轮174.47的高点后，10月24日即开启剧烈调整模式，截至12月12日收盘，中债总财富指数已经从高点下跌了2.35%，成为今年以来的最大幅度调整，也创造了2013年11月份以来的最大幅度调整。
北京一位债券型基金经理告诉基金君，从中债总财富指数可以看出，现在指数已经调整到了今年年中的水平，这也意味着除了年初成立的债基的收益还剩点渣外，今年年中成立的债基如果没在10月份抛掉债券，现在基本上都是亏损的。
“覆巢之下，岂有完卵”，债市的剧烈调整也带来债券型基金的“梦魇”，很多收益积累了近11个月的债券型基金也是“一夜回到解放前”。
跌幅最大债基亏25% 堪比股基
Wind数据显示，截至12月12日，华安可转债A以-25.14%位列今年以来债基最大亏损头名，中海可转换债券A、大成可转债亏损幅度也超过了20%，这种波动幅度堪比股票型基金。
基金君发现，亏钱幅度较大的债券型基金多数集中在可转债领域，其实，可转债在今年年初也经历较大调整，加上在年中受部分可转债违约冲击，上证转债指数今年仍有-11.21%的亏损，也难怪成为亏损的“重灾区”。
全球流动性拐点的多米诺效应？
在不少业内人士看来，周一股债汇三杀局面的出现，还有一个隐性催化剂，就是地缘政治风险有所上升。
具体而言，近期特朗普围绕一个中国政策妄加评论，让不少国际投资机构开始担心亚太地区地缘政治风险加重。加之美联储12月加息在即，令他们押注人民币下跌的额度有所加大。
值得注意的是，周一当天，一年期离岸人民币掉期(CNH1Y)与在岸市场同期人民币掉期价差超过2200个基点，创下过去11个月以来的最大值，凸显国际投资机构在离岸市场看空人民币的情绪有所高涨。
“这背后，还有国际金融机构对人民币资产需要重估心存顾虑。”一位香港银行外汇交易员对21世纪经济报道记者如此分析，除了本周美国加息25个基点已经“铁板钉钉”，上周欧洲央行在延长QE购债期限同时，悄然缩减了购债规模；日本央行通过QQE政策所产生的购债额度低于QE时期，均表明各国央行已经开始或明或暗地收紧货币政策。但在全球流动性泛滥拐点临近的情况下，中国央行是否跟进收紧货币政策，依然是一个未知数。
“目前不少国际金融机构押注中国央行基于经济发展需要，未必会收紧货币政策，由此可能带来新的人民币资产重估压力。”前述香港银行外汇交易员直言。这也令某些国际投资机构开始从国内债市股市撤离部分投资头寸，等待中国央行出台更明确的货币政策是否转向信号。
在业内人士看来，目前中国央行基于延续现有货币政策的需要，很可能采取某种替代方法，即暂不考虑加息同时，默许货币市场拆借利率有所上升，由此稳定中美之间利差水准。这样做，一方面遏制资本流出压力，另一方面也能为实体经济提供相对宽松的资金环境，支撑经济增长。
“不过，这种策略也容易引发资金面紧张的担忧，由此造成机构对股市、汇市、债市、房地产市场进行重新估值。”多位私募基金投研人士表示。
国泰君安徐寒飞“三杀”格局出现后发布的最新报告表示，市场对人民币资产的重估，开始逐渐从债券市场蔓延到股市，商品，汇率，甚至房地产市场。在“去杠杆”的过程中，债券市场的“余震”还会不断出现，基于对政策时滞性的经验判断，这一波人民币资产重估过程仍会持续一段时间，尤其是风险资产，其中包括国内商品、股市和房地产。
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