美联储加息：利于出口，进口承压？

　　美国联邦储备委员会14日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到0.5%至0.75%的水平，符合市场普遍预期，这是美联储时隔一年后再度加息。

　　美元，作为全球第一大经济体美国的货币，是全球最重要的储备、结算货币。美元进入加息周期将对全球经济与资产价格产生深远影响。因而，美联储2016年是否加息、如何加息备受各行各业的关注。

　　对于进出口行业，美元和人民币，一升一降，会产生哪些影响？业内专家表示，美元升值，人民币会相对贬值，对出口产生刺激作用，但对进口不利。

　　美联储加息，对中国影响如何？

　　由于与全球经济和金融市场的联系越来越紧密，中国将不可避免地受到美联储加息的冲击。美联储加息对于中国的影响，主要体现在以下两个方面：

　　一、A股影响偏负面。

　　对中国而言，1994年以来的美国三轮紧缩中，上证指数在首次加息后的1个月内都是下跌的，美国首次加息后一季度的表现也不佳，不过这可能和中国的国内因素关系更为密切，因为在1994年、2004年时，即使美联储加息前上证指数也处于下跌之中。

　　二、人民币贬值。

　　民生证券固定收益团队分析师管清友和李奇霖在美联署上一次加息时曾撰文指出，中长期来看，美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。从2014年以来，人民币汇率进入双向波动时代，但波动的中枢在不断贬值。未来几年的人民币汇率中枢可能继续贬值。

　　洛克菲勒公司首席策略师张致铭则在美联署上一次加息后称，目前市场预期是未来几年人民币会缓慢贬值取向，也要取决于美金升值速度。如果美金成长太快，人民币一起升值，对人民币出口压力太大。但如果对欧元、日元不怎么成长的话，人民币贬值的压力相对小。整体，每年3%对美元贬值，对中国经济影响会利于出口。过去10年，人民币已经升值很多，目前各国都在货币战争都在贬值，人民币如果贬值也是合理的。此外，美联储加息对中国有两大好处：

　　一、美债会升值。

　　专家称，中国持有近两万亿美元的资产，美元升值对中国来说当然会带来美国资产的升值。如果从人民币兑美元6:1开始算起，如果人民币兑美元贬值到7.2即贬值20%，2万亿美元的20%就是4000亿美元。中国过去些年因人民币升值所造成的汇率账面损失从美元升值中就基本都回来了。

　　二、美元加息后会进入降息的贬值周期，此时中国市场将会成为香饽饽。

　　美元如果最终采取快速加息策略，那么也就是一年到两年的功夫就会进贬值的降息周期。到那时，人民币兑美元将会上涨，人民币资产将会成为香饽饽，大量资本将会流入中国。当然，考虑到中国资产估值较低，到时候美国资产估值较高，美国也一定会分一杯羹。

　　业内人士分析，美联储加息会导致人民币对美元贬值，由于近年来人民币随着美元兑其他货币大幅度升值，因此，人民币贬值也是对人民币正常汇率的恢复，总体来说是必要的，也是符合经济形势变化的。人民币贬值对出口有刺激作用，对于目前中国外贸下滑的局面有一定好处。

　　进口VS出口，谁是赢家？

　　中国出口会增加，促进宏观经济增长。汇率下降，出口会增加，这必然会刺激宏观经济增长，对宏观经济来说当然是利好。

　　券商人士认为，美联储加息导致人民币贬值，对出口行业比较有利，中国出口优势产业集中在钢铁冶金、纺织服装、家用电器、消费电子、金属制品、机械、塑料制品、玩具产业等，这些行业有望受益。但值得关注的是，最近几年全球经济不景气，中国出口增长出现停滞，其中一个重要原因是人民币跟随美元升值，这又削弱了中国出口产品的竞争力。

　　国家发展改革委对外经济研究所研究员张建平此前也表示，美元升值，人民币会相对贬值，对出口产生刺激作用，但汇率不是影响出口的决定因素，归根到底还要看产品的竞争力。

　　商务部有关负责人曾表示，在全球价值链背景下，由于跨区域上下游分工和产业内贸易的普遍存在，某一个经济体的币值变动及其对进出口影响，都将快速正向传导至其他链内经济体，货币贬值对出口的拉动效应会被分摊、弱化，其对出口的拉动效应远小于贬值幅度。

　　分析人士坦言，从上一次美联储加息后的影响看，在全球经济普遍放缓的情况下，美联储加息会促使不少国家采取贬值措施应对。但从效果而言，在全球需求疲软的情况下，货币贬值对出口提振效果有限。

　　人民币贬值，对于中国出口企业来说，带来了一定利好，但对于进口企业来说，却面临价格水涨船高的风险。而中国作为大宗商品进口大国，消费了全球一半以上的铁矿石以及三分之一的有色金属，人民币一旦贬值，就很容易引起大宗商品采购价格成倍增加。具体而言，人民币汇率上升或下降0.2，中国从国际上采购1万吨大宗商品的价格就将增加或降低几百万元，这对采购规模巨大的大宗商品企业来说，无疑是一笔巨大的开支。

　　分析人士表示，尽管人民币贬值对进口有抑制作用，但进口商品中对中国实体经济影响最大的是大宗商品，而大宗商品的价格近期延续下跌态势，人民币贬值对中国实体经济的影响受到大宗商品价格下降的抵消，总体影响不会太大。

　　光大证券首席经济学家徐高表示，理论上美元加息利好出口，不利于进口。加息带来的人民币贬值会给价格敏感型出口企业带来利好，特别是对劳动密集型企业、薄利多销的企业是极大利好，但也要看其他国家货币的贬值幅度。进口方面则是压价效应和抬价效应共存，美元走强会使得大宗商品价格进一步下跌，但同时人民币购买力也会下降。

　　有业内人士担忧美联储加息造成人民币贬值，会导致中国贸易加速向外转移情况。例如越南、哈萨克斯坦和泰国等一些周边国家，在美联储加息后，这些国家的货币贬值可能比人民币贬值贬得更厉害，从而导致劳动密集型的加工企业加速转移到这些国家。

　　券商人士认为，美联储加息对中国的外贸进出口、投资多方面都会有一些直接或间接的影响，影响有多大还要做具体的分析，根据加息的情况、加息的幅度以及其他配套政策实施情况做评估。

　　此外，值得关注的是，美元只是影响人民币汇率的因素之一，中国经济实力变化与宏观经济政策的选择，才是决定人民币汇率的根本原因。随着人民币入篮，以及中国在全球经济中引擎作用的发挥，必将逐步推进国际贸易中人民币计价机制的确立。

　　来源：综合新华社、中国日报、第一财经日报、央视财经等