美联储加息爆炸, 中国外汇损失9400亿

　　美联储15日调升基准利率完全在意料之中，为防止货币政策突发引起的冲击性影响，美联储已多次提前释放信息，加息影响已基本被吸收。消息发布，美元指数拉升约0.5个百分点，美股小幅跳水，各方反应相对平静。相比此次加息，对市场的影响是比较小了。

　　然而加息的爆炸性消息在于明年的预期，而央行为救“失足”的人民币外汇储备已从4万亿降至3万亿。外汇储备规模已回到5年前的水平，共计“蒸发”9400亿。

　　“资本外流”是不可回避痛点

　　无论是今年11月下降的691亿美元还是2015年8月骤减的939.29亿美元外储，其最大动因还在于“美元强势下的市场换汇需求和资本外流”。虽然业内专家普遍认为，“资本流出”始终都是决策层不可回避的痛点，但外汇局给出的外储下降四个官方解释中并未直接提及资本流出。

　　日前，外汇局有关负责人在谈及11月跨境资金流动时表示，主要受美联储加息预期进一步升温、美元汇率持续走强、全球主要非美货币普遍下跌的影响，11月份我国跨境资金流出压力较10月份有所增加，但仍明显低于2015年美联储首次加息前的同期水平。总的来看，近期美元汇率走强对全球货币和国际资本流动带来了较大影响，但人民币对美元汇率贬值幅度相对较小，对一篮子货币汇率继续保持基本稳定，我国跨境资金流动中的一些积极因素继续发挥作用，能够较好地适应外部环境的变化。

　　外汇储备多少合适？

　　值得注意的是，在2014年外储逼近4万亿美元大关时，大家讨论的是“外储太多了怎么办？”而且官方声音也认为，外汇储备不是越多越好。

　　2014年8月开始全球的储备都在下降，跟中国的时点基本是一致的。在这两年回调过程当中，外汇储备规模实际上是顺应国家的经济结构的变化，所以是件比较正常的事。从国际收支和覆盖债务的角度进行估算，保守估计两万亿美元左右应该是一个比较充分的水平。

　　1993年中国外汇储备只有212亿美元，后来最高达到4万亿，现在还有3万亿。从纵向看，中国外储的规模还是相当大。从横向的角度去看，世界上其他的国家外汇储备都没有中国多。即使把现在的总额减半只剩下1.5万亿美元，也比其他国家多。“腰斩都不急，现在就更不急。”

　　加息预期风险增加小心应对

　　美元加息升值带来的贸易保护主义的势头。美元升值，从道理上来讲可能有利于国内产品的出口贸易。但由此可能引起的进口国特别是美国的贸易保护主义势头，以及特朗普反复宣示的要制裁中国贸易的动议，主要发达国家拒绝承认我国的市场经济国家地位，这些都可能带来更多贸易壁垒的冲击，我们不能有任何侥幸心理，要有充分的预期，并从多方面做好必要的应对准备。

　　美元加息、升值，一般情况下都会带动其他货币的流出态势。近年发生的一些区域性金融危机的教训值得我们牢牢记取，资本大规模外逃极容易触发系统风险的底线，最终引发金融危机，重创当事国和区域经济。

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