)请点击上方
“长江钢铁”
关注我们
欢迎您参与互动平台！获取最新行情，了解最新资讯，阅读最深度报告，参与最广度互动，一切尽在长江钢铁！在这里，您的疑惑我们会用心解答，您的建议我们会虚心采纳，长江证券钢铁研究小组愿与您携手，一起创造无限惊喜！精品原创抑或优质转载，您皆可于文章下方留言，或直接与我们联系：021-68751760；xiaoyong_0817@126.com。
事件描述
今日申万钢铁板块上涨0.14%，跑赢万得全A指数0.21%，全行业排名第九；螺纹主力合约下跌4.51%。
事件评论
期现继续回调，板块逆市上扬：无论是阶段的季节性走弱，还是开始被趋势性看衰，总之不管什么原因，当前需求确实不如前期。在价格升到阶段性高点背景下，中间环节囤货意愿显著下降，此时钢材社会库存连续累积四周，无疑说明下游拿货积极性正在下降。而此前钢价上涨部分诱因来自于中频炉核查、环保限产等事件裹挟的供给端收缩预期，随着唐山高炉再次解禁、中频炉影响减弱，预期也随之钝化。需求收敛，供给释压，钢价期现均应声下调，上海螺纹现货价格本周至今下跌4.03%，螺纹期货主力跌幅则为8.11%。基本面风声鹤唳，钢铁板块似乎对此置若罔闻，近两天涨幅已超1%，超额收益显著。
滞后盈利的反应，估值驱动的区间：我们知道，8月以来钢铁板块超额收益窗口是滞后于行业盈利改善确认时点的。即使窗口出现的前半段，上涨个股也不是源于盈利逻辑，直到11月末，业绩好、产量大的龙头股才开始领涨。因此，基于此前对于钢铁板块与行业盈利规律的研究，确认当前板块仍处钢铁股对于盈利滞后反应或不反应的估值驱动区间。因此，今日这样的背离异象在此背景下，就不那么突兀，毕竟价跌之时板块犹可从估值方面找到因素支撑，毋须对盈利涨落做出同向反馈。
盈利驱动区间何时彻底回归？当然，不可否认的是，盈利预期较于前几年已大为修复，盈利逻辑见效的时间段正日趋频繁。但何时能占据大部分时间，实现估值驱动区间向盈利驱动区间的切换？这还得回归基本面看未来需求能不能继续接力好转。需求好转，盈利才可持续，产业链利润转移才会显示规律性的周期变化，相应地，市场盈利逻辑才会逐渐夯实，明晰行业盈利何时阶段性强化，何时休养生息，盈利预期就会成为股票价值预期，此时钢铁股投资的盈利驱动行为就会逐渐占据主流，跟随盈利变化的板块也就得到重新回归。
兼具估值与盈利，低估值龙头正当道：现在钢铁板块处于盈利逻辑确会见效的估值驱动区间。是否已至区间尾部我们不得而知，毕竟那还要看下一轮需求能否继续好转。恰恰就是这个需求分歧，导致市场目前在两种投资逻辑间摆动，分歧若不消除，预期就不会清晰，钢价与股价背离恐怕仍会接连上演。但不确定性之下我们可以找到相对确定性，那就是兼具估值与盈利的低估值龙头股。在两种情况下，它皆有可能找到上涨动因，上涨概率应大于其他个股，因此包括宝钢股份，河钢股份，新钢股份，鞍钢股份，新兴铸管皆值得关注。
风险提示：
1、市场出现系统性风险；
2、行业需求出现超预期波动。
长江证券钢铁小组最新重点报告系列
《一次说透那些似是而非 ——有关钢价、盈利与股价》（20161219）
《太钢不锈深度报告 | 多方借力，水涨船更高》（20161216）
《盈利预期修复下的弱估值行情，能持续多久？》（20161208）
点击标题或回复对应数字，查看长江证券钢铁研究小组原创深度报告，给您带来不一样的钢铁世界。
【周期理论】
“一体化描绘行业投研逻辑”
1—《当基本面已成往事》（20150907）
“全方位构建需求、产能（产量）理论”
2—《隐含的需求复苏前提和老生常谈的钢铁产能紧缺》（20140805）
3—《中国式渐进去产能——论钢铁产能出清的路径选择》（20131016）
4—《我们究竟应该如何看待行业减产？》（20120912）
5—《基建外生对冲，短期博弈行情凸显》（20150914）
“不断创新库存周期原理”
6—《探本末，求始终——论正在起变化的行业库存周期》（20130730）
7—《库存去哪儿了？——2015等待复苏之钢材库存》（20150107）
8—《贸易低库存成常态、小周期难解高库存——中期策略之钢材库存》（20150721）
“高度概括出口别样洞天”
9—《内需回落倒逼出口增长难以提振钢价——中期策略之钢材出口》（20150720）
“力求详述矿石系统观点”
10—《供给曲线下移，供需短期难逆——中期策略之铁矿石》（20150723）
“深入价格分析，波段由长及短”
11—《反弹的逻辑——钢价研判系列报告之一》（20160405）
12—《反弹会因何而止?——钢价研判系列报告之二》（20160406）
13—《乐观有乐观的基础理性有理性的选择》（20160412）
14—《用数据说话——本轮钢价上涨再探究》（20160309）
15—《回首一般模样，今朝异曲同音——探索钢价反弹的始与末（一）》（20160908）
【变革与投资】
16—《目前行业究竟处于什么阶段？》（20110919）
17—《负重前行忽略要素刺激，曙光初现拥抱变革红利》（20140822）
18—《试谈地方国企改革的投资逻辑——以南昌钢铁为例》（20140924）
19—《周期束缚主业难以支撑估值，期待转型——中期策略之行业估值》（20150730）
20—《身处冬日，月色自明——钢铁行业2016年中期投资策略》（20160615）
21—《惊世三合，并中生机——世界钢企合并专题之新日铁住金》（20160921）
【大宗电商】
22—《是相见恨晚，还是昙花一现？——当大宗邂逅电商》（20140317）
23—《立足长尾需求，转型供应链服务——钢贸深锐观察之美国篇》（20141010）
24—《财团背景起步，回归中小企业供应链服务——钢贸深锐观察之日本篇》（20141012）
25—《挖掘供应链价值，互联网时代的综合服务商》（20150409）
26—《零和市场的效率与空间——对钢铁电商的再度认知（一）》（20151008）
27—《生于黑暗，心向光明——钢铁电商行业2016中期策略》（20160612）
【衍生之作】
28—《油气输送用管，风雨过后是晴天——兼论中游制造如何获得超额利润》（20140916）
29—《技术进步下的替代与创造——从金刚石看新材料的成长之路》（20120917）
30—《周期复苏，产能为王——取向硅钢的前世今生》（20150216）
31—《2016年的冷轧，究竟是冷是热？》（20160108）
重点提示：
作为业内第一团队，长江钢铁全面覆盖钢铁及相关领域上市公司，请输入公司证券简称如“宝钢股份”查阅相应公司研究报告。名单如下：
抚顺特钢、玉龙股份、金洲管道、久立特材、本钢板材、沙钢股份、常宝股份、宝钢股份、物产中拓、方大特钢、大冶特钢、方大炭素、杭钢股份、欧浦钢网、太钢不锈、四方达、江南红箭、银龙股份、武钢股份、海南矿业、鞍钢股份、西宁特钢、新兴铸管、恒星科技、河钢股份、南钢股份、马钢股份、*ST中特、*ST韶钢、包钢股份、三钢闽光、柳钢股份、*ST钒钛、应流股份、山东钢铁、凌钢股份、华菱钢铁、首钢股份、五矿发展、*ST八钢、酒钢宏兴、中钢国际、新钢股份、法尔胜、金诚信
走进钢铁，走进大宗投资，走进互联网+，从了解他们开始，以小见大，以钢铁知其他，寻找适用于投资的一般规律。投资为纲，研究为本，他们等于钢铁行业的百科全书！请点击下图或回复“长江钢铁”查阅新财富六连冠团队介绍！
友情提示：
请点击顶端“长江钢铁”关注长江证券钢铁小组主公众号；
为更好地跟踪研究传统大宗领域互联网+的转型，我们特地开发“长江e钢铁”公众号，希望能为大家提供更好的研究支持与服务。
戳图获取长江证券钢铁小组团队介绍
我来说两句排行榜