国债逆回购利率飙升 年底资金再现紧张局面

　　昨日，资金市场再现紧张局面。上证所隔夜国债逆回购利率（GC001）以4.100%平稳开盘，午后直线飙升至33.000%，最终收报18.550%，较前一交易日2.150%的收盘价上涨762.8%，创下了今年以来第二高收盘价。国债逆回购利率通常反应了资金面的松紧。

　　债券市场短期仍受资金面制约

　　昨日，国债期货高开低走，10年期国债期货跌幅午后一度扩大至0.56%，收盘跌0.48%。5年期国债期货跌幅午后扩大至0.25%，收盘跌0.21％。业内人士认为，导致国债期货下跌的原因主要是资金面问题。

　　国债期货将何去何从？广州日报记者调查发现，认为短线资金面紧张的专业人士居多。中国国际期货广州营业部人士认为，回笼资金趋势将对市场信心有影响，且今年春节比较早，资金投向将比较谨慎，未来一季度政府资金投入趋势尚且没有明朗，预计元旦之后的一段时间将是资金面最为紧张的时间段。

　　对于广大债市投资者来说，华泰期货广州财富中心建议，抄底行为可以在持续一个月的时间中操作，不用急于本周，盲目入市不可取。未来一个月将是中线抄底债券产品的较好时机，但短线操作的风险依然较大。

　　上周五，央行结束了当周连续的净投放，当日公开市场净回笼50亿元，周一又净回笼资金700亿元。

　　而上周央行净投放3150亿元流动性，算上此前一周更是释放了高达8990亿元流动性。巨量流动性使得前期市场恐慌情绪缓解。本周央行稍微收回流动性，保证市场宏观流动性回归正常水平。

　　多数专业人士认为，国债中线上行的轨迹并没有改变，中线前景乐观。

　　业内人士：“萝卜章”影响债市信用

　　在中国证券业协会的推动下，国海证券最终愿意承认与各家机构签订的债券协议，债券市场也因此暂时回暖。业内人士认为，国海证券“假章门”一事已影响到很多债券从业人员的信心，但债市发展不能“因噎废食”，呼吁市场各方理性看待这一个案，同时健全债券市场信用体系，强化债券业务流程。

　　国海证券“萝卜章”债券违约门发生后，国海证券发布公告表示，涉事员工张扬已经离职、郭亮的劳动合同早就到期，两人与机构签订债券协议时所盖印章与公司在公安机关的备案不符。

　　这起涉及金额如此重大的债券交易，背后竟有如此大的漏洞，而签署协议的20多家机构中不乏大型的上市证券公司，为什么没有发现？

　　“无论是什么交易，都必须经过公司风控的相关检查，包括对手的情况、交易标的的情况、价格偏离等。如果是协议交易还要交由合规部门审查协议的合规性。这都是比较严格的，”某券商内部员工对记者表示，“不过，也有公司允许先交易后审查。”

　　“银行间市场很多现券和回购交易是建立在交易对手间的信任基础上的，有些协议甚至是口头达成的。”越秀金控研究所的研究员李刚向记者表示。

　　哪些债券业务风险较高？

　　国海证券涉嫌违约的是债券代持交易。债券代持广泛存在于银行间债券市场，债券持有方借此加大杠杆。“也有机构借此实现跨年度利润转移，比如有金融机构可能某个年度赚得比较多，为了让利润‘平滑’，可能会通过代持把利润隐藏起来，起到调节报表的作用。”越秀金控研究所的研究员李刚向记者表示。

　　此外，李刚向记者表示，过券、代缴代投、代套乃至更为宽泛的同业业务都可能有相对较高的风险，投资者应保持谨慎。