)一项统计暴露了中国资金空转的问题，根据东方财富Choice数据显示，2016年，共有828家上市公司累计购买理财产品8902.57亿元，累计“理财”1.122万次，与2015年比较，2016年上市公司购买理财产品的家数同比增长了41.54%，累计购买理财产品金额同比增长67.70%，平均每家上市公司购买理财产品的金额则同比增长18.48%。
根据新华社报道，2016年上市公司理财产品认购额中，资金来源于募集闲置资金、自有资金的比例分别为58%、42%。这意味着一些不缺钱的上市公司过度融资，导致公司募集资金大量闲置，最终变成理财资金。而另一方面，中国公司IPO排队已经构成堰塞湖，很多企业上市融资面临巨大的障碍。
这只不过是中国经济脱实向虚趋势中的一个表现，在去年年底这个现象的严重性已经引起政府的重视。综合来看，资金从金融部门流向实体经济过程中出现了两种脱轨的现象，一种是资金在金融体系内部“空转”，进行套利活动没有进入实体经济；另一种是资金过度流向房地产而没有流入制造业。所谓经济脱实向虚就是金融套利与地产泡沫比较严重。
人民日报记者最近的调查揭露，银行资金“空转”主要有三条途径，一是辗转进入资本市场；二是进入债券市场；三是银行资金绕道进入房地产市场。在这种钱生钱的模式中，会在不同机构的流转中不断抬高资金成本，而这会迫使投资机构不断放大杠杆才能维持目标收益。
资金空转与脱实向虚会造成金融泡沫与资产泡沫，危害极大，将会严重影响金融稳定。首先这些金融活动大部分是通过影子银行进行的，具有一定的隐匿性，容易产生杠杆失控以及风险交叉的问题，形成系统性金融风险。其次，这些活动会绑架货币政策与监管机构，因为一旦为防止资金空转缩小流动性与拆解杠杆，就会立即产生风险，从而导致被迫维稳，投鼠忌器，在这种且战且退的状态下，会导致影子银行体系膨胀到“大到不能倒”的地步。
为什么会出现银行资金空转，并导致整个经济脱实向虚呢？近年来，中国面临产能过剩、结构调整压力，被迫扩大内需，中国正式进入一个转型期：从生产贸易型转向内需服务型。
这个转型期的特点是第二产业产能过剩并面临升级压力，需要发展服务业，扩大消费。这一转型过程本来是需要很多基础条件并需要更多的时间，但是，一种主流的观点认为金融体系抑制经济转型，因此，用金融创新去引导实体经济转型。事实上，制造业转型意味着优胜劣汰，风险变大的过程，由于产能过剩与竞争加剧，制造业整体上利润降低，风险增加，资本会本能的规避风险，或者提高融资风险溢价。企业也会尽量减少产能与技术投资，以应对市场环境恶化的挑战。
因此，金融创新的自由化过程（也是金融脱媒的过程）会导致一部分资金流向服务业部门，再加上大规模投资基础设施并鼓励地产业，导致资金都流向了地方政府融资平台与地产业，形成比较大的资产泡沫。而对这两个领域的融资限制最终让影子银行崛起。正是因为这两个部门无底洞式的资金需求，导致了影子银行体系的不断膨胀。
在这个过程中，为了防止银行机构、国有企业以及地方政府资产表逐渐恶化，鼓励居民部门的存量资金流入股市、楼市的政策导致更大规模加杠杆运动，这一转移杠杆的目标并未实现，相反，制造了范围更大、深度更烈的资产泡沫。这进一步对实体经济构成了一种制约：资产投资的收益远远大于实体经济，导致更多资金流入金融套利与楼市炒作等虚拟部门，而信用扩张不断抬高的成本也在侵蚀制造业的生存能力。
更让人伤脑筋的是，一旦对资金空转以及加杠杆进行限制的话，就会出现一系列的危机：在过去几年，钱荒、股灾、P2P欺诈及债灾等次第上演，这让人不敢真正的收缩流动性。
不过，从今年一月开始，央行逐步在同业金融机构间进行谨慎的收缩，开始真正处理资金空转的问题，逐步落实去杠杆的任务。这是因为资产泡沫与金融泡沫已经构成了现实威胁，而且这种泡沫膨胀最终为人民币汇率带来巨大的贬值压力。考虑到去产能带来的供给变化、输入性通胀以及去年地产价格暴涨价格传导等因素，通胀压力开始加大，在这种背景下，如果不及时的进行流动性管理，可能又会刺激金融与资产泡沫的膨胀。因此，在稳中求进的前提下，在创造稳定货币环境为供给侧结构性改革服务的基础上，坚定的去杠杆，管理好流动性，将是2017年中国央行最大的任务与挑战。(编辑 张立伟)
作者：林轩
我来说两句排行榜