美股牛市正当时，奔腾而上将如何终结？

　　作者：刘怡心 来源：华尔街见闻

　　似乎一夜之间，整个华尔街就都改变了看法。

　　在美银美林本月对管理逾5430亿美元资产的175名基金经理的月度调查中，对于“什么将是终结美国股市八年牛市的导火索？”这个问题，有超过三分之一的基金经理认为，答案是“保护主义政策”。

　　而认为是“加息”有28％，认为是“金融事件”有18％，认为是“业绩低迷”有15％。

　　同时，几乎所有基金经理在2月提到的重要“尾部风险”，都与1月所提及的风险完全不同：36％回应是欧洲选举，32％表示是贸易战，而13％的人说是全球债市崩溃。

　　另一个值得注意的被反复提及的问题是 “最热门的交易”，这个回答倒是与上月相似。

　　绝大多数41％表示美元多单，14％表示政府债券空单（与上月相比略有增长），只有13％的受访者认为是欧美公司债多单。

　　当问及“新民粹主义政策会引起怎样的经济结果？”，基金经理之间出现了分歧。一方面，不少人认为特朗普政策将有利于股市，近期美股三大股指续创新高也是佐证。

　　另一方面，超过一半的受访者表示，如果特朗普真正实施“民粹主义政策”，结果将是滞胀，衰退或增长停滞。

　　这种情况下，这个问题的答案就可想而知了：“如果世界转向保护主义，下列哪些投资会表现最好？”答案自己看图。

　　最后，在这个加息周期中，一个切实的问题是：“什么水平的10年期国债收益率将导致美国股市转熊？”多数基金经理认为，至少现在还不至于此。

　　有64％的人认为，10年期国债收益率为3.5％-4％时将威胁到美股。