私募基金产品备案全套文件及被拒整改方案 PPP产业基金运作模式 操作流程

　　私募基金产品备案全套文件及被拒整改方案

　　文/陆雅、褚小侠、沙剑

　　根据《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定，私募基金管理人应当在私募基金募集完毕后20个工作日内，通过私募基金登记备案系统进行备案，并根据私募基金的主要投资方向注明基金类别，如实填报基金名称、资本规模、投资者、基金合同、基金公司章程或者合伙协议。

　　以下统称基金合同)等基本信息。本文就基金备案的流程及注意事项进行了梳理。

　　

　　

　　

　　基金产品备案需要准备的文件及模板

　　一、营业执照/主体资格证明文件——合伙型、公司型基金备案必备文件

　　只有合伙型、合作型、公司型的基金产品，中基协的系统会要求上传此项文件，契约型基金不需要上传，因为契约型基金不存在组织结构。需要明确的是，这里要上传的是基金产品的营业执照，而非基金管理人的营业执照。我们一直认为在营业执照上传这个问题上，应该不存在什么疑问，但的确有基金管理人在基金备案系统，上传了基金管理人的营业执照而遭遇了中基协的反馈。

　　二、《基金招募说明书》——非备案必备文件

　　《基金招募说明书》是投资者了解基金的最基本也是最重要的文件之一，是投资前的必读文件。但在基金备案系统内，《基金招募说明书》之后有个不适用的选项，属于非必须上传的文件，可以在系统内选择不适用。

　　三、《基金风险揭示书》——备案必备文件

　　《私募投资基金监督管理暂行办法》第十六条明确要求：私募基金管理人自行销售私募基金的，应当采取问卷调查等方式，对投资者的风险识别能力和风险承担能力进行评估，由投资者书面承诺符合合格投资者条件；应当制作风险揭示书，由投资者签字确认。

　　中基协于2016年4月15日发布了《私募投资基金募集行为管理办法》，同时发布了《私募投资基金投资者风险问卷调查内容与格式指引(个人版)》及《私募投资基金风险揭示书与格式指引》，参考网址：https://www.amac.org.cn/xhdt/zxdt/390479.shtml

　　四、《投资者承诺函》——备案必备文件

　　《基金风险揭示书》与《投资者承诺函》，均需要提交所有投资者签字的文件，如果有5个投资者，就要5份全部上传。我们有些客户在有多个投资者的情况下，会只上传一个投资者签署的承诺函，这就会遭遇中基协的反馈意见。应当将所有投资者签字的文件扫描在一个PDF文档内上传。

　　投资者承诺函参考模板：

　　

　　五、《机构承诺函》——备案必备文件

　　这是需要基金管理人出具的承诺函，并且会因为管理股权类或证券类产品的不同，而有细微差别。

　　机构承诺函参考模板：

　　

　　六、募集规模证明/实缴出资证明——备案必备文件

　　募集规模证明包括：

　　托管人开具的资金到账证明，或会计师事务所开具的验资证明，或银行对账单（并加盖银行公章），或工商登记调档材料等第三方出具的证明。

　　现在对网上银行、手机银行的使用非常广泛，这里的实缴出资证明并非一定要银行加盖公章的纸质稿文件，网上银行的截屏也同样能够通过中基协的审核，但是要注意，截屏的内容中必须要包含银行的电子章。我们有个客户，就是在截屏的时候，截取了不包含银行电子章的页面而遭遇了反馈。

　　七、基金合同/合伙协议/公司章程——备案必备文件

　　在进行基金产品备案时，最重要也是最容易遭遇反馈的文件就是基金合同。2016年4月18日，中基协正式发布酝酿已久的基金合同指引，指引分契约型、公司型、合伙型三类，分别采取了不同的指引方式。

　　因此，在制作公司章程/合伙协议/基金合同时，要对应具体的合同指引要求，对文件进行制作。合同指引的参考网址：https://www.amac.org.cn/xhdt/zxdt/390510.shtml

　　八、《委托管理协议》——非备案必备文件

　　《委托管理协议》非必须上传的文件，可以在系统内选择不适用。举个需要上传《委托管理协议》的情况：合伙型基金产品的GP并未担任基金管理人，而外聘了基金管理人对基金进行管理。

　　九、《托管协议》——非备案必备文件

　　不论是证券类基金还是股权类基金，都可以选择不托管。如果基金选择不托管，经常会遭遇中基协的一类反馈意见，即要求上传所有投资者签署的《无托管协议》，《无托管协议》中需要明确说明“本基金无托管”。按照基金合同指引，无托管的基金产品，需要在基金合同内说明私募基金财产安全的制度措施以及纠纷解决机制。

　　十、销售归集/托管账户信息——备案必备文件

　　这对基金产品备案提出了两个要求，一是已经开好专户，二是募集资金已经进入专户。在有托管或者PB综合托管业务的情况下，需要开托管账户和销售归集两个账户，如果没有托管和外包业务，只要开一个销售归集账户即可。

　　十一、《投资者明细》——备案必备文件

　　《投资者明细》包括序号，姓名/机构名称，证件号码，认缴金额，实缴金额，汇总金额，备注；备注包括GP/LP，优先/劣后，是否是管理人或员工跟投。汇总金额应当与登记备案系统填报的实缴金额一致。同时只需要基金管理人加盖机构公章，不需要投资者再次签字。

　　投资者明细参考模板：

　　

　　十二、对销售业务的管理制度——备案必备文件

　　十三、对份额登记业务的管理制度——备案必备文件

　　以上两项文件，可直接提供基金管理人的内控制度文件，并要加盖基金管理人公章。

　　常见产品备案被拒绝的原因及整改方法

　　被拒绝原因一：请填写正确的基金全称

　　整改方法：基金全称应与合同中的名称完全一致。

　　被拒绝原因二：请填写正确的管理类型

　　整改方法：可以选择的管理类型有三种，分别是受托管理、自我管理和顾问管理。自我管理指以有限责任公司、股份有限公司形式设立的公司型基金，通过组建内部管理团队实行自我管理，该公司型基金也应当履行管理人登记手续。受托管理指采取委托管理方式将资产委托私募基金管理人进行管理。

　　顾问管理指私募基金管理人通过担任投资顾问的方式为信托公司、券商资管、QFII等管理资产。

　　被拒绝原因三：请上传所有投资者签字的风险揭示书

　　整改方法：将所有投资者签字的风险揭示书扫描在一个PDF文档内上传。

　　被拒绝原因四：请上传募集规模证明。

　　整改方法：募集规模证明包括托管人开具的资金到账证明，或会计师事务所开具的验资证明，或银行对账单（并加盖银行公章），或工商登记调档材料等第三方出具的证明。

　　被拒绝原因五：请管理人出具基金是否募集完毕及是否继续对外募集的说明。

　　整改方法：管理人如实出具上述说明，签章确认并上传至其他问题处。

　　被拒绝原因六：本基金的合伙人信息与工商注册信息存在不一致。

　　整改方法：能变更的情况下完成变更后重新备案，暂时无法变更的由所有合伙人出具承诺函，承诺三个月之内完成整改，并将签章确认的承诺函上传至其他问题处。

　　被拒绝原因七：请XXX投资者实缴满足100万后再来备案。

　　整改方法：根据证监会于2014年8月21日公布《私募投资基金监督管理暂行办法》第十二条，私募基金的合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元的单位和个人，故每个投资者的投资额度最低不能少于100万。

　　被拒绝原因八：请对外募集后再到协会备案。

　　整改方法：基金产品必须要有外部投资者，基金管理人直投或者基金产品仅为基金管理人及其工作人员认购，中基协不予备案。

　　被拒绝原因九：请上传投资者明细表并加盖私募基金管理人公章。

　　整改方法：投资者明细包括序号，姓名/机构名称，证件号码，认缴金额，实缴金额，汇总金额，备注；备注包括GP/LP，优先/劣后，是否是管理人或员工跟投。汇总金额应当与登记备案系统填报的实缴金额一致。

　　被拒绝原因十：若基金产品无托管，请上传所有投资者签署的无托管协议。

　　整改方法：在管理人认为需要说明的其他问题里说明，合同中明确本产品无托管及保障私募基金财产安全的制度措施和纠纷解决机制的相关章节，同时上传所有投资者签署的无托管协议，无托管协议中明确说明“本基金无托管”。

　　被拒绝原因十一：请管理人确认首轮募集是否结束，并上传投资项目情况表至其他问题处。

　　整改方法：在其他问题处对首轮募集情况进行说明，例如“XXXX基金首轮募集资金已经到位，暂不对外进行募集”，出具说明并加盖基金管理人公章，将PDF扫描件同投资项目表一起上传至其他问题处。

　　被拒绝的原因十二：请投资者中的基金备案通过后再次提交。

　　整改方法：若投资者中有基金，该基金需通过备案才可成为合格投资者，且该基金投资的基金才能进行备案。

　　PPP产业基金运作模式 操作流程

　　PPP是公共基础设施中的一种项目融资模式，这种模式鼓励私营企业、民营资本与政府进行合作，参与公共基础设施的建设。从2014年以来，PPP类项目需求不断扩大，国家发改委已推介了三批PPP项目，总规模达6.37万亿元；财政部全国PPP综合信息平台项目库入库项目金额12.95万亿，中国已成为世界上最大的PPP市场。然而，由于PPP项目存在投资大、经营期长、收益不高、资本的流动性不足等特点，严重影响了社会资本进入的积极性。

　　本文通过PPP产业基金的操作流程、运作要点等方面，为读者展示PPP产业基金的运作模式。

PPP产业基金概述

　　PPP产业基金是指专门投资于PPP项目有关企业的产业投资基金，通过非公开方式向合格投资者募集，本质上是一种私募基金，可有效突破直接股权投资的限制。目前已有多家商业银行运用理财资金，参与PPP基金的筹建工作，通过产业基金进入渐成主流。

　　PPP产业基金的特点，一是结构化和杠杆效应。PPP产业基金中，财政部门或其指定机构通常充当劣后级，银行等金融机构作为优先级，规模较大的有时还设置了中间级。政府出资比例较低，以少量资金撬动金融机构出资，存在着杠杆效应。二是银行等金融机构通常只作为财务投资人，不参与基金与所投资项目的具体运作，本质上是明股实债。三是兼具非标与类固收的特征，PPP产业基金的投资领域、投资范围和投资方式不同，很难标准化，但在实践过程中，由于对项目有严格增信要求，回报率通常也有保障，又有类固收的特点。

PPP产业基金操作流程

　　1、项目识别。社会资本引入产业基金作为项目股权出资方，发挥其风险识别判断能力，将风险防控的关口前移至项目谈判阶段。借助银行等金融机构的征信系统，在项目区域选择、项目类型选择上充分发挥产业基金所具有的天然的逐利性，应从经济、技术和市场等方面对方案进行可行性分析，防范投资风险。

　　2、项目公司实施组建。政府对于PPP项目，须根据相关法律规定，依法合规选择社会资本。由社会资本与产业基金组成的联合体共同制定项目PPP实施方案，包括项目公司的设立、交易结构设计、出资比例、特许经营权的设置、投资者的退出、风险管理、政府监管等。

　　3、项目运营。产业基金与社会资本组成的社会投资人联合体共同组建项目公司，并获得政府授予的该项目的特许经营权，组织项目的实施。在项目公司的运营阶段，产业基金可以与项目发起人(股东)共同商定如何回购和退出。

　　4、项目移交。在特许期限满或项目合同履约期满后，项目公司将项目及其附属设备无偿移交给特许机关，办理项目公司的清算手续。在移交时一般要求项目功能完善、设施良好、设备运行正常、工程资料齐全，能够确保项目的正常使用。

PPP产业基金运作关键要点

　　一、PPP产业基金收入来源

　　根据投资方式的不容，产业基金以股权投资PPP项目的收入包括股权分红收益及股权转让增值收益；产业基金以债券投资PPP项目的收入（主要为利息收入）；其他合法性收入（比如获得地方性税收减免而形成的收益）。

　　二、PPP产业基金还款来源

　　根据PPP项目的类型不同，产业投资基金的还款来源也有不同类型：

　　1、经营性项目：经营性项目的收入完全来源于项目运营，主要依赖项目本身的运营管理，在保证特许经营协议约定质量基础上，通过提升效率、节约成本来获取盈利，主要由商品或者服务的使用者付费，供电、供水等一般属于此类项目；

　　2、准经营性项目：使用者付费不足以使社会资本获得合理的回报，政府会通过可行性缺口补助给与补贴收入，如在污水处理、垃圾处理等项目中，政府通过补贴的方式来保障参与项目的社会资本达到合理的收益；

　　3、公益性项目：市政道路、排水管网、生态环境治理等项目没有收入或者只有很少收入，社会资本的收入主要来源于政府的资产服务购买收入，如需要政府支付服务费用或购买资产。

　　三、PPP产业基金退出机制

　　产业投资基金通常都有一定的期限，而PPP项目的周期可能长达数十年，因此参与PPP的产业投资基金一般需要多种方式退出。具体的退出方式有三种：

　　1、项目清算

　　项目清算退出是指产业投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目投资公司完成项目任务（或阶段性投资任务后）后，通过项目投资公司清算（或注册资本减少）的方式，返还产业投资基金应当获取的股权收益，实现投资的退出。

　　2、股权回购/转让

　　股权回购/转让退出是指产业投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目投资公司完成项目任务（或阶段性投资任务后）后，由政府、开发运营公司进行股权回购；或将股权转让给政府、开发运营公司或其它投资者。

　　3、资产证券化

　　资产证券化退出是指产业投资基金资金投入到PPP项目公司后，在项目运营成熟后，通过将项目公司资产注入上市公司、发行资产证券化产品或海外发行房地产投资信托基金（REITs）等资产证券化方式，获得投资收益，实现投资的退出。

PPP产业基金的主要模式

　　PPP产业基金的属性仍是私募股权基金，所以其法律组织形式无外乎三种：公司型、契约型和有限合伙型。公司型PPP基金指依照《中华人民共和国公司法》以发行股份的方式募集资金而组成的公司形态的基金；由于面临双重纳税的负担，公司型PPP基金并不多见，最有代表性的当属中国政企合作投资基金股份有限公司，该基金是由国家财政部、社保理事会及九家大型金融机构共同发起成立，总规模1800亿元。契约型PPP基金指由基金出资人、基金管理人、基金托管人之间所签署的基金合同而设立契约型基金；基金出资人相当于信托中的委托人，将资金全权委托给受托人管理，出资人的权利主要体现在基金合同的条款上。有限合伙型PPP基金指由有限合伙人和普通合伙人共同成立有限合伙企业形式的基金，合伙人相应承担出资责任和运营管理责任；相比公司型和契约型，有限合伙型PPP基金既克服了公司型PPP基金双重纳税的问题，又突破了契约型PPP基金无法充当股东的难题，有较大的运作空间和延展空间，因此成为PPP产业基金广泛采用的模式。

　　从基金的资金层面划分，以基金的主导方作业划分的依据，一般可分为政府主导、金融机构主导和社会企业主导，其具体组织形式可以是刚才提到的三种形式。

　　1、政府主导的PPP基金

　　一般由省级政府层面出资成立引导基金，再以此吸引金融机构资金，合作成立产业基金母基金。各地申报的项目，经过金融机构审核后，由地方财政做劣后级，母基金做优先级，杠杆比例大多为1:4。省政府资信相对较高，可以吸引更多金融机构的参与，当然对所投的PPP项目也是优中选优。

　　

　　2、金融机构主导的PPP基金

　　由金融机构联合地方国企发起成立有限合伙基金，一般由金融机构做LP优先级，地方国企或平台公司做LP的次级，金融机构指定的股权投资管理人做GP。通常由负责建设的公司作为劣后方，不仅负责项目的建设运营，还作为基金风险的第一承担人。从国内已运作的项目来看，这类建设公司多为大型集团企业，具备风险承担能力。从实践情况来看，这一模式专注于地方项目，无需省级审批，减少了申报程序，降低了项目门槛儿，比较接地气。

　　

　　3、社会企业主导的PPP基金

　　一般由有建设运营能力的实业资本发起成立产业投资基金，该实业资本一般都具有建设运营的资质和能力，在与政府达成框架协议后，通过联合银行等金融机构成立有限合伙基金，进而对接项目。相比于政府和金融机构主导的两种PPP基金，虽然企业要承担更大的风险，但项目运作的灵活度更大，可以实现市场化运营。

　　

　　对于地方政府而言，PPP基金的优点非常明显，如PPP模式得到了中央政府的认可和鼓励，设立PPP基金名正言顺；不计入政府的资产负债表，在完成基建的同时降低了政府的财政压力；产业基金介入项目后，政府的补贴或支付期限可以延长到十年甚至更长，大大减轻地方政府的短期偿债压力；通过产业基金的方式，政府用少量资金撬动大量社会资金，解决地方政府财政不足的问题等。

　　对于银行、保险等金融机构而言，在产业投资基金中扮演的更多是资金提供者的角色，其低风险承受能力的特性，决定了这类机构将主要作为有限合伙人参与产业基金和项目运作，在具体投资中关注相关方的信用风险和项目可行性。

　　对于社会资本而言，PPP基金大多以股权方式投入项目，不仅增加了项目资本金，而且企业债务风险下降，信用增加，可以带动更多资本沉淀到实体经济中。另一方面，基金的具体投资运作由专业化团队“操刀”，有利于约束政府权力干预，企业拥有更大的自主经营权。

PPP产业典型案例

　　1、公司型

　　公司型PPP产业基金并不多见，典型的有中国政企合作投资基金股份有限公司，财政部、社保理事会和九家金融机构联合发起。虽然公司股东中并未看到银行的身影，但不难看出的是这九家金融机构多与对应银行关系密切，通常是由银行负责资金对接。目前，该基金已成功助力多个优质项目落地，首笔投资花落呼和浩特市轨道1、2号线，其中中国政企合作投资基金投资24亿元，主要为股权投资。

　　

　　2、契约型

　　2016年1月，江苏省PPP融资支持基金首支子基金以股权方式对徐州市城市轨道交通2号线一期工程项目投资4亿元，期限10年，成为全国PPP基金投资第一单。

　　江苏省PPP融资支持基金，总规模为100亿元，江苏省财政厅出资10亿元，江苏银行、交通银行江苏分行、浦发银行南京分行、建设银行江苏分行、农业银行江苏分行各出资18亿元。成立了5个子基金，每个20亿元，可单独委托管理人进行管理。其中，江苏省PPP融资支持基金首支子基金，规模20亿元人民币，财政出资2亿元，江苏银行出资18亿元。

　　

　　3、有限合伙型

　　上海建工集团股份有限公司与中国建设银行股份有限公司上海市分行合作设立上海建工PPP产业基金，即为有限合伙型。该基金由上海建工股权投资基金管理有限公司作为GP方；上海建工建恒股权投资基金合伙企业认购19.99%有限合伙份额；易方达资产管理有限公司认购79.98%限合伙份额。其中，易方达资产管理有限公司资金最终将由建行通过资管计划投资于合伙企业。基金首期募集规模不超过24.32亿元，将用于投资温州市瓯江口新区一期市政工程PPP项目。

　　

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