)这还是我了解的巴菲特吗？
今年年初，巴菲特公布2016年底投资组合。曾经发誓再也不买航空股，过去20年痛斥航空业百年历史创造价值小于零，却买了美国四大航空公司90多亿美元的股票。
曾经公开批评科技股，在1999年网络股最火的泡沫中也坚决拒绝投资科技股，现在却买了最时髦的第一大科技股苹果70亿美元(2017年1月份又增持了100多亿美元).
相反，巴菲特清仓传统商业第一股沃尔玛30多亿美元，要知道巴菲特一直是沃尔玛的“忠实粉丝”，多年来一直投票给《财富》杂志选择沃尔玛为全球最受尊敬企业。
过去二十年我一直是巴菲特的忠实粉丝，可以说对巴菲特比较了解，写过研究巴菲特的8本书，在央视讲过十期《学习巴菲特》节目，但是看到巴菲特重仓买入苹果和航空股，我惊呆了，这还是我了解的巴菲特吗？
世界变了，生活变了，投资也要变了
2月19日，邓小平逝世20周年，让我突然更多理解了巴菲特晚年股票投资的巨大变化。我也是邓小平的粉丝，邓小平说：“贫穷不是社会主义”。我小时候，村里搞生产队，我们家一年到头粮食不够吃，多亏邓小平推广农村土地家庭承包责任制，同样的地，同样的人，我们家从此年年粮食吃不完。上中学时，我爸做不成乡政府的临时工，失业了，多亏邓小平搞经济改革，才有机会做起了卖布的生意，才有钱盖了新房，才付得起学费生活费供我到县城上高中。父母小学都没读完，多亏邓小平恢复高考，我有机会考上了大学，后来又考上了研究生。研究生毕业后找工作难，多亏邓小平搞了证券交易所，证券行业大发展，让我有机会进入证券公司。我的一生前三十年，正好亲身经历了邓小平领导的改革开放前二十年，邓小平绝对是我的大恩人。
如果你看看邓小平的传记，我看的是《邓小平时代》，只看邓小平一生前60年的革命经历，总结邓小平做事的风格和规律，绝对不会想到他会搞改革开放，会发表南巡讲话。邓小平曾说：“我算是比较活泼的人，不走死路的人。我是实事求是派。”晚年的邓小平更关注现实的急剧变化：“世界形势日新月异，特别是现代科学技术发展很快。现在的一年抵得上过去古老社会几十年、上百年甚至更长的时间。不以新的思想、观点去继承、发展马克思主义，不是真正的马克思主义者。”
实践是检验真理的唯一标准。时代变了，你必须改变，否则就要落后，就会挨打。我四十多岁了，却发现自己做的是现在的事，想的经常是二三十年前过去的事，吃的是现在上海的饭，心里爱的还是三十年前河南老家的饭，做的是证券行业的工作，心里想的很多还是农村种地的事。我知道自己的缺陷，但是却很难改，正如巴菲特所说：习惯的锁链一开始又细又轻，简直察觉不到，但后来习惯的锁链变得又粗又重，简直无法挣脱.
如果你看看巴菲特的传记(《滚雪球》和《一个美国资本家的成长》)，只看巴菲特一生前70年的投资经历，总结巴菲特投资的风格和选股规律，绝对不会想到巴菲特会大买航空股会大买科技股。这是他过去十年二十年一直批评的行业，一直反对购买的股票。
其实巴菲特注意到，世界变了，生活变了，投资也要变了。我身在变化中，却没注意到变化是多么巨大，多么普及。
我上大学才知道电脑，20多岁才用上笔记本和手机，现在两三年的小孩子都会用手机用电脑上网玩游戏。别说是二十年前，就是和十年前相比，我们的电脑、手机、网络简直是革命性的变化。电脑手机网络已经成了我们生活的日用品，已经成了必需品，很多人，包括我在内，没有手机没有电脑简直不能工作，甚至不能生活。
我快三十岁做投行出差才坐上飞机，我的孩子三个多月大就坐上了飞机。我小时候村里极少有人坐过飞机。甚至我自己工作了好几年，还是觉得机票太贵了。但是最近十来年变化很大，现在几乎人人旅游坐飞机，很多小孩子从小出去旅游都是坐飞机。可以说坐飞机成了长途旅游首选的出行方式，因为收入水平提高了，机票钱和收入一比不算啥。
巴菲特却能实事求是，一直批判科技股的巴菲特，买了130亿美元最老牌的电脑公司IBM(IBM再也不生产电脑了)，买了180多亿美元最新潮最时尚的科技企业苹果(其实苹果主要销售收入来自于手机)，一直赞美沃尔玛的巴菲特，却清仓卖出30多亿沃尔玛的股票。
我惊呆了，这还是我原来熟悉了解的巴菲特吗？我开始反思，我的脑袋也许比砖头还要硬。
大公司，才能大量买入，才有可能大量盈利
现在的巴菲特，管理的伯克希尔公司资产规模超过6000亿美元，净资产规模超过2800亿美元。每年要盈利超过400亿，才能达到15%的业绩增长目标。
过去找到一个投资金额一亿两亿的好项目，都会让巴菲特笑得合不拢嘴，睡不着觉。现在投资十亿二十亿的项目，巴菲特根本不会看，因为这对整个公司盈利贡献不到百分之一。
现在巴菲特管理的资产规模太庞大了，只有一个选择：大公司，而且是非常大的公司。可以说现在巴菲特买股票，是以百亿美元为单位，因为他管理的股票组合其实超过2000亿美元，100亿才占5%。巴菲特现在收购企业，规模至少要150亿美元，因为巴菲特管理的伯克希尔公司净资产接近3000亿美元，150亿美元才占5%。
大公司，才能大量买入，才有可能大量盈利，才会给整个伯克希尔公司创造1个百分点的净资产收益率。
看看上市公司规模排名，看看世界500强排名，你会发现，规模大的公司，主要是五大行业：金融、能源、运输、科技、消费.
三十多年前，巴菲特主要投资消费股，最经典的是投资可口可乐，特点是轻资产，高盈利。
二十多年前，巴菲特开始投资金融股，最经典的是收购通用再保。
十年前，金融危机后，巴菲特大量买入银行股，最大一笔是投资50亿美元购买美国银行优先股。银行资产规模大，但固定资产规模并不大，其实还算得上轻资产。
同样是十年前巴菲特260亿收购了美国第三大铁路公司BNSF。早在近20年前巴菲特收购中美能源，以此为平台收购多家电力企业，形成现在的伯克希尔能源公司。我们发现，巴菲特从轻资产转向重资产。投资或收购的企业资产规模越来越大，但是这些企业的资本盈利水平却比他最喜爱的消费股低多了。一是企业规模越大，盈利水平自然会越低。二是巴菲特资产规模越来越大，只能投资或收购规模更大的企业。
6年前的2011年巴菲特又开始新的转型，开始买入科技股，买了120多亿美元的IBM.2016年又买了180多亿美元的苹果股票。没办法，现在规模又大又赚钱又能持续增长的好企业，主要是在科技股。
科技改变了商业，从到商场购买变成网购，从自买自提变成快递上门。网购和快递的背后是现在网络和通讯的飞速发展，是庞大的计算能力在支撑。企业网络系统用的最多是IBM，特别金融企业，个人用户通讯用的是手机，苹果手机最流行。难怪巴菲特选择这两个企业。
而最受伤的是传统商业企业。巴菲特卖掉了沃尔玛，尽管他过去十年一直投票支持沃尔玛，尽管他经常开车到沃尔玛整箱购买可口可乐，尽管从收购了沃尔玛的子公司物流配送企业McLane.
巴菲特认识到时代的变化，巴菲特认识到自己管理规模的变化，巴菲特接受这种变化，但是巴菲特以股东净值年增长15%的目标始终不变。现在科技行业已经成了和传统行业一样普及一样不可缺少的行业，你在生活和工作中肯定承认这一点，那么你在投资中也要承认这一点，投资苹果和IBM，类似于投资可口可乐和铁路公司一样平常。
你留意这几年巴菲特股东大会回答提问的内容，你会发现，巴菲特非常关注美国和全球的发展变化，巴菲特确实变化很大，因为他管理的公司规模变化很大，美国变化很大。巴菲特大选支持的是希拉里，但特朗普当选后，巴菲特迅速买入200亿美元的股票，大赚50多亿。
邓小平与巴菲特两位老人有个共同特点：不断成长，不断变化，因时而变，与时俱进，不时提醒我，快醒醒，快醒醒，你的人已经进入了新时代，但思想还留在旧时代，不变化不行了，落后就是挨骂，落后就是挨打。
现实不是理论，不能纠结于理论上的对错，你只有两个选择，要么去适应现实变化，要么不去适应现实变化等着遭到淘汰，周围的世界在变化，你自身也在变化，过去的做法不能适应现实情况，只能改变。
当理论与现实不适应时，只有两个选择：要么改变理论，要么改变现实(或者装作没看见没听见).
你比我聪明，我过去的选择是……我现在的选择应该是……
作者为汇添富基金公司首席投资理财师
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