价值投资之争：“喝酒吃药”的A股有没有前途？

　　最近A股弱势之际，市场热点分散，投资者人心惶惶，但一批平时不受重视，苦修内功的大消费概念股却突然崛起，整个A股市场在下跌中似乎出现了向价值回归的迹象。

　　其中，最令股民们惊叹的股票，非贵州茅台莫属。4月18日茅台股价突破400元大关后，4月26日更是盘中涨至428.68元的新高。

　　不过，这段时间贵州茅台一直处于风口浪尖，外界质疑隐瞒利润、一天两道文件罚82家经销商、新的世界“酒王”跻身成功等一系列新闻频见报端，甚至公司分红率仅为1.8%左右，只比一年期存款利率高了一点点，更让众投资者质疑所谓的“价值投资”。东方财富所做的一份调查显示，有六成股民质疑“股王”的神话！

　　当然，除了以贵州茅台领衔的白酒股走势良好之外，家电和部分医药股也成为近期弱市里的明星，“漂亮50”与“要命3000”形成鲜明对比。按传统理解，如果股市中医药、白酒和家电这样的非周期性行业走强，则说明市场避险情绪浓厚，整个市场没有大的趋势性机会。

　　但是金融投资报认为，白酒等个股其实谈不上是“漂亮50”，这部分强势股主要集中在白酒、家电和部分医药股中，连业绩持续稳定的银行股和公用事业股都没有跟上，这只能说明市场资金捉襟见肘，只能集中优势兵力抱团取暖。

　　市场资金对于非周期性行业优势个股的抱团，有一定的必然因素，一个重要原因是这些公司此前确实存在低估的情况。比如家电龙头格力电器就既有估值优势也有业绩稳定增长的优势，大牛股老板电器业绩则持续高增长。

　　可是我们也看到，这些所谓的“漂亮50”，始终集中在依靠人口红利基础上的大消费领域，相当局限。酿酒有很前沿的技术吗？93.5%的毛利率靠的是什么？医药有吗？也都没有！当全球资本市场都在滚动投入不断追捧能改变世界的前沿技术公司的时候，A股只能依靠残存的资金躺在人口红利公司里睡大觉吃分红，这就是差距。

　　我们看一看全球资本市场的变化。10年前，全球市值最大的5家公司是埃克森美孚、通用、微软、花旗和美国银行，10年后全球市值最大的5家公司是苹果、谷歌、微软、亚马逊和脸书，全部属于IT行业。A股呢，不管是10年还是20年，市值最大的始终是银行，这还好解释，毕竟M2全球最大；股王始终是茅台，谁都别想超越，几十年不变，如果有别的股票超越了，“魔咒”就会出现，后面该股股价必然跌得稀里哗啦。而从一季度A股公募基金的报告看，它们减持最多的恰恰就是经济转型的主方向——TMT板块。集中了新兴产业领域公司的中小创成为过街老鼠人人喊打。

　　住在高价房里“吹空调看电视”，自我陶醉地“喝酒吃药”，这就是中国资本市场的未来吗？