富国基金养老金投资部总经理黄兴:权益类资产是养老金投资重要资

　　黄兴

　　⊙记者 王诚诚 ○编辑 于勇

　　富国基金养老金投资部总经理黄兴近日在上海举办的“第八届富国论坛”上指出，无论中国还是美国，长期数据都表明，股票市场的收益回报还是要远高于债券市场的回报率，权益类资产绝对是养老金需要配置的一种重要资产。

　　黄兴称，从2014年往前推这十年，国内各类资产的年化收益率表明，股票市场的收益率要远高于债券，且长期侧重于成长对养老金配置来讲是比较有利的。而美国更为长期的数据也显示，过去通胀的80年间，通胀年化只有3.1%，美国短期国债3.7%，长期国债5.5%，公司债5.9%，大盘股10.4%，小盘股12.6%。

　　但为什么我国养老金投资占比中，权益资产的比例这么低？黄兴指出，首先受益人没有选择权，管理人只能按照风险偏好最低的方式进行投资；第二是投资管理办法规定的上限就是30%；另外一个重要原因是，我们国家资本市场还是一个新兴的市场，存在较高的波动性，按年度的波动率来看，我们国家高达50%-60%，美国只有20%左右，这在考核周期较短，要求管理每年都不能亏钱的背景下，也就没法选择高比例的权益资产的配置。

　　黄兴建议，养老金管理需要给受益人投资选择的权利，并将投资目标长期化，改变目前短周期考核的现状。

　　“不能把握我们投资运营的这种权利和风险偏好，我们也没法去根据我们自己的偏好去选择我们需要的产品。最终的结果就是照顾风险偏好最低的人，或者就是年龄比较大的这部分人群的偏好进行投资。”黄兴指出，这样做造成的问题就是，基金投资管理过程中会出现权益资产配置比例低。

　　此外，养老金的性质是长期资金，而考核周期短则不利于整个投资管理收益的提高。“我们也可以看得到，全国社保基金和年金基金的投资收益比较来讲，社保基金收益更高，因为它是着眼长期，它的大类资产配置跟企业年金的差异也比较大。”黄兴认为。

　　在他看来，如果在制度层面上给受益人一定的投资选择权，可以给受益人几种相对不同的产品或者投资组合，让受益人来进行选择，就可以适当改变上述现状。

　　此外，黄兴还认为，由于养老金管理政策的制定与市场变化相比存在滞后性，可以适当放松对养老金投资范围的限制，将黄金、房地产、ABS、国债期货以及海外市场纳入到可投资范围中来，以降低投资风险，提高养老金投资收益。

　　另外，如果可以将受益人分类，则可以提高权益类资产的比例。“长期看权益资产确定是养老金配置比较好的资产，应该适当的给受益人足够的选择权。美国年轻人他在选投资产品的时候，可能选配置80%甚至90%权益资产的产品，我们也应该提高上限。”他说。

　　此外，黄兴还建议，应该加大对养老金的税优力度并尽快推出中国版的个人退休账户，通过税优来鼓励个人储备养老金，以使得退休人群的生活质量得到更好的保障。