文/郝泽萱，微信公众号布娜新（id：bunaxin117）原创首发
这几年国家不断增加军费开支，促使军工投资不断攀新高，按照这个逻辑，如果机构把握好投资精髓则有助于掌握其背后的机会，今天请来郝泽萱来讲讲关于军工投资的要点。
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作者：郝泽萱
作者简介：润浙投资管理（上海）有限公司投资总监；中国科学院在读博士；菲国圣道顿马士（皇家）大学硕士学位；西安财经大学本科学位，金融管理专业；金融从业经验7年，曾就职于东亚银行（H00023）西安分行运营管理主管；陕国投（A000563）财富管理北京业务副总经理。参与过多家上市公司定向增发，股票质押等业务，向多家国企央企大型项目投贷总金额超百亿。
以下为正文：
泽萱说：感谢布总宝地，今天在这里和大家谈谈军工投资，其实一开始在这里分享投资感悟还是有些担心，毕竟布总的公号垂直于行业内一线资深投资人，况且我还在不断学习中，希望大佬们不吝赐教，也欢迎拍砖。
众所周知，中国军队改革帷幕的拉开后，军工产业正在越来越吸引眼球。
在经济增速下降的背景下，包括已成长的综合性基金和刚生萌芽专注军工领域的新兴基金在内，纷纷布局，不同于传统的投资项目，军工企业一般都拥有充足的资金，而我们公司正好有资源为这些军警民项目所急需的PR和BD服务。
2015年3月的解放军代表团全体会议上，习近平主席强调，把军民融合发展上升为国家战略，是长期探索经济建设和国防建设协调发展规律的重大成果，是从国家安全和发展战略全局出发作出的重大决策。
这次讲话无疑指出了我国军工产业未来的发展方向——军民融合。也就是说，民间力量将越来越多地参与军工建设。
“千举万变，其道一也”，从公司建立之初，我们就始终坚定军工产业是现在投资行业最有前景的投资风口。
虽说那时候很多人都还没有意识到军工所带来的机遇、机会，但我们还是相信军工行业将定是投资行业真正的机会。
事实上，自十八大召开之后，中国军队陆续展开一系列改革，以实现强军目标。
首先、中共中央、国务院、中央军委颁布了《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》，在顶层上对军民融合战略的实施作了部署；
其次、2016年底国家制定了基础设施建设贯彻军事需求的目录，涉及交通、公路、铁路、机场、网络信息等重大领域。
在这一年里还颁布制定了国家军民融合“十三五”规划，推出了一系列重大项目。
军工领域发展机会正在陆续出现，投资者以及投资机构的基本观点是军工领域具有“抗周期”性，并会诞生更多的优质公司，军工产业投资的队伍将会越来越壮大。
一、军费开支增加，军工投资攀高
多年来，我国的军费增长的幅度一直比经济总量的成长率还要高。
在2016年的全国人大年度会议中批准了全年7.6%的军费增长预算。根据新华社公布的2014年8082.3亿元人民币军费数据来看， 2016年中国军费开支约在9780亿规模。
虽然说这是中国自2011年起超过10%军费增长幅度的最终结点，但我国正在拉开一轮空前未有的军队改革大幕，中国军队正努力推进“全要素、多领域、高效益”的军民融合发展战略，这意味着中国政府正在鼓励更多资本进入国防与军工领域。
国防科技工业发展战略委员会吴志坚秘书长在2016年军民融合企业峰会发言时曾指出，相比于往年而言，2016年是军民融合方面国家举措力度最大、进度速度最快、效果最为明显的一年。
国家不断增加军费开支，拯救了在传统制造业中一直处于低迷状态下的企业，更是为这些企业提供了转型军工配套业务的动力，提高了企业的利润率和增长空间。
另外，根据国家这一年以来对军工行业的大举措以及我们自己所接触的军工产业项目判断，未来近10年的时间里，军工行业势必会成为投资领域的投资先锋，成为投资者优先选择的优质项目。
随着军工产业的快速发展，未来将会有更多投资机构涌出。据内部人士分析，这些机构的发展将会高达20%左右。
在中国经济发展增速下滑的背景下，军工产业的发展将会迎来下一个春天，看到军工产业机会的投资机构正在有方向，有目标的进行规划，正悄然布局。
二、背后的机会所在
我属于较早加入润浙大家庭的一批人，“家”里面的每一位成员都是情投意合加入的，因为大家都很看好军工产业的发展，想和润浙共同成长，打造属于我们的军工生态圈。
2016年大概是我工作以来最忙碌的一年，这一年我差不多和团队的同事跑遍了多半个中国，在外面跑项目的时间都比在公司的时间长，工作中时常会接到一些同行的或是之前的同事的电话，大多数都是询问一些现在军工行业发展的情况，如何发掘军工领域的投资项目。
和其他行业比较来看，由于军工行业自身的特殊性使得这个行业的投资存在发现难、判断难，服务难的特点，慢慢的我也发现即便一些公司机构进入到某些军工企业做一些尽职的调查，依然很难对投资目标做出准确判断。
一方面是因为军工这个行业本身具有很高的壁垒、投资周期长，见效时间慢，但是一旦投资精准后，现金流会很充裕，投资者也会有很高的收益。
另一方面也是这个行业最有投资优势且有别于传统互联网投资烧钱的模式。军工产业的投资阶段往往只有一到两轮的投资。
比如说对一些涉足武器装备领域的信息化企业来说，一般来讲成长到数千万收入规模之前都只需要一轮投资，超过千万收入规模后，自身发展就会进入良性循环。
今年年初中共中央政治局召开会议决定设立中央军民融合发展委员会，由习近平主席担任主任。
这一重大决定更是为我国的军工产业发展建立了强有力的信心，也使得越来越多的人开始意识到中国军队改革议程背后的军队升级和军工产业发展的机会所在。
三、层层过滤投资人的五大门限
近年来，军工行业正迎来重大的发展机遇。
未来，军工产业或将成为我国最大的机遇。让我们兴奋的是这个产业的自有属性促使它成为一个与生俱来就带着高壁垒的行业，层层门限意味着可以过滤掉一批竞争对手。
第一道门限，大多数投资者看到了机会，但并不是所有的基金管理人都能参与其中。众所周知，军工行业外资很难进入。
第二道门限在于如何发现投资目标。这个就需要投资人要深入了解军工产业的发展规律以及它独有的商业模式了，这样才能达到与潜在标的平等对话。
举例来说，军工企业会反映，很多机构对军工领域专用词汇常常不太了解。这样一来，和专家都对不上话，很多投资信息就无法获得了。
第三道门限，如何判断项目价值。
找到项目之后，遵守安全保密原则，接近订单来源，靠近市场需求，这是投资军工产业最棘手的一步。
由于国家军队保密性极其之高，军工企业也很封闭，这就需要投资者拥有极高的敏锐度、要覆盖面广的找到这些“低调”的军工企业，还是比较考验投资者的。
作为一名投资人，我们要搞清楚哪家企业有条件做这个，谁有资格、有能力做这个。准确了解军方需求并找到符合条件的企业却并非易事，敏感的国防领域保密内容颇多。就以无人机为例，这一细分领域的痛点在于发动机和能源，看准这一点，就能找到好项目。
第四道门限，如何说服有潜力和有实力的企业接受投资是重中之重，这就需要投资人有过硬的“武艺”对投资行业的历史、过往讲的头头是道，需要有大量的人脉资源，足够了解行业动态。
润浙区别于其他投资企业的正是因为它拥有专注、有效的“投后服务，这也是好多被投企业青睐的重要因素之一，我们的服务理念就是做好创业者背后的服务者，致力于发掘、培育产业界领跑者，能为更多企业插上起飞的翅膀。
第五道门限，如何打造与国有资本共生平台。我国的军工产业发展现如今依旧是国有资本主导。
包括我们所关注的航天科技领域、智能制造领域，这些领域体量都较大，我们需要更深入的走进了解他们，由于我国一直以来是国有企业掌握了军工产业的最终订单流向，在民营企业中也拥有较大的话语权，所以对我们来讲一定要避免与国有企业发生直接竞争，要保持“我中有你，你中有我“的一种和谐关系。
如果说这五道门限建立起的防线我们都能做到，并且还能做得更好，更极致的话，这样一来会使得我们在投资领域以及未来的时间里都能站稳脚步，纵横驰骋。
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