流动性对金融市场运行和资产收益率有重要影响，我们根据流动性在股票市场的传导过程建立了A股流动性研究体系，并纳入多维度的流动性指标，构建了招商A股流动性指数。其中包含市场资金面预期指标、场外资金供需指标、微观流动性三类指标，从不同维度全面反映当前市场流动性状况。
⚑根据2月13日至2月17日的数据测算，招商A股流动性指数为3.40，较上期略微下降，仍处于正值区间。分项看，资金预期指标较上期有较大下降，从0.72下降至-0.2，银证转账金额滞后一期值、IPO融资较之前一周出现较大的下降，限售解禁市值较上周有较大幅度的提升。资金供需指标从6.58小幅下降至5.6，主要由于减持金额较上周增加较多。资金活跃度指标稍有提振，节后两市交易活跃度继续保持回升。
⚑股指期货松绑，2月17日起，股指期货日内过度交易监管标准从10手调整为20手，套期保值交易开仓数量不受此限；沪深300、上证50和中证500股指期货非套期保值交易保证金分别调整为20%、20%和30%，三个产品套保持仓交易保证金维持20%不变；平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之九点二。股指期货松绑将提升市场信心，适度提高市场流动性，创造更好的套期保值和风险管理方式，促进股市健康成熟发展。股市异常波动周期将步入尾声，稳中有升的格局值得期待，市场风险规避功能的恢复也有望吸引场外机构资金入场。
⚑再融资新规出台，引领市场脱虚向实，二级市场市场流动性压力和定增解禁压力降有所缓解，注重内生性增长的绩优公司有望受益。再融资收紧对券商影响冲击有限，IPO储备丰富、并购业务能力强、主动资管能力规模居前的券商将凸显优势。
⚑首批养老金权益类组合最快将本周打款，约有百亿资金大概率投向“优选价值”和“指数增强”两类组合，将进一步提升蓝筹股的配置价值。
⚑上周（2月13日-2月17日）央行通过公开市场操作净回笼资金1500亿， 7天Shibor较之前一周上升4bp至2.66%，1年期国债收益率较上期下降4bp至2.79%；5年期国债收益率升高后回落，与上周持平，为3.04%。10年期国债收益率则下跌8bp至3.35%。
⚑基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位都比较稳定，股票型基金仓位较上周（2月6日-2月10日）略微上升0.37%，混合型基金仓位较上周略微下降0.06%。大盘股仓位较上周大幅上升6.8%至26.48%；中盘股和小盘股仓位则分别较上周下降3%和3.78%至16.5%和38.75%。
三大类流动性指标
三大流动性指标中，资金预期指标较上周明显下降，从0.72下降至-0.2，银证转账较上周下降约40%至309亿；基金发行份额较上期略升至29亿份，限售解禁市值较上周有较大幅度的提升，达到1011亿。资金供需指标从6.58小幅下降至5.6，主要由于减持金额较上周增加较多，由12亿增加至40亿。资金活跃度指标稍有提振，节后两市交易活跃度继续保持。资金活跃度指标有所提振，从0.85上升至0.99。
资金成本
上周（2月13日-2月17日）央行通过公开市场操作净回笼资金1500亿，7天Shibor较之前一周上升4bp至2.66%，1年期国债收益率较上期下降4bp至2.79%；5年期国债收益率升高后回落，与上周持平，为3.04%。10年期国债收益率则下跌8bp至3.35%。
资金供需
（一）资金供给
资金供给方面，2月6日至2月10日，银证转账流入 银证转账流入 银证转账流入 银证转账流入 309 309亿，较上周下降约 亿，较上周下降约 亿，较上周下降约 亿，较上周下降约 亿，较上周下降约 40% ；基金发行份额较上期略升，为29亿份；融资净买入较上周增加8亿至106亿，沪股通单周净流入与上周差异不大，为64亿元。
（二）资金需求
资金需求方面，IPO融资规模较上周有所减少，融资规模从34亿下降至6亿。限售解禁市值增加较多，由640亿增加至1011亿；重要股东减持金额较之前几周的规模有较大增幅，由上周的12亿增加至40亿。
主动偏股型公募基金仓位测算
基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位都比较稳定，股票型基金仓位较上周（2月6日-2月10日）略微上升0.37%，混合型基金仓位较上周略微下降0.06%。大盘股仓位较上周大幅上升6.8%至26.48%；中盘股和小盘股仓位则分别较上周下降3%和3.78%至16.5%和38.75%。
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
王 稹：清华大学电机系博士。2014年加入招商证券研究发展中心，负责策略与中小盘研究（执行董事）。2005年进入证券行业，曾从事家电、电力设备、新能源、计算机、策略、中小盘等多个领域的研究，曾多次获得多个领域的新财富、水晶球、金牛奖。
侯春晓： 上海财经大学产业经济学硕士，FRM。2008 年起，先后在商业银行和人民银行总行从事金融监管和研究工作， 2015年加入招商证券研究发展中心，目前任策略高级分析师。
陈 刚：同济大学金融学硕士，2016年加入招商证券，从事策略研究。