流动性对金融市场运行和资产收益率有重要影响，我们根据流动性在股票市场的传导过程建立了A股流动性研究体系，并纳入多维度的流动性指标，构建了招商A股流动性指数。其中包含市场资金面预期指标、场外资金供需指标、微观流动性三类指标，从不同维度全面反映当前市场流动性状况。
⚑ 根据2月27日至3月3日的数据测算，招商A股流动性指数为0.67，较上期大幅下降2.68。分项看，资金预期指标与上期基本持平，为0.70，银证转账金额较上周有所回升，从195亿回升至321亿；基金发行份额较上周大幅增加139亿至178亿，达到2015年6月下旬以来的峰值。定向增发本周实施金额较上期减少47亿至10亿元，近期再融资收紧，预计定增实施金额将持续保持较低水平。限售解禁市值较上周减少135亿至213亿，减幅较大，下期将有较大回升；资金供需方面，沪股通单周净流入较上周缩水2/3以上，从30亿降至9亿；融资净买入较上周大幅下降，从113亿减少到42亿,各因素综合作用下，资金供需指标较上期大幅下降，从5.26降至0.49。资金活跃度指标节后首次回落，从1.11下降至0.94。
⚑ 两会召开， 2017年政府工作报告提出货币政策M2和社会融资规模的增速目标为12%左右，考虑到价格上升因素，货币政策目标实际是稳健略微偏紧的，同时基建投资目标没有明显扩大，预计增速较去年回落。美元加息预期骤升，银行理财监管加强，流动性易紧难松。美联储释放鹰派信号，若经济数据不超预期，3月加息几成定局。银监会加强银行理财监管，减少表外业务扩张，严控期限错配和杠杆投资。
⚑ 资金偏紧，债市震荡下跌。上周（2月27日-3月3日）央行通过公开市场操作净回笼资金2800亿，7天Shibor较之前一周上升7bp至2.65%；本周1年期国债收益率较上周上升7bp至2.77%，5年期国债收益率小幅上升3bp至3.04%，10年期国债收益率上升6bp至3.36%。
⚑ 基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位分别较上周（2月20日-2月24日）下降1.3%和1.63%至89.32%和80.14%。大盘股仓位较上周下降1.75%至25.97%；中盘股仓位较上周略微上升0.52%至13.23%，小盘股仓位较上周微降0.36%至38.81%。
三大类流动性指标
三大流动性指标中, 资金预期指标与上期基本持平，为0.70，银证转账金额较上周有所回升，从195亿回升至321亿；基金发行份额较上周大幅增加139亿至178亿，达到2015年6月下旬以来的峰值。定向增发本周实施金额较上期减少47亿至10亿元，近期再融资收紧，预计定增实施金额将持续保持较低水平。IPO融资较上周略微下降，从51亿下降至50亿；限售解禁市值较上周减少135亿至213亿，减幅较大，下期将有较大回升；资金供需方面，沪股通单周净流入较上周缩水2/3以上，从30亿降至9亿；重要股东减持金额与上周基本持平，为21亿；融资净买入较上周大幅下降，从113亿减少到42亿；各因素综合作用下，资金供需指标较上期大幅下降，从5.26降至0.49。资金活跃度指标节后首次回落，从1.11下降至0.94。
资金成本
上周（2月27日-3月3日）央行通过公开市场操作净回笼资金2800亿，7天Shibor较之前一周上升7bp至2.65%，1年期国债收益率较上期上升7bp至2.77%；5年期国债收益率小幅上升3bp至为3.04%，10年期国债收益率上升6bp至3.36%。
资金供需
（一）资金供给：
资金供给方面，银证转账金额较上周有所回升，从195亿回升至321亿；基金发行份额较上周大幅增加139亿至178亿，达到2015年6月下旬以来的峰值；融资净买入较上周大幅下降，从113亿减少到42亿；沪股通单周净流入较上周缩水2/3以上，从30亿降至9亿；
（二） 资金需求：
资金需求方面，定向增发本周实施金额较上期减少47亿至10亿元，近期再融资收紧，预计定增实施金额将持续保持较低水平。IPO融资较上周略微下降，从51亿下降至50亿；限售解禁市值较上周减少135亿至213亿，减幅较大，下期将有较大回升。重要股东减持金额与上周基本持平，为21亿；
主动偏股型公募基金仓位测算
基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位分别较上周（2月20日-2月24日）下降1.3%和1.63%至89.32%和80.14%。大盘股仓位较上周下降1.75%至25.97%；中盘股仓位较上周略微上升0.52%至13.23%，小盘股仓位较上周微降0.36%至38.81%。
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