投资者如何应对全球股市的超级繁荣
易宪容
昨天的文章指出，香港股市进入了大时代，股市上涨已经连续7个月了。更为重要的是，香港股市进入8月，昨天（8月1日），其开局更是气势如虹，大市成交突破千亿，香港恒生指数及H股指数双双冲上了两年来的新高点。香港H股票指数两年来首次突破11000点大关，以接近全日最高位的11024点收市，涨196点（1.81%），大幅跑贏恒生指数，并且创出2015年8月14日以来的新高。香港恒生指数跨越27500点，全日升216点（0.79%），基本与亚太区股市0.6%至0.9%的升幅相近，收报27540点，创2015年6月4日后收市新高。
有分析认为，香港股市成交突破千亿大关，恒生指数进一步迈向28000点大关。就当前香港股市的形势来看，再讲股市有多大泡沫，10年一次全球金融危机爆发，估计多数投资者不会太多理会，而是看着如此快速上涨的股市涌入市场。这是香港股市成交量突然大幅上升的重要原因。如果这样，香港股市的大时代还可能还会走下去。
因为，从全球股市的情况来看，不仅香港股市进入了大时代，而且全球股市都出现了空前繁荣。欧洲股市、亚洲股市及美国股市都是如此。特别是美国股市，在持续上涨了9年之后，美国股市还有谱写空前的繁荣。
8月1日美国道琼斯股票指数又创历史记录，最高见21990点，涨99点，收市升幅收窄至72点或0.33%，报21963点；标准普尔500指数6点或0.24%，报2476点；纳斯达克股票指数收市升14点或0.23%，报6362点。9年来美国股市一浪高一浪。特别是今年以来，美国股市三大指数持续创历史新高。
根据计算，今年以来标准普尔500指数创历史新高达到29次，而道琼斯指数则达30次，纳斯达克股票指数创历史新高更是在44次之多。有分析预期，如果下半年纳斯达克股票指数还是保持这种强势上升，就有可能会改写1999年61次记录的历史。
还有，随着美国三大股市指数持续上涨及创历史新高，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波幅指数（VIX）在7月13日至26日期间，连续10个交易日收低于10以下。由1990年起计，VIX指数只曾26次收低于10，其中17次更是在今年前7个月发生，占总数达三分之二。这也意味着前7个月美国股市基本上处于单边上升的态势中。
再就是，自2009年9月至今近3000天，标准普尔500指数累计上升了约2.7倍，是标准普尔500指数以来的第二长牛市，仅次于1987年4月至2000年3月历时4494天的升浪，当前标准普尔500指数累计上涨超过了5.8倍。面对美国三大股票指数近期不断地创历史新高，加上VIX指数异常低企，那么这有什么力量能够阻止投资者不进入股市，而又不持续推高股票指数呢？
当然，当前全球股市的空前繁荣，最大的动力还是在于全球各国央行的量化宽松的货币政策把利率长期降低在历史最低水平并向市场注入太多的流动性。特别是象美国这样的金融结构市场，当大量的流动性涌向市场，股市当然大受其益。因为，从历史的数据来看，在美国市场，只要基准利率处于低位，都是股市空前繁荣期。更不用说美联储的基准利率已经持续9年处于历史最低位了。在这样的条件下，美国股市指数岂不能不上涨？但中国的情况则不是这样，基准利率最低、市场流动性最泛滥，但其资金并没有流向股市，而是流向房地产市场并吹大房地产泡沫。
其次，美国股市是与实体经济紧密联系的。这几年美国股市的繁荣，低融资成本的资金打造美国资金密集型三大新产业的快速繁荣，比如美国现代农业、页岩油行业及以互联网技术为龙头的现代科技产业的快速发展（而不是如中国股市那样流入房地产市场及上市公司募集大量的资金之后进行理财，让资金在钱生钱）。而这些产业或行业不仅成美国经济走出困境的中流砥柱，而且相应的上市公司也成为业绩成长最快、给投资者带来丰厚回报的上市公司，这自然从两个方面让美国股市一直在创造空前繁荣。
第三，以互联网技术为龙头受益于现代科技发展的相关行业，已经让整个社会经济形态、产业业态、增长模式、企业经营模式、居民的消费观念、行为方式等方面发生翻天覆地的变化。而这种变化已经反映上市公司的业绩及股市繁荣上来。比如近期美国股市的繁荣以苹果为代表6大公司的贡献最大。而且这些公司发展仍然具有无限的发展前景。在这种情况下，这些公司的股市价格岂能不持续上涨？
近年来香港股市的繁荣有资金成本低、上市公司的业绩向好、国内经济好于预期从而让H股上市公司的业绩全面提升、国内资金看好香港股市、腾讯为代表的互联网上市公司气势如虹等原因，而最关键的因素是香港股市与中国股市相比的制度优势正在大放异彩。而这点是美国股市不具有的，香港监管者是否看到了这点？
面对这种全球股市的空前繁荣，国内投资者决不能以国内股市近几年表现来看股市投资，及仅仅盯住房地产投资，而是把握住全球股市大繁荣的机会，让自己的投资重新组合，进行全球配置。