今日精选两篇研报，分别是出自招商证券的神火股份（000933）出自于东吴证券的红太阳（000525）。
对于神火股份，报告看好公司的前景。煤铝均为高弹性资产，轮番供给侧改革，是的价格不断走高。目前是电解铝供改的关键时期，预计铝价继续走高给公司增厚利润，公司是电解铝行业估值最低、弹性最大标的。预计2017/18/19年EPS为0.82/1.30/1.37，对应P/E14.2/8.9/8.5倍。我们维持“强烈推荐-A”评级，建议投资者重点关注。
对于红太阳，报告看好公司的前景。公司是产品链最完善的吡啶碱产业龙头，成功打通主要吡啶衍生物的关键中间体制备工艺。由于环保收紧，农药产业的生产、流通环节逐步趋于寡头化。预计公司 17-19 年净利润为 6.67、 9.54 和 12.08 亿元， EPS 为 1.15、 1.64 和2.08 元， PE 为 15X、 10X 和 8X，首次覆盖， 给予“ 买入”评级。
【一】神火股份:(000933，来自招商证券)
电解铝：供给侧改革升级基本面和政策面共振的时刻就在眼前。6月下旬新疆、山东电解铝企业开始实质减产，再度点燃市场对电解铝供给侧改革的关注。随着违规产能停产的推进，加之采暖季限产已为时不远，随着消费旺季的到来，预计供给紧张将很快出现，届时电解铝基本面和供改政策共振，有望支撑电解铝价格进一步走强。
自备电厂督查：祸兮福之所倚神火可借力再“火“一把。新考虑到神火电解铝板块主要布局在新疆，按照今年电价表，新疆需要缴纳2.41分/千瓦时。对比其他主产区2.5-5.5分/千瓦时，新疆明显处于较低水平。按照新疆来算，全额补交吨铝成本增加300元/吨左右，不过1-2天的铝价波动幅度而已。正所谓“祸兮福之所倚”，假如欠缴款补交是不可变的事实，本轮自备电厂督查对于神火来说，未尝不是一把“芭蕉扇”。神火或可借力再“火”一把。
煤炭：全年煤价高位震荡煤炭板块业绩可乐观年化。受益于供给侧持续推进煤价大幅回升，测算公司上半年煤炭板块扭亏为盈，实现归母净利约5.3亿元。近期动力煤迎来需求旺季，叠加限制进口因素，短期煤价可看高到700元/吨；后续天气转凉迎来开工高峰，喷吹煤价格有望跟随焦煤上涨。今年煤价大概率高位震荡，预计秦港Q5500和长治喷吹煤均价分别为600和850元/吨，公司综合售价有望达到600元/吨以上，同比上升30%。预计未来三年商品煤产销量维持在800万吨水平，煤炭板块贡献归母净利超10亿。
点评：报告看好公司的前景。煤铝均为高弹性资产，轮番供给侧改革，价格均走强。目前是电解铝供改的关键时期，预计铝价继续走高给公司增厚利润，公司是电解铝行业估值最低、弹性最大标的。预计2017/18/19年EPS为0.82/1.30/1.37，对应P/E14.2/8.9/8.5倍。我们维持“强烈推荐-A”评级，建议投资者重点关注。
【二】红太阳:(000525，来自东吴证券)
公司是产品链最完善的吡啶碱产业龙头。红太阳现有 6.2 万吨吡啶碱生产装置，是全球最大的吡啶碱生产企业。全球吡啶碱的产能约在 30 万吨，行业开工不足 50%。百草枯占据了吡啶 70%的消费市场，烟酰胺占据了 3-甲基吡啶 70%的下游市场。相比于百草枯的前景不明，烟酰胺的需求快速增长，存在供求失衡的可能，发展吡啶衍生物，解决好吡啶的出路是产业竞争的关键。
公司成功打通主要吡啶衍生物的关键中间体制备工艺。百草枯是最重要的吡啶衍生物，其他体量较大的吡啶类农药主要有敌草快、毒死蜱、吡虫啉、精稳、高盖等，最具业务前景的当属苯甲酰胺类农药等。 公司近期重点是发展好国内的百草枯胶剂以及海外的百草枯水剂业务。中期是加快发展毒死蜱、 2-氯吡啶以及敌草快二溴盐业务，远期则是盯着苯甲酰胺类农药。 发展顺利，上述品种完全可以弥补百草枯发展不确定遗留下来的市场空缺。
环保收紧，农药产业的生产、流通环节逐步趋于寡头化。目前为止，公司涉足的品种都是大吨位农药品种，比如毒死蜱、吡虫啉、菊酯以及百草枯、敌草快等等，环保、农残优于国内同类企业。拟发展的品种，比如草铵膦、L-草铵膦、丙硫菌唑、吡唑醚菌酯以及咪鲜胺等品种，不仅丰富了原有品种，而且具有很大的市场空间。公司的农资连锁业务在流通环节整合方面的进展也值得关注。
点评： 报告看好公司的前景。预计公司 17-19 年净利润为 6.67、 9.54 和 12.08 亿元， EPS 为 1.15、 1.64 和2.08 元， PE 为 15X、 10X 和 8X，首次覆盖， 给予“ 买入”评级，目标价格24 元，对应 18 年 PE15 倍。
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