提示：
在股价拉升中，东方资管减持海康威视，或许代表了机构对股价暴涨白马股的“用脚投票”。
本刊记者 齐岸／文
7月22日，海康威视（002415.SZ）公布2017年半年报，公司上半年营业总收入、营业利润及归属母公司股东的净利润分别为164.48亿元、38.12亿元及32.92亿元，同比分别增长31.02%、58.16%、26.22%。虽然公司的经营活动现金净流量由上年同期的3.98亿元降至-19.43亿元，资产负债率由40.04%略增至41.63%，但就整体而言，基本面良好。
与基本面同样重要的还有股东户数。
公告显示，截至6月30日，海康威视的股东户数为15.18万户，比第一季度末增加7.90万户，增幅达108.41%。户均持有流通股数则由第一季度末的6.64万股减至4.78万股，减幅为28.03%。这两组数据意味着机构在第二季度通过二级市场减持了不少股份，这些筹码已转到散户手中。
7月14日，瑞银已下调海康威视评级，由“中性”降为“卖出”，理由是当前的股价已充分反映公司全球市占率的增加、国内政府需求的改善，以及智能产品渗透率的提高等利好。截至7月31日，2017年以来公司股价涨幅为91.89%，在沪深300指数成份股涨幅排行榜上排在第6位。
股东户数的信号
在此之前，海康威视历史上股东户数最多的时期是在2015年第二季度。截至该季度末，股东户数为12.96万户，比上季末增加了6万户，增幅达到86.23%。正是在股东户数剧增的2015年第二季度，公司股价迅速启动了一波升浪，区间涨幅47.78%。尤其在5月5日至5月26日期间，在15个交易日里，股价从14.02元（前复权，下同）涨至22.41元，涨幅达59.79%。5月26日，股价创下24.20元的当时历史新高。
随后，股价进入调整期。至2016年1月，股价触底（最低时为10.16元），而后筹码再一次逐渐集中。
Wind资讯显示，2016年第一季度末，海康威视股东户数为10.25万户，至第二季度末减至9.54万户，至第三季度末减至8.8万户，第四季度末略有反弹至9.47万户，至2017年第一季度末减至7.28万户，达到两年来的最低点。换句话说，自2016年第一季度末开始，在整一年时间里，海康威视的股东户数减少了28.92%。
在这个过程中，公司股价逐渐上涨。2016年3月31日，海康威视收盘价为13.21元，至2017年3月31日已涨至20.95元，一年涨幅58.59%。
然后，又是在股东户数剧增的2017年第二季度（股东户数从一季度末的7.28万户增至二季度末的15.18万户，增长108.41%），公司股价迅速启动了一波升浪：3月31日至6月30日，股价从20.95元涨至32.30元，飙升54.18%。这一个季度的涨幅，接近之前一年的涨幅。
显然，从上述历史数据来看，海康威视股东户数的减增（即筹码的集中与分散），与一波升浪的启动甚至完成有密切关系。至于2017年第二季度的这波升浪会否持续下去，又会持续多长时间，则尚难判断，因为股东户数的增减（筹码的集中与分散）是否已形成一种短期内确定不变的趋势，仍是未知之数。
谁在减持海康威视？
那么，在2017年第二季度，机构减持了多少海康威视？哪些机构在减持？
根据Wind资讯，截至6月30日，有158只基金持有海康威视，共计1.66亿股，占流通股股本的2.29%；QFII、保险公司、券商集合理财分别持有1.25亿股、4017万股、1096万股，占流通股的比例分别是1.72%、0.55%、0.15%。
第一季度末的情况是，基金、QFII、保险公司及券商集合理财分别持有1.39亿股、1.49亿股、3805万股、2406万股，占流通股的比例分别是2.87%、3.08%、0.79%、0.50%。
2017年5月，海康威视实施分红派息方案，每10股送5股；因此，若分红派息方案实施时上述四类机构所持股份不变，则分红后所持股份分别变为2.09亿股、2.23亿股、5708万股、3609万股。也就是说，截至第二季度末，基金、QFII、保险公司及券商集合理财分别减持了4271万股、9875万股、1691万股、2513万股，减持比例分别为20.47%、44.20%、29.62%、69.63%。
简言之，减持股份数量方面，QFII减持最多，其次是基金；减持比例方面，券商集合理财减持比例最大，QFII次之。
持有海康威视的QFII主要有瑞士联合银行集团及新加坡政府投资有限公司，截至第一季度末，分别持有9970万股和4925万股，若分红派息方案实施时所持股份不变，则分别变为1.50亿股和7388万股。截至第二季度末，瑞士联合银行集团所持股份已减至1.25亿股，新加坡政府投资有限公司则已清仓。
东方资管大手笔
截至6月30日，持有海康威视最多的基金是东方红睿华沪港深（169105.SZ），持有1880万股，占流通股的0.26%，占基金资产净值的7.17%。在该基金的10大重仓股中，海康威视排在第4位。
东方红睿华沪港深是上海东方证券资产管理公司（下称“东方资管”）旗下的基金。截至6月30日，东方资管的公募管理规模为484.77亿元，在122家基金公司中排在第50位。
事实上，东方资管同时也是持有海康威视最多的基金公司。根据Wind资讯，截至6月30日，东方资管持有海康威视共计持有6723万股，其中5627万股由旗下公募基金持有，1096万股由公司旗下券商集合理财产品持有。6月30日，海康威视收盘价为32.30元。换句话说，东方资管旗下产品所持股份的公允价值共计18.17亿元，占到其公募管理规模的3.75%。
如前述，截至6月30日，基金及券商集合理财等两类机构分别共计持有1.66亿股及1096万股海康威视。也就是说，仅东方资管旗下基金所持股份，即占到全部基金所持股份的33.91%；同时，持有海康威视的券商集合理财产品全部出自东方资管。
那么，东方资管在第二季度减持了多少海康威视？
根据Wind资讯，截至第一季度末，东方资管持有共计1.02亿股海康威视，其中7819万股由旗下公募基金持有，2403万股由券商集合理财产品持有，若分红方案实施时所持股份不变，则分别持有1.17亿股及3604万股。也就是说，东方资管旗下公募基金与券商集合理财产品在第二季度分别减持了6102万股及2508万股，减持比例分别为52.02%及69.58%。
Wind资讯显示，海康威视在第二季度的成交均价为31元。若按这个价格计算，东方资管在第二季度减持的共计8610万股，成交额为26.69亿元，同期基金、QFII、保险公司及券商集合理财减持股份产生的成交额分别为13.24亿元、30.61亿元、5.24亿元、7.79亿元，海康威视在二级市场的成交额为820.37亿元。换句话说，上述四类机构因减持股份而产生的成交额（共计56.88亿元）占到第二季度成交额的6.93%。
截至6月30日，除了东方资管，还有汇添富、嘉实、易方达等50多家基金公司持有海康威视。而且，需要指出的是，尽管总体上基金在第二季度减持了不少海康威视，但仍有基金公司在增持，例如第二季度末持股数量排在第二至第四位的汇添富、嘉实和易方达，即分别增持了1891万股、368万股、51万股。
白马散户化会否成趋势？
海康威视是2017年以来表现最为亮眼的白马股之一。接下来的问题是，其他白马股是否与它一样，在第二季度同时呈现股东户数增长与机构大幅减持的情况？答案似乎不能一概而论。
以贵州茅台（600519.SH）为例。公告显示，截至6月30日，公司股东户数为8.07万户，比第一季度末增长18.57%。但是，Wind资讯显示，除了QFII、保险公司、券商集合理财等三类机构所持股份分别比第一季度末减少7万股、60万股和5万股以外，基金持股却增加了72万股。
再以老板电器（002508.SZ）为例。公告显示，截至6月30日，公司股东户数为3.21万户，比第一季度末增长80.13%。同期机构持股数量方面，基金持有7456万股，较第一季度末增加56.64万股（假设分红方案实施时持股数量不变，下同）；QFII持股2458万股，增加111万股，增加部分主要来自瑞士联合银行集团；社保基金所持股份，则由第一季度末的837万股减至684万股。
再以华帝股份（002035.SZ）为例。公告显示，截至6月30日，公司股东户数为1.16万户，比第一季度末增长42.81%。同期基金所持股份共计1.78亿股，较第一季度末减少347万股，减持比例仅为1.91%。
根据Wind资讯，截至第二季度末，上证50成份股中，股东户数比第一季度末有所增加的有6家，减少的有41家，另有3家无数据。沪深300成份股中，同期股东户数有所增加的有86家，减少的有196家，另有18家无数据。