作者：潘向东、刘娟秀
潘向东为新时代证券首席经济学家，中国首席经济学家论坛理事
——2017年7月份进出口点评
事件
8月8日海关总署公布数据显示，中国7月份出口金额同比增长7.2%，回落4.1个百分点；进口金额同比增长11%，回落6.2个百分点；贸易顺差467.4亿美元，扩大39.8亿美元。
摘要
出口增速回落，暂时不必悲观：
7月份出口增速出现回落，低于市场预期，但7.2%的增速低于上半年平均水平仅约0.9个百分点，尚不能确认出口进入趋势性下行。先行指标出现一定分歧，7月PMI新出口订单指数回落1.1个百分点至50.9，外贸出口先导指数提升0.4个百分点至41.9，后续有待进一步观察。7月份，美、欧、日制造业PMI分别回落1.5、0.8、0.3个百分点，但美、欧仍维持较强的扩张态势（56.3、56.6），在发达经济复苏情况继续向好的情况下，三季度出口暂不必悲观。
对美、欧、韩出口放缓：
从出口的不同国家地区来看，对美国、欧盟、韩国出口增速下降幅度较大，对总体出口增速造成拖累；对东盟、日本和香港出口增速回升。7月份，对美国出口增速下降10.9个百分点至8.9%，尽管回落幅度较大，但仍维持相对较高的增速。初步分析回落原因，一是由于基数抬升较多，二是7月份人民币兑美元升值幅度较大对出口可能造成一定影响，三是6月份接近20%的超高增速偏离常态，即使不出现自然回落也容易引发美国政府加以干预。对欧盟出口增速回落5个百分点至10.1%，仍高于4、5月份水平。对韩国出口增速回落7.3个百分点至3.6%。
高新技术及机电产品出口增速小幅下降：
从出口的产品分类来看，高新技术产品、机电产品出口增速分别下降2.6、3.2个百分点至8.3%、7.1%，仍是今年前7个月份中第2高和第3高增速；服装出口增速上升1.8个百分点至0.5%，劳动密集型产品出口增速略有回升。
进口增速大幅回落，铁矿砂原油进口收缩
7月份，进口下降幅度大于出口，为今年以来最低增速。一方面，7月份PMI略有回落，国内工业生产扩张放缓，降低了进口需求；另一方面，以进口为主要来源的原材料库存高企，企业通过进口进一步补库存的意愿有所降低。从产品分类来看，7月份铁矿砂及其精矿和原油进口数量分别减少845万吨和137万吨，合计少进口20.7亿美元，占月度进口总额收缩规模的29.9%。同时，大豆的进口数量大幅提升，国内消费需求旺盛。
贸易顺差继续上升
7月份，贸易顺差467.4亿美元，较6月份扩大39.8亿美元。进口规模下降幅度大于出口，贸易顺差连续第5个月回升，有利于人民币汇率和外汇储备的稳定。下半年在欧美等发达经济体继续温和复苏的情况下，出口有望继续维持相对较快增长，但考虑到我国在全球贸易中的份额很难进一步提升，出口增速上升空间受限，预计大部分月份落在5-10%左右的增速区间。
点评
出口增速回落，暂时不必悲观
7月份出口增速出现回落，低于市场预期，但7.2%的增速低于上半年平均水平仅约0.9个百分点，尚不能确认出口进入趋势性下行。先行指标出现一定分歧，7月PMI新出口订单指数回落1.1个百分点至50.9，外贸出口先导指数提升0.4个百分点至41.9，后续有待进一步观察。7月份，美、欧、日制造业PMI分别回落1.5、0.8、0.3个百分点，但美、欧仍维持较强的扩张态势（56.3、56.6），在发达经济复苏情况继续向好的情况下，三季度出口暂不必悲观。
对美、欧、韩出口放缓
从出口的不同国家地区来看，对美国、欧盟、韩国出口增速下降幅度较大，对总体出口增速造成拖累；对东盟、日本和香港出口增速回升。7月份，对美国出口增速下降10.9个百分点至8.9%，尽管回落幅度较大，但仍维持相对较高的增速。初步分析回落原因，一是由于基数抬升较多，二是7月份人民币兑美元升值幅度较大对出口可能造成一定影响，三是6月份接近20%的超高增速偏离常态，即使不出现自然回落也容易引发美国政府加以干预。对欧盟出口增速回落5个百分点至10.1%，仍高于4、5月份水平。对韩国出口增速回落7.3个百分点至3.6%。
高新技术及机电产品出口增速小幅下降
从出口的产品分类来看，高新技术产品、机电产品出口增速分别下降2.6、3.2个百分点至8.3%、7.1%，仍是今年前7个月份中第2高和第3高增速；服装出口增速上升1.8个百分点至0.5%，劳动密集型产品出口增速略有回升。
进口增速大幅回落，铁矿砂原油进口收缩
7月份，进口下降幅度大于出口，为今年以来最低增速。一方面，7月份PMI略有回落，国内工业生产扩张放缓，降低了进口需求；另一方面，以进口为主要来源的原材料库存高企，企业通过进口进一步补库存意愿有所降低。从产品分类来看，7月份铁矿砂及其精矿和原油进口数量分别减少845万吨和137万吨，合计少进口20.7亿美元，占月度进口总额收缩规模的29.9%。同时，大豆的进口数量大幅提升，国内消费需求旺盛。
贸易顺差继续上升
7月份，贸易顺差467.4亿美元，较6月份扩大39.8亿美元。进口规模下降幅度大于出口，贸易顺差连续第5个月回升，有利于人民币汇率和外汇储备的稳定。下半年在欧美等发达经济体继续温和复苏的情况下，出口有望继续维持相对较快增长，但考虑到我国在全球贸易中的份额很难进一步提升，出口增速上升空间受限，预计大部分月份落在5-10%左右的增速区间。
（潘向东 新时代证券首席经济学家 中国首席经济学家论坛理事）
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