本文来自微信公众号壹娱观察（ID：yiyuguancha），作者：壹娱观察；36氪经授权发布。
上周有一个在影视圈不算太起眼的消息，就是恒大的第100家影院在长沙开业了。
同为地产商，恒大和万达一样，在整个文娱、体育产业都有着不小的野心。比起近两年已经在影视圈呼风唤雨的万达，恒大只算一个影视行业的后入者。不过，看一看下面的这张表格，也许我们会有不一样的想法：
2016年中国房地产企业销售的排行榜，原来融创和万达也就排在第七和第九，排名第一的是中国恒大。
这几年靠着足球一飞冲天的恒大，用了3年时间将影院的数量从无到有提升到100家。而有着丰裕资金与土地储备的恒大，似乎并不着急在文化领域高调发力。恒大在影视文化产业上，正在下着一盘什么棋？
影视圈里的地产企业，谁最有钱？
不仅2016年的销售成绩冠绝中国，7月末恒大（03333.HK）还发布利好盈利预告，预计上半年净利润为16年同期三倍左右。恒大去年上半年净利润为71.27亿，意味着今年上半年净利润将大增至约214亿，这不但是恒大上市以来取得的最好半年业绩，也将创下国内上市房企半年净利润最高纪录。
仔细观察当下中国最大的娱乐行业企业，除了几个势单力薄的民营企业精耕于细分的领域诸如电影，电视剧或者游戏之外，主要的重量级玩家大致可以分成两派：互联网派（BAT)派和房地产派（万达，恒大，融创等）。
两派有一个大家公认的共同点：不差钱。
互联网企业具有先天的平台属性和流量支持，可以直接为各类娱乐内容提供庞大消费者，再加上其在融资端广受追捧，在中国文化行业可谓如鱼得水，天生都自带光环。
而房地产派则有一个共同的特点，他们所有在文化行业的布局都是围绕其地产业务展开，上游内容的开发，下游场馆或硬件的投入，最后的盈利点并不取决于针对流量的广泛销售，而在于能否为房地产商的核心目标提供支持：贷款，拿地，造房，卖房。
在这一点上，其实恒大已经远远甩开了地产的竞争对手。足够的财政实力在未来可以保证恒大能够收购更多的影院或者类似传奇的电影公司，如果它想的话；足够的贷款能力和土地储备意味着恒大可以短期之内开发出多个类似万达青岛影城或者乐视汽车基地这样的项目，如果它愿意的话。
无可否认，不差钱的公司，无论是BAT，还是恒大，在影视行业都具备了得天独厚的优势。而从地产公司的角度来看，融创缺地，万达缺钱，恒大呢？不仅有地，而且还有钱。
恒大不仅不差钱，还在持续引入投资。资料显示，恒大上半年成功引入两轮总额为700亿的战略投资，投资者中包括中信、中融、华信、深业集团、山东高速、深圳广田等，这些央企、国企、大型金融机构及战略合作伙伴的入股，显示了对恒大发展前景的认可，极大增厚了恒大的净资产。
更令人关注的是，恒大仅仅在5、6月份两月内就清偿了1129亿永续债，这样的成绩表现足以令永续债接近百亿尚不见偿付之日到来的融创汗颜。
半年内净利润与负债率“一增一降”，反映出恒大“增效益去杠杆”的战略调整初见成效。法国巴黎银行对此认为，这将使公司利润进一步释放，预计恒大2017-2019年的利润将继续有重大提升。
挂牌新三板再到摘牌新三板：恒大文化的进退
本来就具有足够的融资来源，再加上漂亮的财务数据，以及可以大量变现的优质土地资源，从硬实力上来讲，恒大已经完胜一众想要进入影视行业的房企。对于恒大，接下来最大的命题就是如何在软实力上把自身硬实力上的优势充分发挥出来。
恒大在新三板做过这样的尝试。
在恒大集团内部，成立于2010年9月的恒大文化是恒大创始人许家印布局文化全产业链的重要载体。2015年底在新三板挂牌上市之后，成为继恒大足球之后，恒大系多元化业务在新三板的又一次重要布局，与港股的中国恒大（03333.HK）、恒大健康（00708.HK）、恒腾网络（00136.HK）等形成恒大系上市公司产业集群。恒大文化旗下设恒大电影公司、恒大经纪公司、恒大发行公司、恒大音乐公司、恒大院线公司以及恒大动漫公司六大版块。
高晓松、宋柯在恒大音乐公司启动仪式上
尽管保持了不错的发展势头，但受限于新三板整体流动性差，恒大文化的新三板岁月并不随人意。挂牌5天后，恒大文化便宣布了一项募资15亿元的定增方案，但一个月后便因市场环境变化终止了这次定增。16年1月恒大文化还曾因筹划重大资产重组而停牌，不过后续同样终止了可能的重组。最终，2016年10月，恒大文化宣布拟在新三板终止挂牌，摘牌意味着这家公司在挂牌不足一年后便要求退出，许家印曾经希望依靠新三板发展多元化业务的策略显然也将面临重大调整。
新三板并非展现硬实力最好的舞台？恒大文化或有更长远打算
如果横向对比当下许多Pre-IPO文化企业愁云惨淡的盈利情况，退市前的恒大文化在新三板时的业绩却足够彪炳，甚至足以笑傲各路同类主板企业。
恒大文化上市后公布的财报显示，2015年公司营业收入达到2.02亿元，净利润高达6.89亿元。退市前的2016年上半年，营业收入继续大幅增长近两倍达到2.1亿元，净利润为1071万元。
那为什么恒大文化要摘牌？又为何中国第一地产商的文化集团并不为人所熟知呢？
笔者认为有以下三大原因：
1）影视板块轻上游，重下游，或将突围直接冲主板
处于上游的恒大影视和恒大发行近些年其实参与了不少项目的投资或者宣发，但是成绩并不出众。参与的项目包括电影《推拿》，《破风》，《龙骑侠》，以及合拍片《日月人鱼》，这些项目要不是口碑不错票房不佳，要不就是压根难产（《日月人鱼》）。参与投资的电视剧除了范冰冰主演《武则天》，其他的作品都是鲜有耳闻，包括《彼案1945》，《师傅》等等。
《日月人鱼》仍未上映
恒大发行公司参与的项目从官网显示也大多是一些B级片品相的批片，比如2014年的《大力神》（豆瓣4.8, 导演则是绝地逃亡的导演，已经差不多完全移民到中国居住的雷尼.哈林），印度赛车电影《幻影车神：魔盗激情》（2013年出品的印度神作，主演是阿米尔.汗！在印度得了多个大奖，但是在中国上映的时候愣是被剪掉了一个小时！）等等。恒大发行的成绩单自然也不是很理想。
恒大在影视中最重视的板块，无疑是其院线部分的建设。
恒大院线主要依托恒大集团住宅项目建设社区影城，2016年，恒大影城从年初的39家激增至82家，银幕数量达到572块，其中巨幕28块，覆盖73个大中小城市，增幅超110%。
恒大影城
2016年末时，恒大院线曾提出计划新增近百家影城，总体影院数量超过200家，这一目标在今年8月便已实现；未来两年内，总计将建成并投入使用影城350家，银幕数突破2500块，实现票房收入50亿以上。
或许，一潭死水的新三板对于恒大这艘巨型航母的前行毫无意义，影视板块之外，将恒大文化集团三年的利润做大做实，直接冲击主板可能才是恒大真正的目标。不排除许家印为恒大文化重新找一个质量更优的壳资源，从而完成在流动性更佳、估值也更高的A股重新上市的计划。
2）轻文化，重足球，内部战略部署处于弱势
对于任何一个大型上市公司来说，最微妙的内部关系是哪个子集团或者哪个部门得到更大的重视。
更大的重视意味着领导的关注，市场的聚焦，以及随之而来资本的追逐和人力资源的优先配置。
无疑，恒大足球的地位在集团内部或许更受重视。
众所周知，恒大的中超球队是恒大多年走来最为倚重的品牌核心。6年中超冠军，2次亚冠冠军。
如果说恒大要将土地和战略资源在恒大足球和恒大文化之间选择，足球也许是更为自然的选择。
恒大入主广州队前的2009年，恒大合约销售金额为303亿元，在当年的房企销售额排行榜中仅位列第七，不及领头羊万科的一半。六年后，恒大销售额达到2013.4亿，上升至全国第三，六年间增长了564%！
数据来源：产业网
数据来源：新浪乐居网
按年份看，在恒大接手广州队的2010年，恒大老板许家印曾放言“5年内夺取亚冠冠军”，这一年恒大地产的合约销售额增幅66.4%，达到了504.2亿。随后一年，恒大合约销售额继续呈暴涨趋势，增幅为59.4%，销售额达到803.9亿。
2013年，恒大首次夺得亚冠冠军，恒大地产也迎来丰收，跨过千亿大关，销售额达到1004亿。2014年，恒大地产的合同销售额继续激增31%，达到1315.1亿。2015年恒大足球实现中超5连冠，第二次举起亚冠奖杯。尽管2015年经济持续下行，房企业绩普遍表现不佳，但恒大地产却逆市而上，合同销售额增长53.1%，首次跨过2000亿大关，达到2013.4亿。
无疑，相比于文化产业，恒大的足球或许才是当下的重点。
3）文化地产或是未来重中之重
除了院线，恒大其实还偷偷在文化地产上发力，并且已经与华谊兄弟有了不少合作。
华谊兄弟的品牌授权与实景娱乐板块的主要产品形态包括三种：电影小镇（文化旅游）、华谊兄弟电影世界（主题游乐）和华谊兄弟文化城（文创园区、拍摄基地）。
海口观澜湖华谊冯小刚电影公社
2017年7月2日，河北承德市举行贸易洽谈会，签约经济技术合作项目包括承德德鸣大数据小镇、恒大华谊兄弟（承德）电影城、航空产业园、承德森林空气开发等项目。在签约现场，恒大华谊兄弟（承德）电影城被视为重点项目。不过，目前该项目并未披露包括选址、投资额等信息。
恒大与华谊兄弟这对好CP其实此前已有过多次交集。早在2016年下半年，恒大海南海花谷披露的规划显示，项目总占地约6070亩，总投资约500亿元，分为文旅产业和配套地产；文旅板块方面规划影视文创基地，后者将整合华谊兄弟电影文化城资源。
“今年3月上旬，市场消息称，恒大和华谊兄弟在深圳举行签约仪式，合作开发建设深圳旅游地产项目。”
“2017年6月6日，湖北省政府领导在武汉会见中国恒大董事局主席许家印一行时，华谊兄弟董事长王中军等也参与其中。当时许家印表态称，恒大将抓住机遇进一步加大在湖北文化、旅游、健康等领域的投资力度。”
原来，在华谊兄弟悄声无息地圈地运动背后，有一个这样的大腿级公司在联合运作。
在战略纵深上，恒大一直悠然领先。
一组数据可以说明一切：截至2016年末，恒大、碧桂园的土地储备分别2.29亿平米和1.66亿平米。好不容易拿下万达13个文旅项目，融创也许在土地储备上有望赶上掉碧桂园，却仍难望恒大项背。
数据来源：新浪财经
截至2016年末，恒大2.29亿平米土地储备分布全国209座城市，项目总数达582个。2.29亿平米是什么概念？恒大的土地储备比融创和万达的土地储备加起来还要多。2016年，恒大竣工消耗2963万平米。照此速度，恒大土地储备够用7年零9个月。
拥有钱和土地的恒大为何不选择更快的速度扩张？
也许，恒大才是最聪明的，稳健的影城扩张，低调的文化地产布局，恒大意识到，对于一个变化莫测，虚实难料的行业，最好的战略并不是猛打猛冲，激流勇进；和行业内领先的企业，比如华谊兄弟，结成联盟并各取所需才是长久之计。
毕竟，过去三年中国文化行业无数次证明：一味砸钱并不见得就能奏效。