新浪财经讯 限购、限贷、限价、限售、限商……随着中国楼市进入“五限时代”，房地产交易量终于应声而落，房价也逐渐趋于理性。
随着楼市调控政策的持续发酵，也逐渐对房企业绩产生影响。分析人士预计，下半年房地产企业的销售业绩将普遍不及上半年。在此背景下，融创却大举扩张大手笔并购，或对公司的现金流产生重大影响和考验。
2016年至今，孙宏斌的“并购之举”一路突进，其大举拿地和并购引发了资本市场的关注，其中不乏150亿元投资乐视、40亿元入股金科、26亿购入链家6.25%股权、137亿购入联想控股旗下41个公司相关股权及债权等。
今年7月19日，万达商业、融创集团、富力地产在北京签订战略合作协议，万达商业将北京万达嘉华等77家酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产，将西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%股权以438.44亿元的价格转让给融创房地产集团，两项交易总金额637.5亿元。
伴随着不断的扩张，融创的负债持续上涨，盈利能力却在收窄。融创2016年年报显示，公司净负债率由2015年底的75.9%上升到了121.5%。另外，融创2016年还发行了100亿元永续债。若把永续债归至债务栏目下，融创的净负债率将高达208%，可以说已经踩在悬崖的红线上。
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来源：21世纪经济报道
三大评级机构均提醒融创的现金流问题。据标普预测，融创控股的经营性现金流将继续为负，它将依靠进一步举债来支持自己的扩张，并推高其杠杆水平。
标普称，因大量土地收购及扩展非核心业务后，其财务杠杆将进一步转差。将融创中国评级列入负面观察名单中。
惠誉报告也指出，融创激进的并购方式，会使其财务状况更为脆弱。“随着融创不断进行重大并购，以扩大其资产规模和土地储备，其财务状况越发不可预测了。”
8月3日，融创中国公告，成功发行10亿美元两组高级债券。加上7月25日的5亿美元股权融资，10天内，融创融资超过100亿元。
融创中国急于融资，也反映其资金或许并非如孙宏斌所言那样充裕。如果融创中国股价持续下跌，将对其配股方案的实施带来阻碍，给其融资进程带来变数。
融创中国今日盘中一度跳水跌至18.08港元，跌幅超4%，跌破配股价18.33港元。尾盘有所企稳，最终收于18.50港元。
有专家指出，政府一直高度关注房地产领域可能存在的风险，在刚刚结束的第五次全国金融工作会议上，就明确提出“推动经济去杠杆，坚定执行稳健的货币政策，处理好稳增长、调结构、控总量的关系。”可以预见，对于房地产的融资将只会紧，不会松。融创一定要重视风险管理，要脚踏实地，量力而为，不要成为地产界的“乐视”。
房地产企业的凛冬到来，以往依赖银行等资金凶猛扩张的房企，接下来的日子也许不太好过。